Banken verkauften diese ewigen Anleihen - bekannt als AT1-Anleihen - in der Regel mit einer Laufzeit von fünf Jahren, bevor eine Rückzahlungsoption ausgelöst wurde. In der Vergangenheit haben die Anleger ihr Geld zurückerhalten und die Banken haben die Anleihen durch neue ersetzt, aber einige ändern nun ihren Kurs.

Der Trend verdeutlicht die Anfälligkeit der globalen Finanzwelt, die mit steigenden Kreditkosten und den Auswirkungen des Krieges in der Ukraine zu kämpfen hat.

Anfang dieses Jahres führte der Beinahe-Zusammenbruch der Credit Suisse zu einer von der Schweizer Regierung unterstützten Rettungsaktion, die Milliarden von Dollar an AT1-Anleihen vernichtete, die Anleger verblüffte und die Kosten für andere Banken, die ihre eigenen Anleihen verkaufen wollten, in die Höhe trieb.

Jetzt zahlen einige kleinere Banken die Anleihen nicht mehr zurück - eine für die Anleger unerfreuliche Entwicklung - und entscheiden sich stattdessen dafür, sie über fünf Jahre hinaus unbefristet zu halten und stattdessen Zinsen zu zahlen.

Die österreichische Raiffeisen Bank International (RBI) wird Mitte Juni erneut eine Option zur Rückzahlung ihrer 650 Millionen Euro (716 Millionen Dollar) schweren AT1-Anleihe auslassen.

"Die RBI ist entschlossen, die Anleihe zum frühestmöglichen Zeitpunkt zu kündigen und zu refinanzieren, sofern dies wirtschaftlich sinnvoll ist", sagte ein RBI-Sprecher gegenüber Reuters.

Damit folgt sie zwei deutschen Banken, der Deutschen Pfandbriefbank und der Aareal Bank, die ebenfalls Anfang des Jahres auf die Rückzahlung von Anleihen in Höhe von jeweils 300 Millionen Euro verzichteten und diese stattdessen offen hielten.

Das Vorgehen der Banken zeigt, dass die Milliardenverluste bei den AT1-Anleihen der Credit Suisse in diesem Markt, der auf etwa 275 Milliarden Dollar geschätzt wird, noch immer nachhallen.

Die überrumpelten Anleger sind nun vorsichtiger geworden, was Investitionen in solche Anleihen mittelgroßer Banken angeht.

Die Renditen für diese Anleihen sind von etwa 8% vor der Rettung durch die Credit Suisse auf über 10% gestiegen, da die Anleger einen höheren Aufschlag für das Risiko verlangen.

"Der AT1-Markt spaltet sich", sagte Alessandro Cameroni, Portfoliomanager beim Vermögensverwalter Lemanik.

"Aus Angst vor dem Stigma, das mit der Nicht-Rückzahlung verbunden ist, werden die großen Banken entsprechend handeln. Aber für kleinere Emittenten, die ihre Anleger ebenfalls entschädigen möchten, wird es jetzt immer schwieriger."

KOSTENLOSER SPLIT

Peter Harvey, ein Fondsmanager bei Schroders, sagte, der Stress habe den Markt zwischen großen, starken Banken und kleineren Instituten gespalten.

"Bei den kleineren, schwächeren Banken wird es meiner Meinung nach zu mehr Verlängerungen kommen, was die Leute natürlich verärgern wird", sagte er und meinte damit die Anleger.

Die Investoren der RBI-Anleihe rechnen nicht mehr mit einer Rückzahlung Mitte Juni, weil die Bank vor zwei Wochen eine Frist versäumt hat, die Rückzahlung öffentlich anzukündigen, sagten zwei Investoren der Anleihe.

Die RBI, die wegen ihrer umfangreichen Geschäfte in Russland ins Visier der USA geraten ist, sagte, dass die höheren Kosten für die Emission einer neuen Anleihe bei ihrer Entscheidung eine Rolle gespielt haben.

SCHOCK-ABSORBER

Die AT1-Anleihen sollten den Banken helfen, Verluste aufzufangen, und sie werden auf ihre Kapitalpuffer angerechnet. Aber der Appetit der Anleger auf diese Anleihen lässt nach.

Die Preise der AT1-Anleihen sind während der jüngsten Bankenturbulenzen auf ein Dreijahrestief gesunken, so Invesco ETF, das den Markt verfolgt. Die Preise auf dem milliardenschweren AT1-Markt zeigen, dass die Anleger nur noch mit einem Zehntel der Anleihen rechnen, die wie üblich zurückgezahlt werden, so der Investmentmanager Federated Hermes.

Einige große Banken, darunter die italienische UniCredit und die britische Lloyds, haben ihre Anleihen zurückgezahlt.

Aber weitere Meilensteine der Rückzahlung stehen an. In den nächsten 12 Monaten muss die Societe Generale 3 Milliarden Dollar an Anleihen zurückzahlen, die UBS 2,5 Milliarden Dollar und Santander 2,3 Milliarden Dollar, wie aus den Angaben der Banken hervorgeht.

Die Situation stellt die Banken, die Kredite aufnehmen oder sich refinanzieren müssen, vor ein Rätsel.

Die Analysten von Morgan Stanley gehen davon aus, dass die europäischen Banken in den nächsten drei Jahren mehr als 400 Milliarden Euro an AT1-Schulden ausgeben müssen. Die derzeit hohen Kosten werden einige abschrecken.

"Die Alternative", so Karsten Junius, Chefvolkswirt bei J. Safra Sarasin, "wäre eine Aufstockung des Eigenkapitals und das wäre noch teurer."

($1 = 0,9084 Euro)