DEFAMA Deutsche Fachmarkt AG (DEF GY) | Immobilien11. September 2020
Liquide Mittel für weitere Zukäufe gesichert
Nach Angaben von DEFAMA wird das derzeit im Umbau befindliche Silberberg Center in Radeberg dauerhaft im eigenen Immobilienport folio verbleiben. DEFAMA sollte mit dieser finalen Entscheidung den zukünftigen jährlichen FFO des Centers i.H.v. 800.000 EUR nun lang fristig vereinnahmen können. Zudem werden dem Unternehmen im Rahmen der noch abzuschließenden langfristigen Finanzierung für das Objekt voraussichtlich liquide Mittel von ca. 3 Mio. EUR zuflie ßen. DEFAMA liegen hierfür bereits konkrete Kreditangebote mit je weils deutlich über der Baufinanzierung liegenden Kreditsummen vor.
- Der Liquiditätsbestand sollte sich nach Abschluss der Finanzie rung unserer Ansicht nach auf ca. 7,5 Mio. EUR erhöhen. Hiermit könnten auf Basis unserer Berechnungen neue Objekte im Ge samtwert von ca. 37,5 Mio. EUR zugekauft werden. DEFAMA kalkuliert, dass nun durch weitere Objektakquisitionen der an nualisierte FFO von derzeit 1,52 EUR je Aktie auf über 2,00 EUR gesteigert werden kann, ohne eine zusätzliche Kapitalerhöhung durchführen zu müssen.
- Wir bewerten die von DEFAMA getroffene Entscheidung als po sitiv. Eine Verwässerung der Anteilseigner wird vermieden, wäh rend weitere Akquisitionen kurz- bis mittelfristig eine hohe FFO- und Umsatzwachstumsdynamik gewährleisten sollten.
- Bewertung: Wir leiten ein neues Kursziel von 22,2 EUR auf Basis unserer aktualisierten DCF- und Peergroupbewertung ab.
Fundamentaldaten (in Mio. EUR) | 2017 | 2018 | 2019 | 2020e | 2021e | 2022e |
Umsatzerlöse | 6 | 9 | 11 | 14 | 18 | 19 |
EBITDA | 4 | 6 | 7 | 9 | 11 | 12 |
EPS adj. (EUR) | 0,38 | 0,46 | 0,51 | 0,59 | 0,74 | 0,81 |
FFO | 2,6 | 3,6 | 4,6 | 5,8 | 7,5 | 8,1 |
DPS (EUR) | 0,34 | 0,40 | 0,45 | 0,50 | 0,55 | 0,60 |
Operating Cash Flow (EUR) | 3 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 |
Dividendenzahlung für das Vorjahr (EUR) | 1 | 1 | 2 | 2 | 2 | 3 |
Investitionen in Sachanl. und imm. | 22 | 31 | 16 | 20 | 15 | 15 |
Verm. (EUR) | ||||||
Kennzahlen | 2017 | 2018 | 2019 | 2020e | 2021e | 2022e |
EV/EBITDA | 20,2 | 19,6 | 19,4 | 19,4 | 16,8 | 16,0 |
PCFR | 10,9 | 8,7 | 10,5 | 11,0 | 8,8 | 8,0 |
KGV adj. | 27,8 | 25,9 | 32,5 | 32,4 | 25,6 | 23,5 |
Dividendenrendite (%) | 3,2 | 3,3 | 2,7 | 2,6 | 2,9 | 3,2 |
EBIT-Marge (%) | 45,8 | 39,5 | 40,1 | 40,5 | 40,6 | 41,1 |
Gearing (%) | 356,5 | 396,8 | 281,7 | 288,8 | 328,5 | 325,0 |
ROE (%) | 12,4 | 12,3 | 10,2 | 9,8 | 11,1 | 11,2 |
PBV | 3,4 | 2,7 | 2,8 | 3,0 | 2,7 | 2,5 |
Sources: Refinitiv, Metzler Research
Kaufen | unchanged |
Preis* | EUR 19,00 |
Preisziel | EUR 22,20 (20,5) |
* XETRA Schlusskurse des Vortages sofern in den Offenlegun gen nicht anders angegeben
Market Cap (Mio. EUR) | 84 |
Enterprise Value (EUR m) | 167 |
Free Float (%) | 65,0 |
9
Performance (in %) | 1m | 3m | 12m |
Aktie | 3,3 | 12,4 | 24,2 |
Rel. to Prime All Share | 1,9 | 2,2 | 17,7 |
Quellen: Refinitiv, Metzler Research | |||
Veränderung der Schätzungen (in %) | 2020e | 2021e | 2022e |
Umsatzerlöse | 0,0 | 0,0 | 0,0 |
EBIT | 0,0 | 0,0 | 0,0 |
EPS | 0,0 | 0,0 | 0,0 |
Auftragsresearch
Autor: Stephan Bonhage
Finanzanalyst Equities
+49 - 69 21 04 - 525 stephan.bonhage@metzler.com
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Valuation
Wir kalkulieren weiterhin den fairen Wert für die DEFAMA-Aktie auf Basis des durchschnittlichen (50/50) Upsidepotenzials unserer DCF-und Peergroupbewer tung.
DCF-Bewertung
Im ersten Schritt bewerten wir DEFAMA mit unserem DCF-Modell. Das errechnete Kursziel von 22,8 EUR impliziert ein Upsidepotenzial von 20% gegen über dem aktuellen Aktienkurs.
Die folgenden Annahmen sind die Basis unseres DCF-Modells:
- Wir verwenden eine Terminal Growth Rate von 1,5%. Im aktualisierten DCF- Modell haben wir zudem die jährlichen Umsatzwachstumsraten für den Zeit raum 2023e-2027e von ursprünglich 4,0% auf 5,8% leicht erhöht, da wir nun für diesem Zeitraum von einem höheren jährlichen Akquisitionsvolumen ausgehen.
- Wir gehen nun von einer Terminal Value EBIT-Marge von 38,5% aus, die damit leicht unter unserem erwarteten Margenniveau von 41% für den Prognosezeit raum 2023e-2027e liegt.
- Unser WACC von 3,7% basiert auf den folgenden Inputfaktoren: risikofreier Zinssatz von 1,0%, Marktrisikoprämie von 7,0% und ein Beta von 0,9.
- Das Beta spiegelt die geringe Volatilität des Aktienkurses und die stabilen Mieteinnahmen des Geschäftsmodells von DEFAMA wider.
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Peergroupbewertung
Wir haben als Ergänzung zu unsem DCF-Modell zudem eine Peergroupbewertung durchgeführt, in der wir DEFAMA auf der Basis eines P/FFO 2021e Multiples mit relevanten Peers vergleichen. Zu dieser Peergroup gehören die Unternehmen Deut sche Konsum REIT, Hamborner REIT, TLG Immobilien und VIB Vermögen. Unsere Peergroupbewertung impliziert ein Upsidepotenzial von 13%.
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Kerndaten
Unternehmensprofil | ||
Vorstandsvorsitzender: Matthias Schrade | Finanzvorstand: - | Berlin, Deutschland |
DEFAMA ist ein großes deutsches Immobilienunternehmen, welches sich auf die Akquisition und das Management von Fachmarktzentren spezialisiert hat. Kauf objekte sind Fachmarktzentren in kleinen und mittelgroßen Städten Ost- und Norddeutschlands. Das Bestandsportfolio umfasst aktuell 39 Immobilien.
Besitzverhältnisse
Matthias Schrade (29%), Geminus GmbH (4%), Weitere Mangementmitglieder (2%)
Kennzahlen | ||||||||||||
G&V (in Mio. EUR) | 2017 | % | 2018 | % | 2019 | % | 2020e | % | 2021e | % | 2022e | % |
Umsatzerlöse | 6 | 69,5 | 9 | 55,9 | 11 | 23,3 | 14 | 21,3 | 18 | 28,7 | 19 | 8,6 |
EBITDA | 4 | 64,8 | 6 | 42,3 | 7 | 27,3 | 9 | 22,6 | 11 | 28,1 | 12 | 9,3 |
EBITDA-Marge (%) | 66,7 | -2,8 | 60,9 | -8,7 | 62,9 | 3,2 | 63,5 | 1,0 | 63,2 | -0,5 | 63,6 | 0,6 |
EBIT | 3 | 60,1 | 4 | 34,5 | 4 | 25,3 | 6 | 22,5 | 7 | 29,0 | 8 | 9,9 |
EBIT-Marge (%) | 45,8 | -5,6 | 39,5 | -13,8 | 40,1 | 1,6 | 40,5 | 0,9 | 40,6 | 0,2 | 41,1 | 1,2 |
Finanzergebnis | -1 | -60,3 | -1 | -49,0 | -2 | -28,7 | -2 | -18,7 | -3 | -33,0 | -3 | -11,4 |
Ergebnis vor Steuern | 2 | 60,0 | 2 | 27,1 | 3 | 23,3 | 3 | 24,8 | 4 | 26,7 | 5 | 9,0 |
Steuern | -0 | -88,2 | -1 | -34,3 | -1 | -28,7 | -1 | -22,0 | -1 | -26,7 | -1 | -9,0 |
Steuerquote (%) | -23,2 | n.b. | -24,5 | n.b. | -25,6 | n.b. | -25,0 | n.b. | -25,0 | n.b. | -25,0 | n.b. |
Jahresüberschuss/-fehlbetrag | 1 | 53,1 | 2 | 25,0 | 2 | 21,5 | 3 | 25,8 | 3 | 26,7 | 4 | 9,0 |
Ant. Dritter am Jahresübersch. | 0 | n.v. | 0 | n.m. | 0 | -48,8 | 0 | 0,0 | 0 | 0,0 | 0 | 0,0 |
Jahresübersch. n. Ant. Dritter | 1 | 52,9 | 2 | 23,4 | 2 | 22,5 | 3 | 25,9 | 3 | 26,8 | 4 | 9,0 |
Anzahl ausstehender Aktien (m) | 4 | 21,4 | 4 | 2,1 | 4 | 11,9 | 4 | 9,1 | 4 | 0,0 | 4 | 0,0 |
EPS adj. (EUR) | 0,38 | 26,1 | 0,46 | 20,7 | 0,51 | 9,5 | 0,59 | 15,4 | 0,74 | 26,8 | 0,81 | 9,0 |
DPS (EUR) | 0,34 | 70,0 | 0,40 | 17,6 | 0,45 | 12,5 | 0,50 | 11,1 | 0,55 | 10,0 | 0,60 | 9,1 |
Dividendenrendite (%) | 3,2 | n.b. | 3,3 | n.b. | 2,7 | n.b. | 2,6 | n.b. | 2,9 | n.b. | 3,2 | n.b. |
Cash Flow (in Mio. EUR) | 2017 | % | 2018 | % | 2019 | % | 2020e | % | 2021e | % | 2022e | % |
Operating Cash Flow | 3 | 67,2 | 3 | 24,1 | 4 | 11,1 | 5 | 31,6 | 6 | 26,0 | 7 | 11,1 |
Zuwachs des Working-capital (WC) | 0 | n.v. | 0 | n.v. | 0 | n.v. | 0 | n.v. | 0 | n.v. | 0 | n.v. |
Investitionen in Sachanl. und imm. | 22 | 22,6 | 31 | 42,1 | 16 | -48,4 | 20 | 24,3 | 15 | -25,0 | 15 | 0,0 |
Verm. | ||||||||||||
Dividendenzahlung für das Vorjahr | 1 | 218,8 | 1 | 70,0 | 2 | 29,4 | 2 | 41,7 | 2 | 10,0 | 3 | 9,1 |
Free Cashflow (nach Dividende) | -20 | -20,8 | -29 | -45,6 | -14 | 52,2 | -17 | -24,3 | -11 | 35,3 | -11 | 4,3 |
Bilanz (in Mio. EUR) | 2017 | % | 2018 | % | 2019 | % | 2020e | % | 2021e | % | 2022e | % |
Aktiva | 55 | 66,6 | 86 | 54,8 | 104 | 21,6 | 125 | 20,2 | 149 | 19,1 | 164 | 9,7 |
Geschäfts- oder Firmenwert | 0 | n.v. | 0 | n.v. | 0 | n.v. | 0 | n.v. | 0 | n.v. | 0 | n.v. |
Eigenkapital | 11 | 7,0 | 16 | 43,9 | 25 | 50,7 | 29 | 16,7 | 31 | 8,0 | 34 | 8,7 |
Nettoverschuldung inkl. Rückst. | 41 | 109,5 | 65 | 60,2 | 70 | 7,0 | 83 | 19,6 | 102 | 22,8 | 110 | 7,5 |
Gearing (%) | 356,5 | n.b. | 396,8 | n.b. | 281,7 | n.b. | 288,8 | n.b. | 328,5 | n.b. | 325,0 | n.b. |
Net debt/EBITDA | 10,4 | n.b. | 11,7 | n.b. | 9,9 | n.b. | 9,6 | n.b. | 9,2 | n.b. | 9,1 | n.b. |
Struktur
Mieterstruktur 2019
Sources: Refinitiv, Metzler Research
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Offenlegungen
Empfehlungshistorie | Empfehlung für jedes in diesem Dokument erwähnte Finanzinstrument oder jeden | ||||
Emittenten, veröffentlicht von Metzler in den vergangenen zwölf Monaten | |||||
Tag der Verbrei | Anlageempfehlung Metzler * | Aktueller Kurs ** | Kursziel * | Autor *** | |
tung | Alt | Neu | |||
Emittent/Finanzinstrument (ISIN): DEFAMA Deutsche Fachmarkt AG (DE000A13SUL5) | |||||
11.09.2020 | Kaufen | Kaufen | 19,00 EUR | 22,20 EUR | Bonhage, Stephan |
07.08.2020 | Kaufen | Kaufen | 17,90 EUR | 20,50 EUR | Bonhage, Stephan |
30.07.2020 | Kaufen | Kaufen | 17,40 EUR | 20,50 EUR | Bonhage, Stephan |
28.07.2020 | n.v. | Kaufen | 17,50 EUR | 20,50 EUR | Bonhage, Stephan |
- Gültig bis zur Aktualisierung des Kursziels und/oder der Anlageempfehlung
(FI/FX Empfehlungen besitzen nur zum Zeitpunkt der Veröffentlichung Gültig keit) - Schlusskurs XETRA am Vortag der Weitergabe sofern hierin nicht anders an gegeben
- Bei allen Autoren handelt es sich um Finanzanalysten
DEFAMA Deutsche Fachmarkt AG
17 . Metzler und/oder ein mit Metzler verbundenes Unternehmen haben sich mit dem analysierten Unternehmen auf die Erstellung der Investmentana lyse geeinigt. Vor der Veröffentlichung der Finanzanalyse gibt der Anbieter dem Emittenten einmalig die Möglichkeit zur Stellungnahme (Sachver haltsvergleich nach DVFA-Kodex) im regulatorischen Rahmen zur Vermei dung von Qualitätsmängeln.
Erstellt am 11. September 2020 08:03 Uhr MESZ
Erstmalige Weitergabe am 11. September 2020 08:03 Uhr MESZ
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Disclaimer
Dieses Dokument ist von B. Metzler seel. Sohn & Co. KGaA (Metzler) erstellt worden und richtet sich ausschließlich an geeignete Gegenparteien und professionelle Kunden. Es ist daher nicht für Privatkunden geeignet.
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Die in diesem Dokument enthaltenen Informationen, Aussagen, Einschätzungen, Empfehlungen und Prognosen geben die unabhängige Meinung des Verfassers über die in diesem Dokument behandelten Finanzinstrumente oder Emittenten zum Zeitpunkt ihrer Veröffentlichung wieder und decken sich nicht notwendigerweise mit der Meinung von Metzler, des Emittenten oder Dritter. Sie können sich aufgrund künftiger Ereignisse und Entwicklungen verändern. Metzler ist nicht verpflichtet, dieses Dokument abzuän dern, zu ergänzen oder auf den neuesten Stand zu bringen oder die Empfänger in anderer Weise darüber zu informieren, wenn sich die in diesem Dokument enthaltenen In formationen, Aussagen, Einschätzungen, Empfehlungen und Prognosen verändern oder später als falsch, unvollständig oder irreführend erwiesen haben sollten. Soweit die ses Dokument Modellrechnungen enthält, handelt es sich um beispielhafte Berechnungen möglicher Entwicklungen, die auf verschiedenen Annahmen (zum Beispiel Ertrags- und Volatilitätsannahmen) beruhen. Die tatsächliche Entwicklung kann höher oder niedriger ausfallen - je nach Marktentwicklung und dem Eintreffen der den Modellrech nungen zugrunde liegenden Annahmen. Daher kann die tatsächliche Entwicklung nicht gewährleistet, garantiert oder zugesichert werden.
Die Empfänger sollten davon ausgehen, dass (a) Metzler berechtigt ist, Investmentbanking-, Wertpapier- oder sonstige Geschäfte von oder mit den Unternehmen, die Gegen stand von Researchpublikationen sind, zu akquirieren, und dass (b) Analysten, die an der Erstellung einer Researchpublikation beteiligt waren, im Rahmen des Aufsichts rechts grundsätzlich mittelbar am Zustandekommen eines solchen Geschäfts beteiligt sein können.
Metzler sowie deren Mitarbeiter könnten möglicherweise Positionen in Wertpapieren der analysierten Unternehmen oder anderen Investitionsobjekten halten oder Geschäfte mit diesen Wertpapieren oder Investitionsobjekten tätigen.
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Für dieses Dokument verantwortliche Personen
Verantwortliches Unternehmen für die Erstellung dieses Dokuments ist die B. Metzler seel. Sohn & Co. KGaA, Untermainanlage 1, 60329 Frankfurt am Main, welche von der Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht (BaFin), Marie-Curie-Straße24-28, 60439 Frankfurt am Main, und von der Europäischen Zentralbank (EZB), Sonnemannstra ße 20, 60314 Frankfurt am Main, beaufsichtigt wird.
Wesentliche Informationsquellen
Für die Erstellung von Researchpublikationen werden unter anderem Veröffentlichungen in- und ausländischer Medien, der Europäischen Zentralbank und sonstiger öffentli cher Stellen, Informationsdienste (zum Beispiel Reuters, Bloomberg), die Wirtschaftspresse, veröffentlichte Statistiken, Veröffentlichungen von Ratingagenturen sowie Ge schäftsberichte und sonstige Informationen der Emittenten herangezogen.
Bewertungsgrundlagen bzw. Methoden
Die Bewertung stützt sich auf gängige und anerkannte Verfahren der fundamentalen und technischen Analyse (z.B. DCF-Modell;Peer-Group-Analyse;Sum-of-the-parts-Mo dell, Relative-Value-Analyse). Die Bewertungsmodelle werden von makroökonomischen Größen wie Zinsen, Wechselkursen, Rohstoffpreisen und konjunkturellen Entwicklun gen sowie von Marktstimmungen beeinflusst. Ausführliche Informationen zu den von Metzler verwendeten Bewertungsgrundlagen bzw. Methoden und den zugrunde geleg ten Annahmen finden Sie unter folgender Internetadresse: www.metzler.com/disclaimer-capital-markets.
Sensitivität der Bewertungsparameter; Risiken
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Die der Unternehmensbewertung zugrunde liegenden Zahlen sind stichtagsbezogene Schätzungen und somit mit Risiken behaftet. Diese können sich jederzeit ohne vorherige Ankündigung ändern.
Unabhängig von den verwendeten Bewertungsgrundlagen und Methoden und ihnen zugrundegelegten Annahmen besteht das Risiko, dass das jeweilige Kursziel nicht er reicht wird oder sich andere Annahmen und Prognosen als unzutreffend erweisen. Dies kann sich zum Beispiel durch unvorhergesehene Veränderungen der Nachfrage, des Managements, der Technologie, der konjunkturellen oder politischen Entwicklung, der Zinsentwicklung, der Kosten, der Wettbewerbsituation, der rechtlichen Rahmenbedin gungen und anderer Faktoren ergeben. Bei Anlagen in ausländischen Märkten und Instrumenten gibt es weitere Risiken, etwa aufgrund von Wechselkursänderungen oder Änderungen der wirtschaftlichen, politischen oder sozialen Bedingungen. Diese Aufstellung von Risiken erhebt keinen Anspruch auf Vollständigkeit.
Definitionen der Kategorien für Anlageempfehlungen
Die Kategorien für Anlageempfehlungen in Research-Publikationen von Metzler haben folgende Bedeutung:
Aktien: | |
KAUFEN | Es wird erwartet, dass der Preis des analysierten Finanzinstruments in den nächsten 12 Monaten steigt. |
HALTEN | Es wird erwartet, dass der Preis des analysierten Finanzinstruments in den nächsten 12 Monaten weitestgehend stabil bleibt. |
VERKAUFEN | Es wird erwartet, dass der Preis des analysierten Finanzinstruments in den nächsten 12 Monaten sinkt. |
Anleihen: | |
KAUFEN | Es wird eine bessere Entwicklung des analysierten Finanzinstruments als für vergleichbare Finanzinstrumente vergleichbarer Emittenten |
erwartet. | |
HALTEN | Es wird erwartet, dass sich die Entwicklung des analysierten Finanzinstruments nicht wesentlich von der Entwicklung von vergleichbaren |
Finanzinstrumenten vergleichbarer Emittenten unterscheidet. | |
VERKAUFEN | Es wird eine schlechtere Entwicklung des analysierten Finanzinstruments als für vergleichbare Finanzinstrumente vergleichbarer Emitten |
ten erwartet. |
Übersicht über Anlageempfehlungen
Eine Liste aller Anlageempfehlungen zu jedem Finanzinstrument oder Emittenten, die Metzler in den vorangegangenen zwölf Monaten verbreitet hat, finden Sie unter www.metzler.com/disclaimer-capital-markets.
Die vierteljährliche Angabe über den Anteil aller Anlageempfehlungen, die auf "Kaufen", "Halten", "Verkaufen" oder ähnlich für die vergangenen 12 Monate lauten, an der Gesamtzahl der Anlageempfehlungen von Metzler sowie die Angabe des Anteils dieser Kategorien, der auf Emittenten entfällt, denen gegenüber Metzler in den vergangenen 12 Monaten Dienstleistungen nach Anhang I Abschnitte A und B der Richtlinie 2014/65/EU erbracht hat, kann unter www.metzler.com/disclaimer-capital-markets eingesehen und abgerufen werden.
Vorgesehene Aktualisierungen dieses Dokuments
Dieses Dokument reflektiert die Meinung des jeweiligen Verfassers zum Zeitpunkt seiner Erstellung. Eine Änderung von Faktoren kann dazu führen, dass die in diesem Doku ment enthaltenen Informationen, Aussagen, Einschätzungen, Empfehlungen und Prognosen nicht mehr zutreffend sind. Ob und ggf. zu welchem Zeitpunkt eine Aktualisie rung dieses Dokuments erfolgt, ist derzeit noch nicht festgelegt. Wird eine Anlageempfehlung aktualisiert, so ersetzt die aktualisierte Anlageempfehlung mit ihrer Veröffentli chung die bisherige Anlageempfehlung.
Compliance-Vorkehrungen; Interessenkonflikte
Alle Analysten unterliegen hausinternen Compliance-Regelungen, die sicherstellen, dass die Research-Publikationen von Metzler entsprechend der gesetzlichen und auf sichtsrechtlichen Vorgaben verfasst werden. Die Analysten gelten als Mitarbeiter eines Vertraulichkeitsbereiches und haben die hieraus resultierenden gesetzlichen und auf sichtsrechtlichen Regelungen zu beachten. Dies wird regelmäßig durch die Compliance-Stelle sowie externe Prüfer kontrolliert. Die Compliance-Stelle stellt sicher, dass mög liche Interessenkonflikte keinen Einfluss auf das ursprüngliche Analyseergebnis haben. Metzler verfügt über eine verbindliche Conflicts of Interest Policy, die sicherstellt, dass relevante Interessenkonflikte von Metzler, der Metzler-Gruppe, der Analysten und Mitarbeiter des Bereichs Capital Markets von Metzler und der ihnen nahestehenden Perso nen vermieden werden oder, falls diese faktisch nicht vermeidbar sind, angemessen identifiziert, gemanagt, offengelegt und überwacht werden. Eine ausführliche Darstellung der Politik von Metzler zur Vermeidung von Interessenkonflikten finden Sie unter www.metzler.com/disclaimer-capital-markets.
Die nach den aufsichtsrechtlichen Bestimmungen anzugebenden Interessenkonflikte sind detailliert unter www.metzler.com/disclosures veröffentlicht.
Vergütung
Die Vergütung der Mitarbeiter von Metzler oder sonstigen Personen, die an der Erstellung dieses Dokuments beteiligt waren, ist weder insgesamt noch in dem variablen Teil direkt oder wesentlich an Geschäfte bei Wertpapierdienstleistungen oder anderweitige Geschäfte, die von Metzler abgewickelt werden, gebunden.
Preise
Alle Preise von Finanzinstrumenten, die in diesem Dokument angegeben werden, sind, sofern nicht ausdrücklich anders angegeben, Schlusskurse des dem jeweiligen ausge wiesenen Veröffentlichungsdatum vorangegangenen Börsenhandelstages an dem Markt, den wir für das jeweilige Finanzinstrument als den liquidesten Markt betrachten.
Geltungsbereich
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Dieses Dokument wurde in der Bundesrepublik Deutschland nach den dort geltenden Bestimmungen erstellt. Daher werden möglicherweise nicht alle in anderen Ländern geltenden Bestimmungen für die Erstellung dieses Dokuments eingehalten.
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Metzler Capital Markets | ||||
B. Metzler seel. Sohn & Co. | Mario Mattera | Head of Capital Markets | ||
Kommanditgesellschaft auf Aktien | ||||
Untermainanlage 1 | ||||
60329 Frankfurt/Main, Germany | ||||
Phone (+49 - 69) 21 04 - extension | ||||
Fax (+49 - 69) 21 04 - 6 79 | ||||
www.metzler.com | ||||
Research | Pascal Spano | Head of Research | 43 65 | |
Fax (+49 - 69) 28 31 59 | ||||
Guido Hoymann | Head of Equity Research, Transport, Utilities | 3 98 | ||
Stephan Bauer | Industrial Technology | 43 63 | ||
Stephan Bonhage | Small/Mid Caps, Construction | 5 25 | ||
Tom Diedrich | Media, Retail | 2 39 | ||
Alexander Neuberger | Industrial Technology, Small/Mid Caps | 43 66 | ||
Holger Schmidt | Software, Technology, Telecommunications | 43 60 | ||
Jochen Schmitt | Financials, Real Estate | 43 59 | ||
David Varga | Basic Resources | 43 62 | ||
Jürgen Pieper | Automobiles, Senior Advisor | 5 29 | ||
Hendrik König | Strategy / Quantitative Research | 43 71 | ||
Sergii Piskun | Quantitative Research | 2 37 | ||
Eugen Keller | Head of FI/FX Research | 3 29 | ||
Juliane Rack | FI/FX Strategy | 17 48 | ||
Sebastian Sachs | FI/FX Strategy | 5 26 | ||
Thomas Weber | FI/FX Strategy | 5 27 | ||
Daniel Winkler | FI/FX Strategy | 5 28 | ||
Equities | Werner Litzinger | Head of Equities | 41 78 | |
Sales | Mustafa Ansary | Head of Equity Sales | 3 51 | |
Eugenia Buchmüller | 2 38 | |||
Uwe Hohmann | 3 66 | |||
Hugues Jaouen | 41 73 | |||
Alexander Kravkov | 41 72 | |||
Jasmina Schul | 17 66 | |||
Trading | Sven Knauer | Head of Equity Trading | 2 45 | |
Kirsten Fleer | 2 46 | |||
Stephan Schmelzle | 2 47 | |||
Thomas Seibert | 2 28 | |||
FI/FX | Mario Mattera | Head of FI/FX | 6 87 | |
FI Sales | Minush Nori | Head of Fixed Income Sales | 6 89 |
Information für professionelle Kunden und geeignete Gegenparteien - keine Weitergabe an Privatkunden | 10 |
Sebastian Luther | 6 88 | ||
Claudia Ruiu | 6 83 | ||
Gloria Traidl | 2 80 | ||
FI Trading/ALM | Sven Klein | Head of ALM | 6 86 |
Bettina Koch | 2 91 | ||
Susanne Kraus | 6 58 | ||
Andreas Tanneberger | Head of Fixed Income Trading | 6 85 | |
Silke Amelung | 2 89 | ||
Christian Bernhard | 2 66 | ||
FX Sales | Thomas Rost | Head of FX | 2 92 |
Tobias Martin | 6 14 | ||
Gideon Tjoe | 2 82 | ||
Steffen Völker | 2 93 | ||
FX Trading | Rainer Jäger | 2 76 | |
Andreas Zellmann | 6 10 | ||
Currency Management | Özgür Atasever | Head of Currency Management | 2 81 |
CM Advisory | Georgios Tsiourvas | 6 82 | |
Achim Walde | 2 75 | ||
Harwig Wild | 2 79 | ||
CM Operations | Dominik Müller | Head of Operations | 2 74 |
Christopher Haase | 16 17 | ||
Florian Konz | 17 73 | ||
Simon Wesch | 3 50 |
Information für professionelle Kunden und geeignete Gegenparteien - keine Weitergabe an Privatkunden | 11 |
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Defama Deutsche Fachmarkt AG published this content on 11 September 2020 and is solely responsible for the information contained therein. Distributed by Public, unedited and unaltered, on 11 September 2020 08:49:05 UTC