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Anleger bereiten sich nach einem schlechten ersten Halbjahr auf einen entscheidenden Juli vor

01.07.2022 | 23:01
Traders work on the floor of the NYSE in New York

Der US-Aktienmarkt hat die schlechteste erste Jahreshälfte seit 1970 hinter sich. Die Anleger bereiten sich auf eine Reihe möglicher Krisenherde im Juli vor, die den Kurs der Wall Street für die kommenden Monate bestimmen könnten.

Die Unternehmensgewinne des zweiten Quartals, die mit Spannung erwarteten US-Inflationsdaten und die geldpolitische Sitzung der Federal Reserve gehören zu den potenziell entscheidenden Ereignissen, nachdem der S&P 500 in den ersten sechs Monaten des Jahres 2022 um 20,6% gefallen ist.

Für den Moment ist die Stimmung an der Wall Street düster. Der ICE BofA Treasury Index ist auf dem besten Weg, das schlechteste Jahr in der Geschichte des Indexes zu erleben. Rund 90 % der Befragten in einer aktuellen Umfrage der Deutschen Bank erwarteten bis Ende 2023 eine Rezession in den USA.

Der wichtigste Faktor hinter den Turbulenzen an den Märkten ist die Fed, die ihre Geldpolitik rasch strafft, um die höchste Inflation seit Jahrzehnten zu bekämpfen, nachdem sie fast zwei Jahre lang Notmaßnahmen ergriffen hat, die den Aktienkursen Auftrieb verliehen und das Wachstum angeheizt haben.

"Wir könnten wirklich etwas weniger schlechte Nachrichten im Juli gebrauchen", sagte Eric Kuby, Chief Investment Officer bei North Star Investment Management. "Hoffentlich könnte dies die zweite Hälfte des Jahres 2022 in ein günstigeres Licht rücken."

Die Geschichte bietet jedoch "keine sehr ermutigenden Nachrichten" für diejenigen, die darauf hoffen, dass auf die düstere erste Jahreshälfte ein Aufschwung in der zweiten Jahreshälfte folgt, schrieb CFRA-Chefanlagestratege Sam Stovall.

Von den 10 schlechtesten Jahresstarts des S&P 500 seit dem Zweiten Weltkrieg hat der Index in der zweiten Jahreshälfte nur in der Hälfte der Fälle zugelegt, nämlich um durchschnittlich 2,3%, so Stovall in einem aktuellen Bericht.

An der Datenfront werden die Berichte über Beschäftigung und Inflation den Anlegern eine Momentaufnahme der Wirtschaft geben, nachdem die Fed bereits 150 Basispunkte an Zinserhöhungen vorgenommen hat.

Ein enttäuschender Arbeitsmarktbericht am kommenden Freitag könnte die Sorgen um eine mögliche Rezession noch verstärken. In der darauffolgenden Woche werden die Daten zu den Verbraucherpreisen in den USA veröffentlicht, nachdem ein unerwartet hoher Bericht im vergangenen Monat einen Ausverkauf bei den Aktien ausgelöst und die Fed zu einer kräftigen Zinserhöhung um 75 Basispunkte im Juni veranlasst hatte.

In letzter Zeit gibt es Anzeichen für ein nachlassendes Wachstum. Die Daten vom Freitag zeigten, dass die Aktivität des verarbeitenden Gewerbes in den USA im Juni auf ein Zweijahrestief gefallen ist, nachdem das Verbrauchervertrauen im Juni auf den niedrigsten Stand seit 16 Monaten gefallen war.

"Die Schlüsselfrage ist, was zuerst eintreten wird: die Inflation oder das Wachstum", sagte Angelo Kourkafas, Anlagestratege bei Edward Jones.

Die Gewinne für das zweite Quartal werden in der Woche ab dem 11. Juli veröffentlicht und werden zeigen, ob die Unternehmen trotz der steigenden Inflation und der Wachstumssorgen ihre Schätzungen einhalten können.

Laut Refinitiv IBES erwarten die Analysten einen Anstieg der Quartalsgewinne um 5,6% im Vergleich zum Vorjahr. Damit wurden die Schätzungen von Anfang April, die von einem Wachstum von 6,8% ausgingen, leicht nach unten korrigiert.

Wenn die Unternehmen "die niedrigeren Erwartungen erfüllen oder vielleicht sogar übertreffen können, denke ich, dass dies ein positiver Rückenwind für die Aktienkurse sein wird", sagte Anthony Saglimbene, globaler Marktstratege bei Ameriprise.

Die Strategen von Goldman Sachs sind weniger zuversichtlich und warnen, dass die Konsensmargenprognosen darauf hindeuten, dass die Gewinnschätzungen "wahrscheinlich zu optimistisch" sind und die Margen für das durchschnittliche S&P 500-Unternehmen im nächsten Jahr wahrscheinlich sinken werden, "unabhängig davon, ob die Wirtschaft in eine Rezession fällt oder nicht.

"Während sich die Anleger auf die Möglichkeit einer Rezession konzentrieren, scheint der Aktienmarkt die Abwärtsrisiken für die Erträge nicht vollständig widerzuspiegeln", so Goldman in einer Notiz diese Woche.

Die Julidaten dürften bei der nächsten Fed-Sitzung am 26. und 27. Juli eine Rolle spielen. Es wird allgemein erwartet, dass die Fed die Zinsen um weitere 75 Basispunkte anheben wird.

Einige Anleger gehen davon aus, dass die Verlangsamung des Wachstums die Fed dazu veranlassen wird, ihren Kurs früher als von den Entscheidungsträgern erwartet zu lockern. Die Analysten von Capital Economics waren jedoch anderer Meinung und schrieben am Freitag, dass eine solche schnelle Umkehr mit dem Verhalten der Zentralbank in den letzten Jahrzehnten unvereinbar wäre.

Infolgedessen "erwarten wir nicht, dass US-Aktien und Treasuries in der zweiten Jahreshälfte gut abschneiden werden", sagten sie.


© MarketScreener mit Reuters 2022
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