(NEU: Weitere Fragen)

FRANKFURT (Dow Jones)--Die Deutsche Börse hat als Kernpunkt der Reform der DAX-Familie die Aufstockung des Leitindex DAX auf 40 von 30 und die Verkleinerung des MDAX um 10 Werte auf 50 beschlossen. Dies wie auch Anpassungen und Ergänzungen bei Kriterien für die Indexzugehörigkeit sind ein spürbarer Umbruch.

Nachfolgend Fragen und Antworten zur Indexreform: 


 
Welche 10 MDAX-Werte kämen aus heutiger Sicht in den DAX-40?

Laut der aktuell gültigen Rangliste vom 6. November wären die Aufsteiger neben Airbus Symrise, Zalando, Sartorius, Qiagen, LEG Immobilien, Brenntag, Siemens Healthineers, Hannover Rück und Hellofresh. Allerdings kommen auf die nächste Liste noch die Aktien von Siemens Energy. Außerdem kann sich bis September 2021 noch viel verschieben. 


 
Wann wird über die Indexkomponenten im DAX-40 final entschieden?

Am Abend des dritten Handelstags im September 2021. 


 
Soll man sich jetzt schon zugunsten möglicher Aufsteiger positionieren?

Mögliche DAX-Aufsteiger zeigen am Dienstag keine einheitlich erkennbare Reaktion auf die Änderungen. Die DZ Bank sagte dazu bereits während der Konsultationsphase, dass zwar die Aufmerksamkeit und das Interesse von börsengehandelten Fonds (ETFs) an den neuen DAX-Kandidaten steigen dürfte, mögliche positive Effekte einer Aufnahme aber durch Unsicherheiten wie gesamtwirtschaftliche und firmenspezifischen Entwicklungen überlagert würden, zumal noch einige Zeit vergehe bis zum Umbau. Historisch betrachtet sei zwar ein Mehrertrag erzielbar sei, wann man zeitig auf Aufnahmekandidaten gesetzt habe, diesmal seien die Neuaufnahmen aber allein der Erhöhung der Zahl der Indexmitglieder geschuldet und dafür gebe es noch keine Untersuchungen. Bisher hätten die Aufsteiger immer besser laufen müssen als der Markt, um aufzusteigen. Bei einer Ausweitung auf 40 DAX-Aktien müsse das nicht der Fall sein. 


 
Was bedeutet das EBITDA-Gewinn-Kriterium für Delivery Hero?

Nichts, weil die Regel nur für künftige Neulinge gilt und nicht für Unternehmen, die bereits im DAX sind. 


 
Was bedeutet die Forderung nach testierten Geschäftsberichten und Quartalsmitteilungen?

Mehr Transparenz. Wichtig ist, dass nach 30 Tagen Warnfrist ein Index-Ausschluss erfolgt. 


 
Was steckt hinter der Forderung nach einem Prüfungsausschuss im Aufsichtsrat?

Stärkere Transparenz und Kontrolle. Es ist wohl eine Antwort darauf, dass Aufsichtsträte oft als "zahnlose Tiger" gesehen werden. 


 
Welche Ideen werden nicht umgesetzt?

Die Idee, ESG-Kriterien (Umwelt-, Sozial- und Unternehmensführungsstandards)für eine DAX-Aufnahme anzulegen, wird zunächst nicht umgesetzt. Ebensowenig wurde der Vorschlag übernommen, Unternehmen mit Beteiligung an kontroversen Waffen auszuschließen. Zum Thema Nachhaltigkeit und ESG heißt es aber, das Meinungsbild der Konsultationsteilnehmer sei "sehr heterogen". Der Indexbetreiber Qontigo spricht für sic selbst von einer "sehr hohen Priorität".

Das Deutsche Aktieninstitut hatte dazu angemerkt, dass das Regelwerk "kein Einfallstor für gesellschaftspolitische Debatten und Meinungen" werden dürfe. Mit der Herstellung von Produkten wie Waffen trügen Unternehmen schließlich entscheidend zur äußeren Sicherheit und Souveränität Deutschlands und Europas bei. Anlagestratege Ulrich Stephan von der Deutschen Bank sagt dagegen, die Börse hätte das Thema Nachhaltigkeit/ESG stärker berücksichtigen können. 


 
Wie lässt sich die Reaktion am Markt zusammenfassend beschrieben?

Die Ausweitung auf 40 DAX-Werte wird überwiegend kritisch gesehen. Dies vor allem, weil die 10 neuen Werte eine im DAX-Maßstab geringe Marktkapitalisierung aufweisen. Auch wird die Sorge geäußert, dass der um 10 Werte verringerte MDAX an Attraktivität einbüßt. Begrüßt wird, dass der DAX künftig zwei Mal pro Jahr überprüft wird, statt wie bisher lediglich einmal. Auch die neuen Liquiditätskriterien werden als Annäherung an internationale Standards positiv gesehen. Die Rangliste für den Börsenumsatz entfällt künftig. Stattdessen muss ein Unternehmen eine Mindestliquidität vorweisen. Ebenso werden die höheren Tranparenz-Anforderungen an die DAX-Mitglieder als positiv herausgestellt. 


Was war der Auslöser für die Indexreform?

Der Wirecard-Bilanzskandal. Am Markt heißt es aber auch, dass sich internationale Investoren schon länger einen breiteren deutschen Index wünschen.

Kontakt zum Autor: maerkte.de@dowjones.com

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November 24, 2020 06:14 ET (11:14 GMT)