Der Paukenschlag der bullischen Aussichten ist in den letzten Wochen etwas lauter geworden, da die Analysten von Citi, Bank of America und J.P. Morgan ihre Empfehlungen heraufsetzten und sagten, dass die Wiedereröffnung konsumnahe Aktien, die auf attraktive Preise gefallen sind, anheben kann.

Goldman Sachs prognostiziert für den MSCI China und den CSI300 im nächsten Jahr eine Indexrendite von 16% und empfiehlt eine übergewichtete Allokation in China, während J.P.Morgan für den MSCI China im Jahr 2023 ein Aufwärtspotenzial von 10% erwartet.

Die Bank of America Securities wurde im November optimistisch, wobei ihr China-Aktienstratege Winnie Wu Internet- und Finanzwerte für den kurzfristigen Aufschwung auswählte.

Insgesamt ist man sich zwar einig, dass sich die Wirtschaft erholen wird, zögert aber mit dem Zeitpunkt und der Gewichtung des Kapitals, das in China investiert werden soll, da die regulatorischen und politischen Risiken, die die chinesischen Aktienmärkte in den letzten Jahren verfolgt haben, weiterhin bestehen.

"Wir würden lieber die ersten 10% Gewinne verpassen und warten, bis wir klarere, anhaltende Anzeichen für einen politischen Schwenk sehen", sagte Eva Lee, Leiterin des Bereichs Aktien Greater China bei UBS Global Wealth Management, dem nach Vermögenswerten weltweit größten Vermögensverwalter.

"Wir haben im Jahr 2022 mehrere Runden der Politik hin und her erlebt", fügte sie hinzu und bezog sich dabei sowohl auf die COVID- als auch auf die Immobilienpolitik. UBS Global Wealth Management empfiehlt eine marktneutrale Allokation in chinesische Aktien.

Es gibt einige Anzeichen dafür, dass die erste Etappe einer frühen Erholung in dieser Woche stattgefunden hat. Der Hang Seng stieg um 6% und schloss seinen besten Monat seit 1998 mit einem Anstieg von 27% im November ab. Der Yuan verzeichnete am Freitag seine beste Woche seit 2005.

Nach Ansicht von Marktteilnehmern deuten die bisherigen Bewegungen bei den Vermögenswerten - die COVID-Fälle befinden sich auf einem Rekordhoch und es gibt nur Anzeichen für eine veränderte Reaktion der Behörden - auf eine leichte Positionierung in China hin, die die Märkte beflügeln könnte, wenn sie sich zu stetigen Zuflüssen verfestigen würde.

Institutionelle US-Investoren haben im vierten Quartal ihre in den USA notierten chinesischen American Depositary Receipts (ADRs) weiter abgebaut und dabei geschätzte Abflüsse von 2,9 Milliarden Dollar verzeichnet.

Auch das Short-Interesse an ADRs ist im letzten Monat um 11% gestiegen, wie Daten von Morgan Stanley vom 29. November zeigen. Die Analysten der Societe Generale stuften ihre empfohlene China-Allokation von übergewichten auf neutral zurück.

BEI SCHWÄCHE AKKUMULIEREN

Der chinesische Markt hat in diesem Jahr einen perfekten Sturm überstanden: Die Spannungen zwischen den USA und China bedrohten die US-Listungen chinesischer Unternehmen, eine Kreditkrise beeinträchtigte den einst mächtigen Immobiliensektor und COVID-Beschränkungen bremsten das Wachstum.

Der CSI300 hat in diesem Jahr bisher 22% und der Hang Seng 20% verloren, verglichen mit einem Verlust von 16% für die Weltaktien.

Die Politik hat mit einer Lockerung der Geldpolitik, einer immer stärkeren Unterstützung des Immobiliensektors und der Lockerung einiger der strengen COVID-Regeln reagiert. Die volle Zustimmung der Anleger steht noch aus, da die Rentabilität immer noch durch unvorhersehbare Regulierungen und politische Maßnahmen beeinträchtigt wird und das Vertrauen im Inland weiterhin schwach ist.

"Die geldpolitische Lockerung ist ineffektiv geworden, wie das Ziehen einer Schnur", sagte Chi Lo, Senior Stratege bei BNP Paribas Asset Management. Er bevorzugt weiterhin die Sektoren, die wahrscheinlich von der Politik profitieren werden.

"Wir konzentrieren uns weiterhin auf die drei Hauptthemen, die mit Chinas langfristigem Wachstumsziel übereinstimmen: Technologie und Innovation, Modernisierung des Konsums und Konsolidierung der Industrie", sagte er.

Goldman Sachs empfiehlt außerdem politisch ausgerichtete Wetten auf Sektoren wie Technologie-Hardware und profitable Staatsunternehmen.

Abgesehen von der Politik haben auch die Preise und die Aussicht, dass Zinserhöhungen die US-Aktien im nächsten Jahr einschränken werden, dazu geführt, dass die Geldverwalter das Risiko, etwas zu verpassen, abwägen.

Der MSCI China Index ist in diesem Jahr um 27% gefallen, so dass sein Kurs-Gewinn-Verhältnis bei 9,55 liegt, gegenüber einem 10-Jahres-Durchschnitt von 11,29.

"Es wird jetzt riskant, China wirklich unterzugewichten oder short zu gehen, wie es viele Hedgefonds taten", sagte Sean Taylor, Chief Investment Officer für den asiatisch-pazifischen Raum beim Vermögensverwalter DWS, der glaubt, dass China im nächsten Jahr eine Rallye von 15-20% erleben kann.

"Wir sind der Meinung, dass wir bei einer Schwäche die Begünstigten der Wiedereröffnung akkumulieren sollten, insbesondere diejenigen, die vom Verbraucher angetrieben werden", so Taylor.

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