EL.EN. S.P.A. 
Die 1981 in Florenz als Universitätsunternehmen gegründete Gruppe entwickelt und vermarktet Lasergeräte für den Einsatz in der Medizin und in der Industrie. Sollten Sie etwas Erfahrung mit Dynamiken von Branchen haben, denken Sie wahrscheinlich, dass die Eigenschaften dieser beiden Märkte sehr unterschiedlich sind - und Sie haben Recht. Der Medizinsektor ist profitabler und weniger wettbewerbsintensiv als der industrielle Sektor. Letzterer profitiert jedoch seit einigen Jahren von einer starken Nachfrage aus der chinesischen Stahlindustrie, die ihr Wachstum angekurbelt hat. Der Industriebereich erwirtschaftete im letzten Jahr 45,5% des Konzernumsatzes, gegenüber 35% noch vor fünf Jahren. Zu verdanken ist diese Steigerung hauptsächlich den Laserwerkzeugen für das Schneiden von Materialien, aber auch für die Kennzeichnung von Produkten oder der Restaurierung von Denkmälern.
Die medizinische Sparte ist vor allem auf den Markt für Schönheitschirurgie ausgerichtet. Sie reicht von der Haarentfernung über die Aknebehandlung bis hin zu allen Arten von kosmetischen Anwendungen. EL.En. verfügt auch über ein nicht-invasives chirurgisches Sortiment und ergänzt die Einnahmen der Sparte um eine Reihe von Dienstleistungen, die auf die Produkte abgestimmt sind. Es versteht sich von selbst, dass dieses ganze Arsenal perfekt mit den ästhetischen Bestrebungen der heutigen Zeit übereinstimmt. Dies erklärt zum Teil, warum die Bruttomarge in der Industrie 28% beträgt, während sie im medizinischen Bereich bei 45% liegt - dem Juwel von EL.En. Zumal sich die Wachstumsdynamik nach der durch das Coronavirus verursachten Flaute wieder beschleunigt. Geografisch gesehen ist der "Florentiner" ein sehr internationaler Akteur mit 80% seiner Aktivitäten außerhalb der italienischen Grenzen. Das Unternehmen verfügt über Produktionsstätten in Italien, Deutschland, China und Brasilien sowie über Forschungs- und Entwicklungszentren in acht Ländern.
EL.En. wird seinen Umsatz zwischen 2019 und 2024 von 401 Mio. EUR auf 796 Mio. EUR ungefähr verdoppeln, wie aus den derzeit verfügbaren Prognosen hervorgeht. Im gleichen Zeitraum werden die Ergebnisse voraussichtlich um das 2,5-fache steigen. Dies ist ein Zeichen dafür, dass sich die Rentabilität nach einer intensiven F&E-Phase auf einem aufsteigenden Ast befindet. Die Bewertung hingegen ist eher mittelmäßig: Nicht besonders niedrig, weil die medizinischen Aktivitäten traditionell vom Markt gut bewertet werden, aber auch nicht grandios aufgrund der industriellen Verankerung. Das KGV, der Multiplikator, der die Gewinne des Unternehmens dem Börsenwert gegenüberstellt, liegt beim 21-fachen der für das Jahresende erwarteten Ergebnisse und beim 18,3-fachen der für 2023 erwarteten Gewinne. Das ist niedrig für den Medizinsektor und hoch für die Industrie. Da es der medizinische Sektor ist, der das Wachstumstempo in den kommenden Jahren bestimmen sollte, kann der Fall als erschwinglich betrachtet werden.
Eine weitere Stärke des Unternehmens ist sein umsichtiges Management, das es ihm ermöglicht hat, die Wirtschaftszyklen ohne größere Schäden zu überstehen. So hat das Management die Dividendenzahlungen während der Gesundheitskrise nicht unterbrochen, was ein guter Vertrauensbeweis ist. Nicht zuletzt verfügt EL.En. über einen großen Cashflow-Überschuss und das Management ist mit fast der Hälfte des Kapitals auch Aktionär. Mit anderen Worten: Das Unternehmen verfügt über die notwendigen Ressourcen für seine Entwicklung und die nötige Erfahrung, um diese sinnvoll einzusetzen. Darüber hinaus hat das Management noch ein Ass im Ärmel: die Abspaltung und den anschließenden Börsengang seines größten Industriesegments, dem Laserschneiden. Vor kurzem bestätigte EL.En., dass dies eine Überlegung sei, falls es eine Konzentration auf die anspruchsvolleren Geschäftsbereiche für sinnvoll hält. Sollte sich dieser Plan konkretisieren, würde die oben erwähnte Bewertung eher in Richtung Medizin als in Richtung Industrie gehen.
