Vor anderthalb Jahren brachte der Videospielentwickler Electronic Arts (EA) Sports FC 24 heraus, die neueste Version seiner Flaggschiff-Reihe, die zuvor als FIFA bekannt war. Nachdem keine finanzielle Einigung mit der gleichnamigen Organisation für die Erneuerung der Lizenz erzielt werden konnte, entschied sich Electronic Arts für eine Namensänderung des Spiels. Und das aus gutem Grund: Die FIFA hatte laut englischsprachigen Medienberichten 2,5 Milliarden Dollar für eine zehnjährige Lizenz gefordert.
Enttäuschende Ergebnisse
War die Umbenennung ein Fehler? Wir haben vielleicht noch nicht genug Abstand, um diese Frage mit Sicherheit zu beantworten. Aber die neuesten Nachrichten sind nicht gerade beruhigend. Das Unternehmen hat seine Prognosen für 2025 gesenkt und erwartet nun einen Umsatz von 2,22 Milliarden Dollar für das dritte Quartal seines Geschäftsjahres. Analysten, die von FactSet befragt wurden, hatten mit 2,51 Milliarden Dollar gerechnet. Diese Prognosen führten zu einem Kurssturz der Aktie um 17 %.
Der amerikanische Entwickler und Verleger von Videospielen, der ursprünglich mit einem Wachstum von 5 % seiner Nettobuchungen rechnete, erwartet nun einen Rückgang um 5 %. Als Grund wird die jüngste Verlangsamung seiner "Global Football"-Aktivitäten nach zwei aufeinanderfolgenden Jahren mit zweistelligem Wachstum genannt. Tatsächlich sind die Leistungen seiner Hauptfranchise FC 25 enttäuschend, insbesondere ein Rückgang der Käufe im Ultimate Team-Modus, die nach dem Kauf des Spiels selbst getätigt werden, um schneller voranzukommen; dies wird in der Gaming-Branche als Mikrotransaktionen bezeichnet. Ein weiterer Titel, Dragon Age, verzeichnete ebenfalls eine enttäuschende Performance: Im Quartal wurden nur 1,5 Millionen Spieler gezählt, 50 % weniger als von Electronic Arts prognostiziert.
Zu viele Spiele...
Die Schwäche von Electronic Arts ist symptomatisch für eine Branche, in der das Angebot die Nachfrage bei Weitem übersteigt. Das während der Covid-Pandemie beobachtete Verkaufswachstum veranlasste die Studios, mehr Spiele zu produzieren. Diese Spiele sind nun auf dem Markt, während die Nachfrage nachgelassen hat. Laut Berechnungen der Financial Times wurden im Jahr 2024 allein auf der Plattform Steam 19.000 Spiele veröffentlicht.
Um es einfach auszudrücken: Die Publisher begannen, Spiele zu produzieren, als ob alle Spieler den Rest ihres Lebens täglich 10 Stunden vor ihren Konsolen verbringen und ihr gesamtes Freizeitbudget für Videospiele ausgeben würden. Das ist natürlich nicht der Fall, zumal die Inflation die Verbraucher gezwungen hat, ihre Ausgaben neu zu priorisieren. Und dazu kommt, dass die Preise für Spiele in den letzten Jahren gestiegen sind. Der klassische Preis für ein AAA-Spiel (die Blockbuster wie FIFA oder Call of Duty) liegt nun bei 80 Euro, verglichen mit 60 bis 70 Euro noch vor kurzer Zeit.
... und GTA VI
Die Warnung von Electronic Arts folgt auf die anderer großer Namen der Branche. So hat Sony kürzlich zwei Studios geschlossen, nachdem das Spiel Concord mit Entwicklungskosten von 200 Millionen Euro ein monumentaler Flop war. Und auch Ubisoft enttäuscht die Anleger immer wieder. Star Wars Outlaws war ein kommerzieller Misserfolg und die Veröffentlichung des nächsten Assassin's Creed wird ständig verschoben.
Und all diese Unternehmen könnten zeitnah noch größere Probleme bekommen, denn sie müssen sich bald mit GTA VI auseinandersetzen. Das am meisten erwartete Videospiel der Geschichte könnte Ende 2025 erscheinen, 12 Jahre nach der letzten Version – eine Ewigkeit in dieser Branche. Und Schätzungen zufolge könnte der neue Teil des Blockbusters von Rockstar Games, einer Tochtergesellschaft von Take-Two Interactive, allein durch Vorbestellungen über 1 Milliarde Dollar einbringen.
Endspiel für EA?
Trotz positiver Leistungen in den letzten beiden Jahren hat die Aktie ihren Referenzindex, den Nasdaq100, deutlich unterboten (+20 % gegenüber +94 % von Anfang 2023 bis Ende 2024). Und trotz der Kursanpassung nach der Revision der Ziele bleibt die Bewertung hoch. Mit dem 30,3-fachen der Gewinne für 2025 liegt Electronic Arts zwar etwas unter seinem 10-Jahres-Durchschnitt (31-fach), aber das erscheint uns immer noch zu hoch angesichts der Unsicherheit über die Ergebnisse. Ergebnisse, deren Revisionen in den letzten Monaten eher nach unten gerichtet sind.
Für den Moment schließen sich die Analysten von MarketScreener daher den Schlussfolgerungen ihrer Kollegen von Wedbush an, die der Meinung sind, dass die Aktie "dead money" ist, bis Electronic Arts seine Prognose für das gesamte Jahr veröffentlicht, was traditionell Anfang Mai bei der Bekanntgabe der Ergebnisse des vierten Quartals geschieht.