Factset ist ein globales Unternehmen. Der Großteil des Umsatzes wird in Amerika (65 %) erzielt. Die Region Europa, Naher Osten und Afrika macht 25 % aus, während Asien mit 10 % noch eine Minderheit darstellt. Die Kundschaft von Factset wird von der institutionellen Vermögensverwaltung dominiert (50 % der Einnahmen) mit Lösungen für das Portfoliomanagement, die Auftragsausführung und die Performance- und Risikoanalyse. An Investmentbanken (19 %) richtet sich Factset mit Tools für die Marktanalyse, das Customer Relationship Management (CRM) und die Veröffentlichung von Research. Das Angebot für Vermögensverwalter und Privatbanken (15 %) zielt darauf ab, die Beratung und das Kundenengagement zu optimieren. Schließlich liefert Factset Daten, APIs und Dienstleistungen zur Identifizierung von Wertpapieren an Technologieanbieter sowie an Regulierungsbehörden.

FactSet generiert seine Einnahmen durch Abonnements, ein gängiges Modell in der Softwareindustrie, das eine gute Sichtbarkeit für zukünftiges Wachstum bietet. Diese Stabilität beruht teilweise auf der Treue seiner Kunden, die aufgrund der hohen Kosten, die mit einem Wechsel verbunden sind, in der Regel beim selben Anbieter bleiben. Neben S&P Global und Thomson Reuters gehört FactSet zu den am breitesten aufgestellten börsennotierten Anbietern auf dem Markt. Das Unternehmen genießt somit eine starke Position mit einer Kundenbindungsrate von 91 % im letzten Jahr.

Stetiges und nachhaltiges Quartalswachstum (Quelle: MarketScreener)

Im Bereich der KI (ein Bereich, der mittlerweile für jedes Technologieunternehmen unverzichtbar ist), ist Factset auf der Höhe der Zeit. Im Dezember 2023 startete das Unternehmen Factset Mercury, einen KI-Agenten, der darauf ausgelegt ist, die Recherche für Junior-Banker zu optimieren. Weitere Fortschritte in diesem Bereich ermöglichen es Factset, einer der Gewinner des Fortschritts der künstlichen Intelligenz zu sein.

Factset ist ein Unternehmen mit bemerkenswertem Wachstum, wie wir oben gesehen haben. Im Zyklus 2015-2024 wurden die Einnahmen um das 2,2-fache gesteigert. Die Margen sind hoch. Und die nächsten Geschäftsjahre sollten eine weitere Verbesserung dieser Kennzahl markieren. Der Free Cashflow übersteigt leicht die buchhalterischen Gewinne (Nettoergebnis): Abschreibungen, Amortisationen und Wachstumsinvestitionen sind sehr moderat. Diese Liquidität wird zu etwa 70 % in Investitionen umgeleitet, darunter externe Wachstumstransaktionen (40 %), F&E (24 %) und Capex (6 %). Der Rest wird in Form von Aktienrückkäufen (17 %) und Dividenden (12 %) an die Aktionäre ausgeschüttet.

In Bezug auf die Bilanz ist die Verschuldung perfekt unter Kontrolle. Die Nettoverschuldung ist durch etwas mehr als ein Jahr EBITDA gedeckt.

Die Zukunft sieht vielversprechend aus. Die nächsten Geschäftsjahre sollten eine Fortsetzung dessen markieren, was Factset in der Vergangenheit erlebt hat - das Wachstum ist stetig und nachhaltig. Das Ganze wird mit dem knapp 30-fachen der Gewinne für dieses Jahr bezahlt. Die Unterbewertung im Vergleich zu S&P Global (fast 40 Mal die Gewinne) lässt sich durch die Größe erklären (Factset ist 6 Mal kleiner) und durch eine größere Diversifizierung bei S&P Global, die in den Bereichen Kreditratings, Indexbereitstellung und einem größeren Einfluss auf Daten präsent ist.

Wenn man eine Bewertungshypothese von 29 Mal den Gewinnen für die kommenden Geschäftsjahre beibehält, könnte Factset eine gute Gelegenheit sein, um auf mittlere bis lange Sicht zu spielen.