Monatsbericht Juli 2020
Aktienmärkte Gemischt
Performance Outperformance
Investments Investiert
Ausblick Besser
Märkte
Die Organisation für wirtschaftliche Zusammenarbeit und Entwicklung (OECD) sowie die G-20 wollen die Unternehmensbesteuerung weltweit harmonisieren. Die Kampagne läuft unter dem Titel «Beps» (Base Erosion and Profit Shifting). D.h., man will einer Erosion der Steuerbasis (in den Hochsteuerländern) entgegenwirken. Den internationalen, grossen Firmen soll künftig vorgeschrieben werden, wie viel Gewinn sie in welchem Land versteuern müssen bzw. dürfen. Dazu sollen sie gezwungen werden, Einblick in ihre Geschäftszahlen aufgeschlüsselt nach Ländern zu gewähren. Nun ist eine zweite Welle gegen den Steuerwettbewerb unterwegs. Unter dem Titel «Beps 2.0» geht es zum einen um die Frage, wie digitale Leistungen zu besteuern sind und zudem um ein Festlegen von Mindeststeuern. Die Diskussion erweiterte sich plötzlich auf andere Branchen wie die deutschen Chemiefirmen oder die französischen Luxusgüterkonzerne. Länder mit grossen Absatzmärkten und umfangreichen Importen fordern nun mehr Kompetenzen zur Besteuerung von Firmen, welche auf ihrem Territorium tätig sind. Die Marktländer verlangen die neuen Besteuerungskompetenzen als Prämie für den Zugang zu ihren Märkten, was wie eine neue Form des Protektionismus auf den internationalen Handel wirkt. Verlieren würden in diesem Rahme Länder mit starken Produktions- und Exportindustrien und kleinem Binnenmarkt. Sogar Deutschland könnte verlieren. Pharmaunternehmen oder Maschinenbauer müssten im Ausland Steuern auf ihren dortigen Umsätzen zahlen, und im Inland würden diese Steuern fehlen!
Performance
In einem volatilen Markt gewann der Kurs von Formulafirst Ltd. im Juli 2020 2.46%. Der MSCI Europe verlor 1.52%. Die daraus resultierende Outperformance von Formulafirst Ltd. gegenüber dem MSCI Europe beträgt 3.98%-Punkte für den Monat Juli 2020. Seit Anfang Jahr 2020 resultiert eine Outperformance von 4.34%-Punkten.
Investments
COVID-19 hat bei Kabi von Fresenius SE zu hoher Medikamentennachfrage und damit starker Kapazitätsauslastung geführt u.a. für Propofol (Narkosemittel). Dank den hohen Investitionen in Produktionskapazitäten in den Jahren 2018 und 2019 konnte Kabi die Verfügbarkeit der erforderlichen Medikamente zu einem stabilen Preis sicherstellen. Damit gewinnt Kabi ein sehr positives Image und das Vertrauen der Kunden (Stärkung der Kundenbindung). Kabi wuchs im Q1 in Europa mit 10% doppelt so stark wie in Nordamerika. Dies beruht darauf, dass der COVID-19 in Europa früher ausgebrochen ist als in Nordamerika. Im Q2 sollte der Nachzieheffekt von Nordamerika sichtbar werden. SuccessFactors von SAP SE wurde von der Oracle Datenbank auf HANA herübergenommen, was einen 3-stelligen Mio. EUR Betrag an Kosteneinsparungen brachte. Derselbe Wechsel wurde auch bei Ariba vorgenommen. Das Ziel ist es, 2023 eine Cloud Bruttomarge von 75% (heute 69.3%) zu erzielen. Skalierung des Geschäfts durch mehr Umsatz bei mehr Kunden. Der Bereich Services hat die Segment Marge um 6.7%-Punkte auf 9.9% angehoben im Vergleich zum Vorjahresquartal wegen sehr hoher Auslastung der SAP Berater, welche die neuen Kunden auf S/4 HANA hinüberführen. Die Bruttomarge bei den Services legte von 20.3% im Q1 2019 auf 22.8% im Q1 2020 zu. Dies wird als gute Beratermarge bezeichnet. Von den 35'000 SAP Kunden sind erst 14'100 auf S4/HANA migriert.
Ausblick
Der US Wahlkampf und das Wiederaufflammen der dortigen Virusinfektionen dürften den Blick der Aktieninvestoren vermehrt Richtung Europa lenken, u.a. auf deutsche Aktien. Es scheint, dass diese Länder COVID-19 gut unter Kontrolle haben. Zudem verfolgt die EZB einen aggressiven monetären Kurs, was sich im starken Anstieg der Bilanzsumme äussert. Die EU wird zusätzlich zum EUR 540 Mrd. fiskalischen Stimulus weitere EUR 750 Mrd. bereitstellen. Dieser Betrag von ca. EUR 1.3 Bio. Ist eine deutliche Hilfe für die Mitgliederländer, welche ihrerseits auch eigene Stimulusprogramme erstellt haben. Diese müssten die Konjunktur und damit die Resultate der Firmen beflügeln mit den entsprechend positiven Auswirkungen auf die Aktienmärkte.
Performance per 31. Juli 2020
Net Asset | Juli | Seit | ||
Value | 2020 | 2020 | 3 Jahre | Gründung |
CHF 27.53 | 2.46% | -11.05% | -13.94% | 4.29% p.a. |
Kursentwicklung per 31. Juli 2020 (indexiert)
180
160
140
120
100
90
80
70
60
50
40
35
Jan 08 Jan 09 Jan 10 Jan 11 Jan 12 Jan 13 Jan 14 Jan 15 Jan 16 Jan 17 Jan 18 Jan 19 Jan 20
Formulafirst (CHF) MSCI Europe Index (EUR) SO Index (EUR)
Aufteilung nach Sektoren
Gesundheit | 25.5% | ||||||
Basisstoe | 22.7% | ||||||
Zykl. Konsumgüter | 16.4% | ||||||
Industrie | 14.7% | ||||||
IT | 13.3% | ||||||
Nicht-zyklische Konsumgüter | 5.1% | ||||||
FX -0.6% | 2.9% | ||||||
Cash |
Aufteilung nach Ländern
Deutschland 68.2%
Schweiz 31.8%
Die grössten Positionen
SAP SE 13.3%
Fielmann AG 9.9%
Rational AG 8.8%
SGS SA 8.2%
Vifor Pharma 7.8%
Fuchs Petrolub 7.8%
Diese Informationen sind kein Angebot zum Kauf oder zur Zeichnung von Aktien der Formulafirst und dürfen in keiner Jurisdiktion verbreitet werden, wo dies gegen geltendes Recht oder Regulierungen verstösst, einschliesslich und ohne Einschränkungen in den Vereinigten Staaten von Amerika. Die Informationen halten wir für verlässlich, aber Formulafirst, beziehungsweise 2trade group garantieren nicht deren Vollstän- digkeit oder Richtigkeit. Änderungen von Meinungen und Schätzungen können ohne Benachrichtigung vorgenommen werden. Bisherige Performance ist kein Indiz für die zukünftige Performance.
Formulafirst - investieren mit "smart owners"
Formulafirst: Das Konzept
Anlageidee
Die Erfahrung zeigt: Eigentümer investieren in der Regel erfolgreicher als Angestellte. Die Investment-Gesellschaft Formulafirst setzt auf sogenannte "Smart Owners". Das Investment-Universum setzt sich zusammen aus ei- gentümergeführten Gesellschaften in Mitteleuropa (D-A-CH).
Eigentümergeführte Unternehmen und solche, welche von Eigentümer orientierten Investorengruppen kontrolliert werden verfolgen in der Regel konsequent eine Strategie des langfristigen und nachhaltigen Wachstums. Weil Eigentümer-Manager einen grossen Teil ihres Vermögens und meistens auch ihrer Arbeitsleistung in der Gesellschaft investieren, umfasst die strate- gische Geschäftsausrichtung Ziele wie das Erhalten der Unabhängigkeit, die Weitergabe an folgende Generationen, aber auch die Sicherung und Stei- gerung des Gesellschaftsvermögens. Der lange Zeithorizont, zum Teil über mehrere Generationen hinweg, ist massgeblich dafür mitverantwortlich, dass sich diese Unternehmen nicht primär nach kurzfristiger Renditemaxi- mierung ausrichten sondern sich langfristig strategisch positionieren.
Smart Owners schlagen den Markt (indexiert)
31.7.2020
700
600
500
400
300
200
100
80
70
60
50 1998 2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016 2017 2018 2019 2020
Smart Owners Index (EUR) MSCI Europe Index (EUR)
Informationen zur Gesellschaft
Anlagekriterien
Damit Eigentümergeführte Gesellschaften ins Investment Universum von For- mulafirst aufgenommen werden, müssen die folgenden Bedingungen erfüllt sein: a) Geschäftssitz in Mitteleuropa (Schweiz, Österreich und Deutschland),
-
Kotierung an einer regulären Börse, c) Mindestkapitalisierung von EUR 100 Mio., d) Führung durch Eigentümer-Aktionäre mit Stimmrechten von min. 15% und max. 75%. Das Universum der Eigentümergeführten Gesellschaf- ten, aus dem Formulafirst die besten Aktien zur Anlage herausfiltert, besteht
aus den 50 höchst kapitalisierten Gesellschaftendieser Art.Diese Auswahl von Unternehmen bildet die Basis für die Investitionen von Formulafirst.
Anlagestrategie
Das Anlage-Universum, bestehend aus den 50 eigentümergeführten
Gesellschaften,wird durch eine umfassende Fundamentalanalyse, schwer- punktmässig "bottom-up", gefiltert und auf die erfolgversprechendsten Aktien konzentriert.
Formulafirst investiert in Aktien, Convertible Instrumente, Optionen (Bewirt-
schaftung der Positionen), Futures (zur Absicherung von Währungs- und Marktrisiken) und Aktien von Holding-Gesellschaften und Fonds. Das Exposure beträgt 100% der Portfolio-Aktiva. Der Anlagehorizont ist langfristig und die Auswahl der Titel im Portfolio fokussiert. Die Grösse der Einzelin- vestments kann beim Kauf maximal 10% des Portfolios (Cost) betragen. Der Anlagestil ist mehrheitlich dem "value" Ansatz verpflichtet und die Auswahl erfolgt antizyklisch. Der maximale Anteil pro Sektor im Portfolio soll 30% nicht übersteigen.
NAV und Performance Berechnung
Der Net Asset Value (NAV) der Gesellschaft berechnet sich wie folgt: Total Aktiven minus total Verpflichtungen der Gesellschaft (bestimmt auf der Basis der konsistent angewendeten International Financial Reporting Stan- dards). Der NAV pro Aktie wird berechnet, indem der NAV durch die Anzahl ausstehender Aktien der Gesellschaft am Tag der Berechnung dividiert wird. Die monatliche Performance, jene seit Jahresbeginn und jene seit 3 Jahren wird berechnet, indem der aktuelle NAV pro Aktie durch den NAV pro Aktie vor einem Monat (26.87), am vorhergehenden Jahresende (30.95) bzw. vor 3 Jahren (31.99) dividiert wird. Die Performance seit Gründung (18. Dezem- ber 2002) widerspiegelt die annualisierte Rendite seit 18. Dezember 2002 bis heute, unter Verwendung eines anfänglichen NAVs von CHF 13.-.
Gesellschaft: | Formulafirst Ltd., British Virgin Islands |
Verwaltungsrat: | Derek P. Baudains, Paul Broxup, |
Markus Gresch | |
Investment Manager: | 2trade group ltd., Zug |
Management-Team: | Sammy Matter, Martin Treffer, |
Daniel Biedermann | |
Auditors: | PricewaterhouseCoopers, Zürich |
Gesellschaftsform: | Aktiengesellschaft |
Gründung: | 18.12.02 |
Titelart: | Inhaberaktien |
Aktien im Umlauf: | 665'205 |
Marktkapitalisierung: | CHF 19 Mio. |
Kotierung: | Schweizer Börse SIX |
Gebühren: | Managementfee 1.5% p.a., |
Performance fee 20% | |
Hürde z. Zt bei CHF 33.19 | |
Valorennummer: | 146 29 83 |
Reuters: | FFI.S |
Bloomberg: | FFI SW Equity, FFI SW Equity NAV |
Innerer Wert/NAV: | Website täglich, Mittwoch/Samstag in FuW |
Adresse: | 2trade group ltd. |
Baarerstrasse 2, CH-6300 Zug | |
Investor Relations: | Dynamics Group AG |
Alexandre Müller | |
Telefon: +41 43 268 32 32 | |
Internet: | www.formulafirst.vg |
E-Mail: | info@formulafirst.vg |
Formulafirst Ltd. veröffentlichte diesen Inhalt am 04 August 2020 und ist allein verantwortlich für die darin enthaltenen Informationen.
Unverändert und nicht überarbeitet weiter verbreitet am 05 August 2020 10:47:10 UTC.
Originaldokumenthttp://www.formulafirst.vg/2020/08/04/monats-news-juli-2020/
Public permalinkhttp://www.publicnow.com/view/5D8BF3B5F5AE7EB226C129F967CE3D7A7710D870