Monatsbericht Juli 2020

Aktienmärkte Gemischt

Performance Outperformance

Investments Investiert

Ausblick Besser

Märkte

Die Organisation für wirtschaftliche Zusammenarbeit und Entwicklung (OECD) sowie die G-20 wollen die Unternehmensbesteuerung weltweit harmonisieren. Die Kampagne läuft unter dem Titel «Beps» (Base Erosion and Profit Shifting). D.h., man will einer Erosion der Steuerbasis (in den Hochsteuerländern) entgegenwirken. Den internationalen, grossen Firmen soll künftig vorgeschrieben werden, wie viel Gewinn sie in welchem Land versteuern müssen bzw. dürfen. Dazu sollen sie gezwungen werden, Einblick in ihre Geschäftszahlen aufgeschlüsselt nach Ländern zu gewähren. Nun ist eine zweite Welle gegen den Steuerwettbewerb unterwegs. Unter dem Titel «Beps 2.0» geht es zum einen um die Frage, wie digitale Leistungen zu besteuern sind und zudem um ein Festlegen von Mindeststeuern. Die Diskussion erweiterte sich plötzlich auf andere Branchen wie die deutschen Chemiefirmen oder die französischen Luxusgüterkonzerne. Länder mit grossen Absatzmärkten und umfangreichen Importen fordern nun mehr Kompetenzen zur Besteuerung von Firmen, welche auf ihrem Territorium tätig sind. Die Marktländer verlangen die neuen Besteuerungskompetenzen als Prämie für den Zugang zu ihren Märkten, was wie eine neue Form des Protektionismus auf den internationalen Handel wirkt. Verlieren würden in diesem Rahme Länder mit starken Produktions- und Exportindustrien und kleinem Binnenmarkt. Sogar Deutschland könnte verlieren. Pharmaunternehmen oder Maschinenbauer müssten im Ausland Steuern auf ihren dortigen Umsätzen zahlen, und im Inland würden diese Steuern fehlen!

Performance

In einem volatilen Markt gewann der Kurs von Formulafirst Ltd. im Juli 2020 2.46%. Der MSCI Europe verlor 1.52%. Die daraus resultierende Outperformance von Formulafirst Ltd. gegenüber dem MSCI Europe beträgt 3.98%-Punkte für den Monat Juli 2020. Seit Anfang Jahr 2020 resultiert eine Outperformance von 4.34%-Punkten.

Investments

COVID-19 hat bei Kabi von Fresenius SE zu hoher Medikamentennachfrage und damit starker Kapazitätsauslastung geführt u.a. für Propofol (Narkosemittel). Dank den hohen Investitionen in Produktionskapazitäten in den Jahren 2018 und 2019 konnte Kabi die Verfügbarkeit der erforderlichen Medikamente zu einem stabilen Preis sicherstellen. Damit gewinnt Kabi ein sehr positives Image und das Vertrauen der Kunden (Stärkung der Kundenbindung). Kabi wuchs im Q1 in Europa mit 10% doppelt so stark wie in Nordamerika. Dies beruht darauf, dass der COVID-19 in Europa früher ausgebrochen ist als in Nordamerika. Im Q2 sollte der Nachzieheffekt von Nordamerika sichtbar werden. SuccessFactors von SAP SE wurde von der Oracle Datenbank auf HANA herübergenommen, was einen 3-stelligen Mio. EUR Betrag an Kosteneinsparungen brachte. Derselbe Wechsel wurde auch bei Ariba vorgenommen. Das Ziel ist es, 2023 eine Cloud Bruttomarge von 75% (heute 69.3%) zu erzielen. Skalierung des Geschäfts durch mehr Umsatz bei mehr Kunden. Der Bereich Services hat die Segment Marge um 6.7%-Punkte auf 9.9% angehoben im Vergleich zum Vorjahresquartal wegen sehr hoher Auslastung der SAP Berater, welche die neuen Kunden auf S/4 HANA hinüberführen. Die Bruttomarge bei den Services legte von 20.3% im Q1 2019 auf 22.8% im Q1 2020 zu. Dies wird als gute Beratermarge bezeichnet. Von den 35'000 SAP Kunden sind erst 14'100 auf S4/HANA migriert.

Ausblick

Der US Wahlkampf und das Wiederaufflammen der dortigen Virusinfektionen dürften den Blick der Aktieninvestoren vermehrt Richtung Europa lenken, u.a. auf deutsche Aktien. Es scheint, dass diese Länder COVID-19 gut unter Kontrolle haben. Zudem verfolgt die EZB einen aggressiven monetären Kurs, was sich im starken Anstieg der Bilanzsumme äussert. Die EU wird zusätzlich zum EUR 540 Mrd. fiskalischen Stimulus weitere EUR 750 Mrd. bereitstellen. Dieser Betrag von ca. EUR 1.3 Bio. Ist eine deutliche Hilfe für die Mitgliederländer, welche ihrerseits auch eigene Stimulusprogramme erstellt haben. Diese müssten die Konjunktur und damit die Resultate der Firmen beflügeln mit den entsprechend positiven Auswirkungen auf die Aktienmärkte.

Performance per 31. Juli 2020

Net Asset

Juli

Seit

Value

2020

2020

3 Jahre

Gründung

CHF 27.53

2.46%

-11.05%

-13.94%

4.29% p.a.

Kursentwicklung per 31. Juli 2020 (indexiert)

180

160

140

120

100

90

80

70

60

50

40

35

Jan 08 Jan 09 Jan 10 Jan 11 Jan 12 Jan 13 Jan 14 Jan 15 Jan 16 Jan 17 Jan 18 Jan 19 Jan 20

Formulafirst (CHF) MSCI Europe Index (EUR) SO Index (EUR)

Aufteilung nach Sektoren

Gesundheit

25.5%

Basisstoe

22.7%

Zykl. Konsumgüter

16.4%

Industrie

14.7%

IT

13.3%

Nicht-zyklische Konsumgüter

5.1%

FX -0.6%

2.9%

Cash

Aufteilung nach Ländern

Deutschland 68.2%

Schweiz 31.8%

Die grössten Positionen

SAP SE 13.3%

Fielmann AG 9.9%

Rational AG 8.8%

SGS SA 8.2%

Vifor Pharma 7.8%

Fuchs Petrolub 7.8%

Diese Informationen sind kein Angebot zum Kauf oder zur Zeichnung von Aktien der Formulafirst und dürfen in keiner Jurisdiktion verbreitet werden, wo dies gegen geltendes Recht oder Regulierungen verstösst, einschliesslich und ohne Einschränkungen in den Vereinigten Staaten von Amerika. Die Informationen halten wir für verlässlich, aber Formulafirst, beziehungsweise 2trade group garantieren nicht deren Vollstän- digkeit oder Richtigkeit. Änderungen von Meinungen und Schätzungen können ohne Benachrichtigung vorgenommen werden. Bisherige Performance ist kein Indiz für die zukünftige Performance.

Formulafirst - investieren mit "smart owners"

Formulafirst: Das Konzept

Anlageidee

Die Erfahrung zeigt: Eigentümer investieren in der Regel ­erfolgreicher als Angestellte. Die Investment-Gesellschaft Formulafirst setzt auf sogenannte "Smart Owners". Das Investment-Universum setzt sich zusammen aus ei- gentümergeführten Gesellschaften in Mitteleuropa (D-A-CH).

Eigentümergeführte Unternehmen und solche, welche von Eigentümer­ orientierten Investorengruppen kontrolliert werden verfolgen in der Regel konsequent eine Strategie des langfristigen und nachhaltigen Wachstums. Weil Eigentümer-Manager einen grossen Teil ihres Vermögens und meistens auch ihrer Arbeitsleistung in der Gesellschaft investieren, umfasst die strate- gische Geschäftsausrichtung Ziele wie das Erhalten der Unabhängigkeit, die Weitergabe an folgende Generationen, aber auch die Sicherung und Stei- gerung des Gesellschaftsvermögens. Der lange Zeithorizont, zum Teil über mehrere Generationen hinweg, ist massgeblich dafür mitverantwortlich, dass sich diese Unternehmen nicht primär nach kurzfristiger Renditemaxi- mierung ausrichten sondern sich langfristig strategisch positionieren.

Smart Owners schlagen den Markt (indexiert)

31.7.2020

700

600

500

400

300

200

100

80

70

60

50 1998 2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016 2017 2018 2019 2020

Smart Owners Index (EUR) MSCI Europe Index (EUR)

Informationen zur Gesellschaft

Anlagekriterien

Damit Eigentümergeführte Gesellschaften ins Investment Universum­ von For- mulafirst aufgenommen werden, müssen die folgenden ­Bedingungen erfüllt sein: a) Geschäftssitz in Mitteleuropa (Schweiz, Österreich und Deutschland),

  1. Kotierung an einer regulären Börse, c) Mindestkapitalisierung von EUR 100 Mio., d) Führung durch Eigentümer-Aktionäre mit Stimmrechten von min. 15% und max. 75%. Das Universum der Eigentümergeführten Gesellschaf- ten, aus dem Formulafirst die besten Aktien zur Anlage herausfiltert, besteht
    aus den 50 höchst kapitalisierten Gesellschaften­dieser Art.Diese Auswahl von Unternehmen bildet die Basis für die Investitionen von Formulafirst.

Anlagestrategie

Das Anlage-Universum, bestehend aus den 50 eigentümergeführten

Gesellschaften,­wird durch eine umfassende Fundamentalanalyse, schwer- punktmässig "bottom-up", gefiltert und auf die erfolgversprechendsten Aktien konzentriert.

Formulafirst investiert in Aktien, Convertible Instrumente, Optionen (Bewirt-

schaftung der Positionen), Futures­ (zur Absicherung von Währungs- und Marktrisiken) und Aktien von ­Holding-Gesellschaften und Fonds. Das Exposure beträgt 100% der Portfolio-Aktiva. Der Anlagehorizont ist langfristig und die Auswahl der Titel im Portfolio fokussiert. Die Grösse der Einzelin- vestments kann beim Kauf maximal 10% des Portfolios (Cost) betragen. Der Anlagestil ist mehrheitlich dem "value" Ansatz verpflichtet und die Auswahl erfolgt antizyklisch. Der maximale Anteil pro Sektor im Portfolio soll 30% nicht übersteigen.

NAV und Performance Berechnung

Der Net Asset Value (NAV) der Gesellschaft berechnet sich wie folgt: Total Aktiven minus total Verpflichtungen der Gesellschaft (bestimmt auf der Basis der konsistent angewendeten International Financial Reporting Stan- dards). Der NAV pro Aktie wird berechnet, indem der NAV durch die Anzahl ausstehender Aktien der Gesellschaft am Tag der Berechnung dividiert wird. Die monatliche Performance, jene seit Jahresbeginn und jene seit 3 Jahren wird berechnet, indem der aktuelle NAV pro Aktie durch den NAV pro Aktie vor einem Monat (26.87), am vorhergehenden Jahresende (30.95) bzw. vor 3 Jahren (31.99) dividiert wird. Die Performance seit Gründung (18. Dezem- ber 2002) widerspiegelt die annualisierte Rendite seit 18. Dezember 2002 bis heute, unter Verwendung eines anfänglichen NAVs von CHF 13.-.

Gesellschaft:

Formulafirst Ltd., British Virgin Islands

Verwaltungsrat:

Derek P. Baudains, Paul Broxup,

Markus Gresch

Investment Manager:

2trade group ltd., Zug

Management-Team:

Sammy Matter, Martin Treffer,

Daniel Biedermann

Auditors:

PricewaterhouseCoopers, Zürich

Gesellschaftsform:

Aktiengesellschaft

Gründung:

18.12.02

Titelart:

Inhaberaktien

Aktien im Umlauf:

665'205

Marktkapitalisierung:

CHF 19 Mio.

Kotierung:

Schweizer Börse SIX

Gebühren:

Managementfee 1.5% p.a.,

Performance fee 20%

Hürde z. Zt bei CHF 33.19

Valorennummer:

146 29 83

Reuters:

FFI.S

Bloomberg:

FFI SW Equity, FFI SW Equity NAV

Innerer Wert/NAV:

Website täglich, Mittwoch/Samstag in FuW

Adresse:

2trade group ltd.

Baarerstrasse 2, CH-6300 Zug

Investor Relations:

Dynamics Group AG

Alexandre Müller

Telefon: +41 43 268 32 32

Internet:

www.formulafirst.vg

E-Mail:

info@formulafirst.vg

Formulafirst Ltd. veröffentlichte diesen Inhalt am 04 August 2020 und ist allein verantwortlich für die darin enthaltenen Informationen.
Unverändert und nicht überarbeitet weiter verbreitet am 05 August 2020 10:47:10 UTC.

Originaldokumenthttp://www.formulafirst.vg/2020/08/04/monats-news-juli-2020/

Public permalinkhttp://www.publicnow.com/view/5D8BF3B5F5AE7EB226C129F967CE3D7A7710D870