Formulafirst : Monats-News Mai 2021

Monatsbericht Mai 2021

Aktienmärkte Freundlich

Performance Outperformance

Investments Investiert

Ausblick Höher

Märkte

Nach der Eroberung des Weissen Hauses und des Kongresses dürften die Demokraten durch Veränderung der demokratischen Regeln versuchen, auf lange Frist die Macht zu behalten. Sie versuchen z.B., die Regeln des Obersten Gerichtshofs zu ändern, die seit 150 Jahren nicht mehr angerührt wurden, indem zu den neun Richtern vier zusätzliche hinzugefügt werden sollen, welche durch Biden bestimmt werden können. Dadurch würde die Balance des Gerichts auf die linke Seite kippen. Die US Geschäftswelt ist besorgt. Auf der einen Seite versucht sie, Biden zu bitten, die Steuern und Vorschriften nicht zu erhöhen. Auf der anderen Seite praktiziert sie mittelalterliches Büssertum, indem CEOs fragen, was sie tun können. Der Feldzug gegen die US Energieindustrie hat eine geringere Gas- und Oelproduktion bei höheren Preisen zur Folge. Genau zu dem Zeitpunkt, an dem die Unternehmen ermutigt werden sollten, die Produktion zu steigern, droht Biden ihnen mit höheren Steuern und Vorschriften. Die Erleichterung der illegalen Einwanderung hat zum Ziel, Texas, Georgia und Arizona in demokratische Staaten umzuwandeln, indem mehr arme, hispanische Wähler in diese Bundesstaaten einwandern. Zum gleichen Zweck will Biden über elf Millionen illegal eingereiste Personen zu amerikanischen Staatsbürgern machen. Wenn Kalifornien als Biden Modell gilt, dann werden in ganz Amerika die Lebenskosten nach oben schiessen, sowie die Zahl der Obdachlosen und Sozialhilfeempfänger auf Rekordniveaus steigen.

Performance

In einem freundlichen Markt stieg der Net Asset Value von Formulafirst Ltd. im Mai 2021 um 2.85%. Der MSCI Europe legte um 2.12% zu. Die daraus resultierende Outperformance von Formulafirst Ltd. gegenüber dem MSCI Europe beträgt 0.73% -Punkte für den Monat Mai 2021. Seit Anfang Jahr 2021 resultiert eine Underperformance von 3.76% -Punkten.

Investments

Der angekündigte Abbau der Kapazitäten bei Paint & Final Assembly Systems bei Dürr AG ist zu 70-80% erfolgt. Er wird sich allmählich im P&L bemerkbar machen. Gesamthaft beträgt die Entlastung EUR 60 Mio. Die erworbene Gesellschaft «Teamtechnik» produziert Testanlagen für hybride und elektrische Antriebe. Von den EUR 150 Mio. Umsatz von «Teamtechnik» werden EUR 70-80 Mio. mit Testständen erzielt und die restlichen EUR 40-50 Mio. im Bereich Medizintechnik. Der letzte Bereich produziert Automaten, welche z.B. Einweg-Spritzen produzieren und abfüllen sowie verpacken. In diesem Bereich will Dürr a) den Kundenkreis erhöhen (heute schon Roche und Novartis) und b) sich auf Anwendungen konzentrieren, wo ein wiederholbarer Bedarf abgedeckt wird. Im Q1 realisierte Holcim Ltd. das beste erste Quartal seiner Geschichte. Wegen dem 2020 lancierten Sparprogramm konnte eine Verdoppelung des EBIT ausgewiesen werden. Grosses Sparpotenzial war bei den Prozessen, wie die Fabriken geführt werden, und in der Logistik sowie bei den internen Abläufen zu finden. Dieser Trend sollte sich fortsetzen, da man die für 2022 anvisierten Ziele bereits in diesem Jahr erreichen will. Zudem werden in beinahe jedem Markt, wo die Gesellschaft tätig ist, sehr grosse Infrastrukturpakete angekündigt, um die Konjunktur nach der Pandemie wieder in Schwung zu bringen. Die Wandlung des Konzerns vom Baustoffhersteller zum Anbieter von Baulösungen wird die Kapitalintensität verringern.

Ausblick

Die Fed begann die monetäre Lockerung 2019. Seither wurde der Bullenmarkt vor allem durch die PE Expansion geprägt. Von 2019 bis heute erklärt diese ca. 80% der Kursgewinne beim S&P500. Mit dem einsetzenden Boom der US Wirtschaft tritt der Aktienmarkt in eine neue Phase. Anstelle der PE Erhöhung wird nun vielmehr das Gewinnwachstum der Treiber sein. Gründe dafür sind: a) die PE Multiples sind hoch, b) der maximale Effekt der monetären Lockerung wurde vom Fed erbracht. Der monetäre Impuls (Veränderung der FED Bilanzsumme) flacht sich ab. Steigende Gewinne werden die Aktienmärkte weiterhin beflügeln.

Performance per 31. Mai 2021

Net Asset	Mai			Seit
Value	2021	2021	3 Jahre	Gründung
CHF 34.59	2.85%	8.09%	6.01%	5.37% p.a.

Kursentwicklung per 31. Mai 2021 (indexiert)

180

160

140

120

100

90

80

70

60

50

40

35

Jan 08 Jan 09 Jan 10 Jan 11 Jan 12 Jan 13 Jan 14 Jan 15 Jan 16 Jan 17 Jan 18 Jan 19 Jan 20 Jan 21

Formulafirst (CHF) MSCI Europe Index (EUR) SO Index (EUR)

Aufteilung nach Sektoren

Basisstoe			29.4%
Gesundheit								25.7%
Industrie							16.2%
Zykl. Konsumgüter							11.0%
IT					7.5%
Nicht-zyklische Konsumgüter			4.9%
FX			0.2%		5.1%
Cash

Aufteilung nach Ländern

Deutschland 52.9%

Schweiz 47.1%

Die grössten Positionen

Swatch Group AG								11.0%
Wacker Chemie AG							8.4%
Dürr AG						8.1%
SGS SA						8.1%
Forbo Holding AG				8.0%
SAP SE		7.5%

Diese Informationen sind kein Angebot zum Kauf oder zur Zeichnung von Aktien der Formulafirst und dürfen in keiner Jurisdiktion verbreitet werden, wo dies gegen geltendes Recht oder Regulierungen verstösst, einschliesslich und ohne Einschränkungen in den Vereinigten Staaten von Amerika. Die Informationen halten wir für verlässlich, aber Formulafirst, beziehungsweise 2trade group garantieren nicht deren Vollstän- digkeit oder Richtigkeit. Änderungen von Meinungen und Schätzungen können ohne Benachrichtigung vorgenommen werden. Bisherige Performance ist kein Indiz für die zukünftige Performance.

Formulafirst - investieren mit "smart owners"

Formulafirst: Das Konzept

Anlageidee

Die Erfahrung zeigt: Eigentümer investieren in der Regel ­erfolgreicher als Angestellte. Die Investment-Gesellschaft Formulafirst setzt auf sogenannte "Smart Owners". Das Investment-Universum setzt sich zusammen aus ei- gentümergeführten Gesellschaften in Mitteleuropa (D-A-CH).

Eigentümergeführte Unternehmen und solche, welche von Eigentümer­ orientierten Investorengruppen kontrolliert werden verfolgen in der Regel konsequent eine Strategie des langfristigen und nachhaltigen Wachstums. Weil Eigentümer-Manager einen grossen Teil ihres Vermögens und meistens auch ihrer Arbeitsleistung in der Gesellschaft investieren, umfasst die stra- tegische Geschäftsausrichtung Ziele wie das Erhalten der Unabhängigkeit, die Weitergabe an folgende Generationen, aber auch die Sicherung und Steigerung des Gesellschaftsvermögens. Der lange Zeithorizont, zum Teil über mehrere Generationen hinweg, ist massgeblich dafür mitverantwort- lich, dass sich diese Unternehmen nicht primär nach kurzfristiger Rendite- maximierung ausrichten sondern sich langfristig strategisch positionieren.

Smart Owners schlagen den Markt (indexiert)

31.5.2021

700

600

500

400

300

200

100

80

70

60

50 1998 2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016 2017 2018 2019 2020 2021

Smart Owners Index (EUR) MSCI Europe Index (EUR)

Informationen zur Gesellschaft

Anlagekriterien

Damit Eigentümergeführte Gesellschaften ins Investment Universum­ von For- mulafirst aufgenommen werden, müssen die folgenden ­Bedingungen erfüllt sein: a) Geschäftssitz in Mitteleuropa (Schweiz, Österreich und Deutschland),

1. Kotierung an einer regulären Börse, c) Mindestkapitalisierung von EUR 100 Mio., d) Führung durch Eigentümer-Aktionäre mit Stimmrechten von min. 15% und max. 75%. Das Universum der Eigentümergeführten Gesellschaf- ten, aus dem Formulafirst die besten Aktien zur Anlage herausfiltert, besteht
   aus den 50 höchst kapitalisierten Gesellschaften­dieser Art.Diese Auswahl von Unternehmen bildet die Basis für die Investitionen von Formulafirst.

Anlagestrategie

Das Anlage-Universum, bestehend aus den 50 eigentümergeführten

Gesellschaften,­wird durch eine umfassende Fundamentalanalyse, schwer- punktmässig "bottom-up", gefiltert und auf die erfolgversprechendsten Aktien konzentriert.

Formulafirst investiert in Aktien, Convertible Instrumente, Optionen (Bewirt-

schaftung der Positionen), Futures­ (zur Absicherung von Währungs- und Marktrisiken) und Aktien von ­Holding-Gesellschaften und Fonds. Das Exposure beträgt 100% der Portfolio-Aktiva. Der Anlagehorizont ist langfristig und die Auswahl der Titel im Portfolio fokussiert. Die Grösse der Einzelin- vestments kann beim Kauf maximal 10% des Portfolios (Cost) betragen. Der Anlagestil ist mehrheitlich dem "value" Ansatz verpflichtet und die Auswahl erfolgt antizyklisch. Der maximale Anteil pro Sektor im Portfolio soll 30% nicht übersteigen.

NAV und Performance Berechnung

Der Net Asset Value (NAV) der Gesellschaft berechnet sich wie folgt: Total Aktiven minus total Verpflichtungen der Gesellschaft (bestimmt auf der Basis der konsistent angewendeten International Financial Reporting Standards). Der NAV pro Aktie wird berechnet, indem der NAV durch die Anzahl ausstehender Aktien der Gesellschaft am Tag der Berechnung dividiert wird. Die monatliche Performance, jene seit Jahresbeginn und jene seit 3 Jahren wird berechnet, indem der aktuelle NAV pro Aktie durch den NAV pro Aktie vor einem Monat (CHF 33.63), am vorhergehenden Jahresende (CHF 32.00) bzw. vor 3 Jahren (CHF 32.63) dividiert wird. Die Performance seit Gründung (18. Dezember 2002) widerspiegelt die annualisierte Rendite seit 18. Dezember 2002 bis heute, unter Verwendung eines anfänglichen NAVs von CHF 13.-.

Gesellschaft:	Formulafirst Ltd., British Virgin Islands
Verwaltungsrat:	Derek P. Baudains, Paul Broxup,
	Markus Gresch
Investment Manager:	2trade group ltd., Zug
Management-Team:	Sammy Matter, Martin Treffer,
	Daniel Biedermann
Auditors:	PricewaterhouseCoopers, Zürich
Gesellschaftsform:	Aktiengesellschaft
Gründung:	18.12.02
Titelart:	Inhaberaktien
Aktien im Umlauf:	395'753
Marktkapitalisierung:	CHF 14 Mio.
Kotierung:	Schweizer Börse SIX
Gebühren:	Managementfee 1.5% p.a.,
	Performance fee 20%
	Hürde z. Zt bei CHF 33.19
Valorennummer:	146 29 83
Reuters:	FFI.S
Bloomberg:	FFI SW Equity, FFI SW Equity NAV
Innerer Wert/NAV:	Website täglich, Mittwoch/Samstag in FuW
Adresse:	2trade group ltd.
	Baarerstrasse 2, CH-6300 Zug
Investor Relations:	Dynamics Group AG
	Alexandre Müller
	Telefon: [phone]
Internet:	www.formulafirst.vg
E-Mail:	[e-mail]