Formulafirst : Monats-News März 2021

Monatsbericht März 2021

Aktienmärkte Höher

Performance Underperformance

Investments Investiert

Ausblick Besser

Märkte

Die Notenbanken glauben, mit einer Senkung der realen Zinsen die Wirtschaft ankurbeln und die Inflationsraten wieder auf 2% bringen zu können. Die Befürworter von Negativzinsen wollen damit die Realzinsen selbst bei fehlender Inflation weiter senken. Nachdem in den Industrieländern gemessen am Konsumentenpreiseindex sei ca. dreissig Jahren keine Inflation mehr existiert, sollten sich die Notenbanken fragen, weshalb die Inflation im Gegensatz zu den Immobilien-, Aktien- und Obligationenpreisen nicht mehr auf die geldpolitischen Aktionen reagiert. Der Grund liegt darin, dass in einer globalisierten Welt ein sehr grosser Teil der Konsumpreise von der Entwicklung auf den Weltmärkten und nicht vom inländischen Geschehen abhängt. Damit ist der Konsumentenpreisindex als Zielgrösse der Geldpolitik unbrauchbar geworden. Zudem kommt das Geld, das die Notenbanken im Ueberfluss schaffen und geschaffen haben nur teilweise in der Wirtschaft an. Dies rührt u.a. davon her, dass die Banken wegen ihrer niedrigen Eigenkapitalausstattung nicht risikofähig sind und dass in einer globalisierten Welt die Zinselastizität der Unternehmensinvestitionen im Gegensatz zu den nationalen Wohnbauinvestitionen extrem niedrig ist. Wenn unter diesen Umständen die Geldpolitik auf das Erreichen einer Inflationsrate ausgerichtet wird, führt dies zu riesigen Verzerrungen auf den Finanz- und Immobilienmärkten sowie bei der Vermögensverteilung. Es kommt nur zu einem Boom auf den Wertschriften- und Immobilienmärkten, aber nicht zu einer Wirtschaftsbelebung auf breiter Ebene.

Performance

In einem freundlichen Markt stieg der Net Asset Value von Formulafirst Ltd. im März 2021 um 5.45%. Der MSCI Europe legte um 6.09% zu. Die daraus resultierende Underperformance von Formulafirst Ltd. gegenüber dem MSCI Europe beträgt 0.64%-Punkte für den Monat März 2021. Seit Anfang Jahr 2021 resultiert eine Underperformance von 5.05%-Punkten.

Investments

Als Folge der im Frühjahr umfangreichen eingeleiteten Massnahmen zur Optimierung der Betriebs- und Kostenstrukturen sowie der Effizienzsteigerungsmassnahmen fiel bei Forbo die Profitabilität im zweiten Halbjahr 2020 deutlich besser aus als im ersten. Positive operative Hebelwirkungen ergaben sich aus einer höheren Auslastung der Produktionskapazitäten sowie einer verbesserten Produktivität aufgrund der reduzierten und optimierten Betriebsstrukturen. Ein weiterer Pluspunkt ergab sich aus der Entwicklung der Rohmaterialpreise. Die im ersten Semester zu tieferen Rohmaterialkosten hergestellten Produkte sowie die im zweiten Halbjahr umgesetzten Preiserhöhungen trugen insgesamt zu einer höheren Marge im 2. Semester bei. Ende Januar 2021 wurde das Programm «Rise with SAP» lanciert, in dessen Rahmen SAP die Kunden vermehrt in die Cloud lenken will. SAP bietet alles aus einer Hand gegen eine Gebühr an: Datenbank S/4HANA, Business Technology Plattform (Programme, mit welchen SAP-fremde Programme an die SAP Programme angebunden werden können), Ariba Zugang und Hyperscaler. Alleiniger Vertragspartner ist SAP, auch für die Bezahlung. Gesamthaft kontrolliert SAP weltweit ein Datenvolumen von USD 10 Mrd. Wenn vermehrt Kunden Ihre Daten via SAP an Hyperscaler weiterschleusen, nimmt die Marktmacht von SAP weiter zu. SAP kann noch bessere Konditionen bei den Hyperscalern herausholen. Damit sollten die Kosten für den Kunden um 20% sinken.

Ausblick

Die US Sparguthaben werden zur Jahresmitte wahrscheinlich auf USD 2.4 Bio. (12% des GDP) anwachsen. Von den rund USD 5 Bio, die in amerikanischen Geldmarktfonds liegen, gehört mehr als die Hälfte den Haushalten. Damit dürfte sich die US Konjunktur (70% Konsum) in den nächsten Monaten massiv verbessern. Auch die längerfristig konjunkturbestimmenden US- Investitionen ziehen deutlich an. Die Notenbanken in den USA und Europa werden in diesem Zyklus die kurzfristigen Zinsen so lange wie möglich auf dem rekordtiefen Niveau belassen, sodass aus dieser Richtung auf absehbare Zeit keine Gefahr für die Aktienmärkte droht. Damit sollte sich die Hausse im Trend fortsetzen.

Performance per 31. März 2021

Net Asset	März			Seit
Value	2021	2021	3 Jahre	Gründung
CHF 32.87	5.45%	2.72%	5.79%	5.13% p.a.

Kursentwicklung per 31. März 2021 (indexiert)

180

160

140

120

100

90

80

70

60

50

40

35

Jan 08 Jan 09 Jan 10 Jan 11 Jan 12 Jan 13 Jan 14 Jan 15 Jan 16 Jan 17 Jan 18 Jan 19 Jan 20 Jan 21

Formulafirst (CHF) MSCI Europe Index (EUR) SO Index (EUR)

Aufteilung nach Sektoren

Gesundheit 29.9%

Basisstoe 26.7%

Industrie 17.1%

Zykl. Konsumgüter 9.6%

IT 7.2%

Nicht-zyklische Konsumgüter 5.4%

FX -0.1%

Cash 4.2%

Aufteilung nach Ländern

Deutschland 56.3%

Schweiz 43.7%

Die grössten Positionen

Wacker Chemie AG									10.7%
Swatch Group AG								9.6%
Dürr AG							9.0%
SGS SA						8.1%
Fuchs Petrolub SE				8.0%
Forbo Holding AG		8.0%

Diese Informationen sind kein Angebot zum Kauf oder zur Zeichnung von Aktien der Formulafirst und dürfen in keiner Jurisdiktion verbreitet werden, wo dies gegen geltendes Recht oder Regulierungen verstösst, einschliesslich und ohne Einschränkungen in den Vereinigten Staaten von Amerika. Die Informationen halten wir für verlässlich, aber Formulafirst, beziehungsweise 2trade group garantieren nicht deren Vollstän- digkeit oder Richtigkeit. Änderungen von Meinungen und Schätzungen können ohne Benachrichtigung vorgenommen werden. Bisherige Performance ist kein Indiz für die zukünftige Performance.

Formulafirst - investieren mit "smart owners"

Formulafirst: Das Konzept

Anlageidee

Die Erfahrung zeigt: Eigentümer investieren in der Regel ­erfolgreicher als Angestellte. Die Investment-Gesellschaft Formulafirst setzt auf sogenannte "Smart Owners". Das Investment-Universum setzt sich zusammen aus ei- gentümergeführten Gesellschaften in Mitteleuropa (D-A-CH).

Eigentümergeführte Unternehmen und solche, welche von Eigentümer­ orientierten Investorengruppen kontrolliert werden verfolgen in der Regel konsequent eine Strategie des langfristigen und nachhaltigen Wachstums. Weil Eigentümer-Manager einen grossen Teil ihres Vermögens und meistens auch ihrer Arbeitsleistung in der Gesellschaft investieren, umfasst die stra- tegische Geschäftsausrichtung Ziele wie das Erhalten der Unabhängigkeit, die Weitergabe an folgende Generationen, aber auch die Sicherung und Steigerung des Gesellschaftsvermögens. Der lange Zeithorizont, zum Teil über mehrere Generationen hinweg, ist massgeblich dafür mitverantwort- lich, dass sich diese Unternehmen nicht primär nach kurzfristiger Rendite- maximierung ausrichten sondern sich langfristig strategisch positionieren.

Smart Owners schlagen den Markt (indexiert)

31.3.2021

700

600

500

400

300

200

100

80

70

60

50 1998 2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016 2017 2018 2019 2020 2021

Smart Owners Index (EUR) MSCI Europe Index (EUR)

Informationen zur Gesellschaft

Anlagekriterien

Damit Eigentümergeführte Gesellschaften ins Investment Universum­ von For- mulafirst aufgenommen werden, müssen die folgenden ­Bedingungen erfüllt sein: a) Geschäftssitz in Mitteleuropa (Schweiz, Österreich und Deutschland),

1. Kotierung an einer regulären Börse, c) Mindestkapitalisierung von EUR 100 Mio., d) Führung durch Eigentümer-Aktionäre mit Stimmrechten von min. 15% und max. 75%. Das Universum der Eigentümergeführten Gesellschaf- ten, aus dem Formulafirst die besten Aktien zur Anlage herausfiltert, besteht
   aus den 50 höchst kapitalisierten Gesellschaften­dieser Art.Diese Auswahl von Unternehmen bildet die Basis für die Investitionen von Formulafirst.

Anlagestrategie

Das Anlage-Universum, bestehend aus den 50 eigentümergeführten

Gesellschaften,­wird durch eine umfassende Fundamentalanalyse, schwer- punktmässig "bottom-up", gefiltert und auf die erfolgversprechendsten Aktien konzentriert.

Formulafirst investiert in Aktien, Convertible Instrumente, Optionen (Bewirt-

schaftung der Positionen), Futures­ (zur Absicherung von Währungs- und Marktrisiken) und Aktien von ­Holding-Gesellschaften und Fonds. Das Exposure beträgt 100% der Portfolio-Aktiva. Der Anlagehorizont ist langfristig und die Auswahl der Titel im Portfolio fokussiert. Die Grösse der Einzelin- vestments kann beim Kauf maximal 10% des Portfolios (Cost) betragen. Der Anlagestil ist mehrheitlich dem "value" Ansatz verpflichtet und die Auswahl erfolgt antizyklisch. Der maximale Anteil pro Sektor im Portfolio soll 30% nicht übersteigen.

NAV und Performance Berechnung

Der Net Asset Value (NAV) der Gesellschaft berechnet sich wie folgt: Total Aktiven minus total Verpflichtungen der Gesellschaft (bestimmt auf der Basis der konsistent angewendeten International Financial Reporting Standards). Der NAV pro Aktie wird berechnet, indem der NAV durch die Anzahl ausstehender Aktien der Gesellschaft am Tag der Berechnung dividiert wird. Die monatliche Performance, jene seit Jahresbeginn und jene seit 3 Jahren wird berechnet, indem der aktuelle NAV pro Aktie durch den NAV pro Aktie vor einem Monat (CHF 31.17), am vorhergehenden Jahresende (CHF 32.00) bzw. vor 3 Jahren (CHF 31.07) dividiert wird. Die Performance seit Gründung (18. Dezember 2002) widerspiegelt die annualisierte Rendite seit 18. Dezember 2002 bis heute, unter Verwendung eines anfänglichen NAVs von CHF 13.-.

Gesellschaft:	Formulafirst Ltd., British Virgin Islands
Verwaltungsrat:	Derek P. Baudains, Paul Broxup,
	Markus Gresch
Investment Manager:	2trade group ltd., Zug
Management-Team:	Sammy Matter, Martin Treffer,
	Daniel Biedermann
Auditors:	PricewaterhouseCoopers, Zürich
Gesellschaftsform:	Aktiengesellschaft
Gründung:	18.12.02
Titelart:	Inhaberaktien
Aktien im Umlauf:	395'503
Marktkapitalisierung:	CHF 13 Mio.
Kotierung:	Schweizer Börse SIX
Gebühren:	Managementfee 1.5% p.a.,
	Performance fee 20%
	Hürde z. Zt bei CHF 33.19
Valorennummer:	146 29 83
Reuters:	FFI.S
Bloomberg:	FFI SW Equity, FFI SW Equity NAV
Innerer Wert/NAV:	Website täglich, Mittwoch/Samstag in FuW
Adresse:	2trade group ltd.
	Baarerstrasse 2, CH-6300 Zug
Investor Relations:	Dynamics Group AG
	Alexandre Müller
	Telefon: [phone]
Internet:	www.formulafirst.vg
E-Mail:	[e-mail]