Garmin übertrifft Analystenerwartungen sieben Quartale in Folge

Garmin veröffentlichte am 30. April 2025 seine Ergebnisse für das erste Quartal 25: Der Umsatz stieg im Jahresvergleich um 11 % auf 1.535 Mio. US-Dollar, angetrieben durch eine starke Nachfrage nach fortschrittlichen Wearables. Das operative Ergebnis wuchs um 12 % auf 333 Mio. US-Dollar, mit einer Marge von 21,7 %. Der Nettogewinn stieg um 21 % auf 333 Mio. US-Dollar. Bemerkenswert ist, dass das Unternehmen damit das siebte Quartal in Folge die Umsatzerwartungen der Analysten übertroffen hat.

Garmin Ltd., gegründet 1989, bietet eine breite Auswahl an Produkten in verschiedenen Segmenten an und ist bekannt für ihren Wert, ihre Leistung, Innovation und ihr Design. Durch den Einsatz von GPS- und anderen GNSS-Technologien verbessert Garmin Navigation und Tracking. Die Produkte beinhalten Systeme wie GLONASS, Galileo und BeiDou, mit kostenlosem Zugang zu GPS-Signalen.

Das Portfolio von Garmin umfasst Gesundheits- und Fitnessprodukte, Avionik, Marineelektronik sowie Kooperationen mit Fahrzeugherstellern für Hard- und Softwarelösungen und bedient so unterschiedlichste Verbraucherbedürfnisse weltweit. Das Unternehmen beschäftigt mehr als 21.800 Mitarbeiter.

Das Geschäft von Garmin gliedert sich in fünf Hauptsegmente: Fitness (28 % des Umsatzes im Geschäftsjahr 24), Outdoor (31 %), Aviation (14 %), Marine (17 %) und Auto OEM (10 %). Die geografische Umsatzverteilung stellt sich wie folgt dar: Amerika (48,2 %), Europa/Naher Osten/Afrika (36,8 %) und Asien/Pazifik (15 %).

Stärkere Ausrichtung auf F&E

Die Produktinnovationen von Garmin sind das Ergebnis eines starken Fokus auf Forschung und Entwicklung (F&E) sowie einer engen Zusammenarbeit zwischen den Ingenieurs- und Fertigungsteams. Die F&E-Ausgaben stiegen im ersten Quartal 25 im Vergleich zum Vorjahr um 10 % bzw. etwa 26 Mio. US-Dollar, gingen jedoch als Prozentsatz des Umsatzes um 150 Basispunkte zurück. Der Anstieg in absoluten Zahlen ist hauptsächlich auf höhere Personalkosten im Ingenieursbereich zurückzuführen.

Angepasster Ausblick

Das Unternehmen hat angekündigt, dass es auf Basis der Ergebnisse des ersten Quartals 25 und des aktuellen globalen Handelsumfelds seine Umsatzprognose für das Gesamtjahr 25 auf rund 6,85 Mrd. US-Dollar anhebt. Zudem wird das pro forma EPS bei 7,80 US-Dollar beibehalten, mit einer Bruttomarge von 58,5 % und einer operativen Marge von 24,8 %.

Stetiger Anstieg des Nettogewinns

Garmin erzielte zwischen den Geschäftsjahren 21 und 24 eine solide durchschnittliche jährliche Umsatzwachstumsrate (CAGR) von 8,1 % auf 6,3 Mrd. US-Dollar, getrieben durch Verkaufswachstum in allen Produktkategorien und eine starke Nachfrage nach Wearables. Das operative Ergebnis stieg im gleichen Zeitraum mit einer CAGR von 9,4 % auf 1,6 Mrd. US-Dollar im Geschäftsjahr 24, wobei sich die Marge um 85 Basispunkte auf 25,3 % verbesserte. Der Nettogewinn wuchs mit einer CAGR von 9,3 % auf 1,4 Mrd. US-Dollar im Geschäftsjahr 24.

Die starke Performance führte in den letzten drei Jahren (GJ 21-24) zu einem positiven Free Cashflow, der im GJ 24 977 Mio. US-Dollar erreichte, verglichen mit 389 Mio. US-Dollar im GJ 21. Dadurch stiegen die liquiden Mittel von 1,5 Mrd. US-Dollar auf 2,1 Mrd. US-Dollar bis Ende GJ 24. Allerdings stieg auch die Gesamtverschuldung von 90,6 Mio. US-Dollar auf 163 Mio. US-Dollar im gleichen Zeitraum. Infolgedessen stieg der Verschuldungsgrad von 1,5 % auf 2,1 %. Zudem verbesserte sich die Eigenkapitalrendite (ROE) von 18,6 % auf 19 % im GJ 24.

Im Vergleich dazu schnitt der lokale Wettbewerber Arista Networks Inc. besser ab, mit einer Umsatz-CAGR von 33,4 % zwischen GJ 21 und 24 und einem Umsatz von 7 Mrd. US-Dollar im GJ 24. Das operative Ergebnis wuchs mit einer CAGR von 47,1 % auf 2,9 Mrd. US-Dollar. Allerdings sank der Nettogewinn mit einer CAGR von 50,3 % auf 2,8 Mrd. US-Dollar.

Blickt man voraus, erwarten Analysten für Garmin eine Umsatz-CAGR von 8,5 % für die Jahre 24 bis 27, was einen Umsatz von 8 Mrd. US-Dollar bedeutet. Zudem rechnen sie mit einer EBIT-CAGR von 8,6 % auf 2 Mrd. US-Dollar, wobei die Margen bis 2027 um 10 Basispunkte auf 25,4 % steigen sollen. Der Nettogewinn soll mit einer CAGR von 9,5 % auf 1,8 Mrd. US-Dollar wachsen. Für Arista Networks erwarten Analysten eine EBIT-CAGR von 17,3 % und eine Nettogewinn-CAGR von 16,3 %.

Starke Aktienentwicklung

Im vergangenen Jahr erzielte die Aktie von Garmin eine beeindruckende Rendite von etwa 26,2 %, gestützt durch eine starke Gewinnentwicklung. Im Vergleich dazu erzielte die Aktie von Arista Networks im gleichen Zeitraum eine geringere Rendite von etwa 12,5 %. Zudem zahlte Garmin im GJ 24 eine jährliche Dividende von 3 US-Dollar, was einer Dividendenrendite von 1,4 % entspricht. Analysten erwarten für die nächsten drei Jahre eine durchschnittliche Dividendenrendite von 1,7 %.

Garmin wird derzeit mit einem Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) von 25 gehandelt, basierend auf der für GJ 25 geschätzten EPS von 8 US-Dollar. Dies liegt über dem 3-Jahres-Durchschnitt von 21,9, aber unter der Bewertung von Arista Networks (38). Das Unternehmen wird ebenfalls mit einem EV/EBIT-Multiplikator von 21 gehandelt, basierend auf dem für 2025 geschätzten EBIT von 1.722 Mio. US-Dollar, was über dem 3-Jahres-Durchschnitt von 20 liegt, aber unter dem von Arista Networks (28).

Garmin wird von sieben Analysten als eher positiv eingeschätzt, wobei zwei ein „Kaufen“-Rating und fünf ein „Halten“-Rating vergeben haben, mit einem durchschnittlichen Kursziel von 198,5 US-Dollar. Die Aktie notiert aktuell 1,4 % über dem Kursziel, was auf begrenztes Aufwärtspotenzial hindeutet. Eine kurzfristige Kurskorrektur könnte Anlegern jedoch eine wertvolle Gelegenheit bieten, die Aktie erneut zu prüfen.

Insgesamt meldete das Unternehmen starke Ergebnisse für das erste Quartal 25, mit signifikantem Umsatz- und Gewinnwachstum, das durch die hohe Nachfrage nach fortschrittlichen Wearables getrieben wurde. Garmin setzt weiterhin auf Innovation durch verstärkte F&E-Aktivitäten und bleibt finanziell robust, mit positivem Free Cashflow und steigenden Barreserven. Die strategische Ausrichtung und Marktpositionierung des Unternehmens sprechen für weiteres Wachstum und Expansion.

Allerdings sieht sich der Konzern auch Risiken gegenüber, darunter Cybersecurity-Bedrohungen. Das Versäumnis, neue Produkte zu entwickeln und einzuführen, könnte die Nachfrage deutlich senken und zu Umsatz- und Gewinneinbußen führen. Die Umsätze des Unternehmens hängen stark von der Einführung neuer Produkte ab, insbesondere angesichts des rasanten technologischen Wandels und sich verändernder Kundenbedürfnisse, was kontinuierliche Investitionen in F&E erfordert.