Original-Research: GESCO AG - von GSC Research GmbH 
 
Einstufung von GSC Research GmbH zu GESCO AG 
 
Unternehmen: GESCO AG 
ISIN: DE000A1K0201 
 
Anlass der Studie: Neunmonatszahlen 2020 Empfehlung: Halten 
seit: 09.12.2020 
Kursziel: 18,00 Euro 
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten 
Letzte Ratingänderung: 08.06.2020, vormals Kaufen Analyst: Jens Nielsen 
 
Erholungstendenzen im dritten Quartal 2020 
 
Erstmals seit 17 Geschäftsjahren wird die GESCO AG für 2020 einen Verlust 
ausweisen müssen. Ursächlich hierfür ist die Corona-Krise, die insbesondere 
die ohnehin schon herausfordernde Situation bei den Töchtern mit starker 
Automotive-Abhängigkeit noch verschärft und im Segment 
Mobilitäts-Technologie zu Sonderabschreibungen von 13,5 Mio. Euro geführt 
hat. 
 
Die vorlegten Zahlen zum dritten Quartal, die vor allem ertragsseitig 
deutlich über unseren Erwartungen ausgefallen sind, zeigen aber mit Ausnahme 
des Auftragseingangs eine spürbare Erholung. Dabei konnte die Profitabilität 
sogar gegenüber dem Vorjahresvergleichsquartal gesteigert werden. Infolge 
des noch verhaltenen Bestellaufkommens lag das Book-to-bill-Ratio im 
Neunmonatszeitraum allerdings mit 0,98 immer noch unter 1. 
 
Wir sind jedoch nach wie vor zuversichtlich, dass die Gruppe sicher durch 
die Krise steuern und im Anschluss zügig zurück auf den Pfad des profitablen 
Wachstums zurückkehren wird. Positiv auswirken sollte sich dabei zum einen 
die im Rahmen der Strategie NEXT LEVEL weiter vorangetriebene Umsetzung der 
Excellence-Programme. Zum anderen bleibt der Konzern zum 30. September mit 
einer Eigenkapitalquote von gut 48 Prozent, einer Barliquidität von über 48 
Mio. Euro sowie reduzierten Bankverbindlichkeiten bilanziell solide 
aufgestellt. 
 
Zudem verfügt GESCO damit auch über einen breiten Handlungsspielraum zur 
Nutzung potenzieller Akquisitionsmöglichkeiten. Um die im Rahmen von NEXT 
LEVEL angestrebte Portfoliooptimierung voranzubringen, wurden die 
M&A-Aktivitäten in den letzten Monaten intensiviert und dieser Bereich 
personell verstärkt. Es befinden sich aktuell auch einige Projekte in der 
Pipeline. Allerdings ist der M&A-Markt durch COVID-19 eher schwieriger 
geworden, da nun viele Sanierungsfälle und Unternehmen aus dem 
Automotive-Sektor angeboten werden, die keine geeigneten Targets für die 
Gruppe darstellen. 
 
Auf Basis der Neunmonatszahlen haben wir unsere Prognosen insbesondere auf 
der Ergebnisseite deutlich angehoben. Bei Ansatz unserer aktuellen 
Schätzungen beläuft sich das 2021er-KGV der GESCO-Aktie derzeit auf 13,5, 
womit es sich signifikant unter dem entsprechenden KGV unserer aus den 
Branchen Maschinenbau und Spezialmaschinenbau gebildeten Peer Group von 18,7 
bewegt. Dabei liegt die Marktkapitalisierung mit knapp 180 Mio. Euro aktuell 
fast 20 Prozent unter dem zum Ende des Neunmonatszeitraums mit 219,9 Mio. 
Euro bzw. 20,28 Euro je Aktie ausgewiesenen Eigenkapital. 
 
Vor diesen Hintergründen erhöhen wir unser Kursziel für die GESCO-Aktie 
nunmehr wieder auf 18 Euro. Nachdem das Papier in der zweiten Novemberhälfte 
bereits unser letztes Kursziel von 15 Euro erreicht hatte, begann Anfang 
Dezember eine kräftige Aufwärtsbewegung in den Bereich zwischen rund 16 und 
17 Euro. Auf diesem Kursniveau stufen wir den Titel daher weiterhin mit 
??zHalten??o ein. 
 
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: 
http://www.more-ir.de/d/21932.pdf 
 
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December 09, 2020 02:01 ET (07:01 GMT)