Der Umsatz stieg im Vergleich zu den ersten sechs Monaten des Vorjahres um 41%, während der Betriebsgewinn um 36% zunahm; die Cash-Generierung ist, wie gewohnt, reichlich, was es Heico ermöglichte, drei kleinere Akquisitionen abzuschließen.

Letzten Sommer schloss das Unternehmen die Integration von Wencor ab, einem Spezialisten für den Vertrieb von Ersatzteilen und Wartungsdienstleistungen in der Luftfahrt, und nebenbei seine bisher größte Übernahme. Der Neuzugang hat natürlich erheblich zur Wachstumsleistung des Halbjahres beigetragen, wenngleich Heico ein organisches Wachstum von 12% für sich beansprucht.

Als außergewöhnlicher Käufer war das Unternehmen zudem ein Meister in der Kunst, sein Produkt- und Dienstleistungsportfolio zu optimieren. Während die Inflation andere Zulieferer hart getroffen hat – die ohnehin Mühe haben, organisches Wachstum zu erzielen – und dazu beigetragen hat, die Margen in der gesamten Branche zu drücken, bleibt die Rentabilität von Heico auf höchstem Niveau verankert.

Wie wir Ende letzten Jahres vorausgesagt hatten, begann das Unternehmen – bekannt für sein gutes Management und seine Einhaltung finanzieller Grundsätze – bereits mit einer schnellen Entschuldung. Der Verschuldungsgrad, gemessen als Nettoverbindlichkeiten im Verhältnis zum EBITDA, sank in nur sechs Monaten von x3 auf x2,5. Die kurzzyklischen Produkte – das Geheimrezept von Heico – und die daraus resultierende beschleunigte Cash-Generierung erleichtern natürlich die Dinge.

Die Bewertung der Aktie bleibt ebenfalls nahe ihren Höchstständen, mit einem erwarteten Gewinnmultiplikator von nahezu x60 für dieses Jahr. Nichts anderes wurde vom Unternehmen erwartet, das kontinuierlich Höchstleistungen erbringt und den Zyklen trotzt. Selbst im März 2020, also auf dem Höhepunkt der durch die Pandemie verursachten Panik, fiel die Bewertung nicht unter x25 des Gewinns.

Seit 1990 liefert die Aktie im Durchschnitt eine jährliche Rendite von 22% für ihre Aktionäre. Immer noch zu einem Fünftel von seinem Managementteam kontrolliert, sitzt Heico damit zu Recht im Pantheon der besten Serienakquisiteure – eine Kategorie von börsennotierten Unternehmen, die von uns genau beobachtet wird.