Der Umsatz bleibt im Vergleich zum Vorjahr stabil – er sank nur um 0,2% – und der Betriebsgewinn stieg um 4,5%. Der Gewinn pro Aktie verbesserte sich um 19,1%, allerdings ist diese Leistung punktuell, da sie aufgrund einer im Vergleich zum Vorjahr halbierten Steuerlast zustande kam.

Die Nettoverschuldung, die stets weniger als das Zweifache des Betriebsgewinns vor Investitionen, oder EBITDA, beträgt, bleibt unverändert. Das Management bestätigt hiermit seine in der Vergangenheit gemachten Zusagen; an seiner Reputation für Seriosität und Integrität zweifelt ohnehin niemand.

Wie üblich in der Tabakindustrie werden ausgeprägte Preiserhöhungen genutzt, um den strukturellen Rückgang der Absatzmengen auszugleichen. Imperial liefert auch in diesem Jahr den Beweis dafür: Die verkauften Volumina sanken um 4%, während die Preise um 7,5% stiegen.

Das Logistik- und Vertriebsgeschäft der Gruppe – über ihre spanische Tochtergesellschaft Logista, die zu 50% im Besitz von Imperial ist und an der Börse von Madrid notiert ist – macht 8,5% des konsolidierten Betriebsgewinns aus. Als Wachstumsmotor hat Logista in diesem Jahr mehrere kleinere Akquisitionen getätigt. 

Der Marktwert der Tochtergesellschaft erreicht fast 4 Milliarden Euro. Bemerkenswert ist, dass die 2 Milliarden Euro, die Imperial zustehen, in der Bilanz nicht erscheinen, da die "Anschaffungskosten" der Anteile schon lange abgeschrieben sind; dies ist für Liebhaber der Bewertung nach der Sum-of-the-Parts-Methode zu berücksichtigen.

Der konsolidierte freie Cashflow beträgt in diesem Jahr 2,9 Milliarden Pfund, verglichen mit 2,8 Milliarden Pfund im Jahr 2023. 1,3 Milliarden Pfund werden als Dividenden ausgeschüttet und 1 Milliarde Pfund für Aktienrückkäufe verwendet. Die Anzahl der umlaufenden Aktien reduzierte sich dadurch in zwölf Monaten von 928 Millionen auf 874 Millionen, und der Cash-Gewinn pro Aktie stieg im gleichen Zeitraum von £3 auf £3,3.

Mit weniger als £25 bleibt die Bewertung der Aktie somit unter der Schwelle des achtfachen dieses Gewinns, geprägt von dem sehr geringen Anteil an Verkäufen von NGP – "New Generation Products" – bei Imperial, das im Gegensatz zu Philip Morris die Entscheidung getroffen hat, sich auf Verbrennungsprodukte zu konzentrieren. Siehe dazu: Philip Morris International, Inc.: Hält, was er verspricht. Für Anleger also zwei verschiedene Welten.

Der Aktienkurs von Imperial verharrt dort, wo er vor fünfzehn Jahren war, obwohl Gewinne und Dividenden in der Zwischenzeit mehr als verdreifacht wurden – ungeachtet des strukturellen Rückgangs der Absatzmengen. Die Gruppe beabsichtigt natürlich, diese Dividenden – die derzeit weitgehend durch die Cashflows gedeckt sind – beizubehalten und die Aktienrückkäufe zu beschleunigen.