Hedgefonds ziehen sich zurück, nachdem sie im wilden März unter die Räder gekommen sind

Die Marktturbulenzen im März haben viele makroökonomische und trendfolgende Hedge-Fonds dazu gezwungen, schlechte Portfolio-Wetten abzubauen und mindestens eine Bank, die ihnen Kredite gewährt, dazu veranlasst, das Engagement ihrer Kunden zu überprüfen.

Der plötzliche Zusammenbruch zweier regionaler US-Banken und des Schweizer Kreditgebers Credit Suisse in diesem Monat hat die Aktien-, Anleihe- und Devisenmärkte erschüttert und viele Hedgefonds unvorbereitet getroffen und mit unerwarteten Verlusten zurückgelassen.

Makro- und trendfolgende Hedgefonds fielen in diesem Monat bis zum 29. März um 3,2%, während algorithmische Rohstoffhandelsberaterfonds (CTAs) um 6,8% fielen. Diese Fonds sind im Jahresverlauf bis zum 29. März um 2,7% bzw. 6% gefallen.

Hedgefonds-Strategien, die sich auf makroökonomische Ideen stützen, wie die von Rokos, DG Parters und EDL Capital, verzeichneten im März eine negative Performance, wie Quellen und Bankdaten zeigen.

HSBC Research zeigte, dass EDL Capital im März 6,4% verlor, während DG Partners in diesem Monat bis zum 28. März 8,1% einbüßte. EDL teilte mit, dass es die März-Verluste wieder aufgeholt habe und für das Jahr positiv sei, nannte aber keine weiteren Einzelheiten. DG Partners lehnte eine Stellungnahme ab.

Edouard de Langlade, Gründer und Eigentümer von EDL Capital, sagte letzte Woche in einem Brief, er glaube, dass die Kursentwicklung durch CTAs verursacht wurde, die aus Gründen der Risikokontrolle Positionen auflösten.

"Die andere große Frage, die wir uns stellen müssen, ist, wie viel des schnellen Geldes aufgelöst wurde", schrieb de Langlade.

Das in London ansässige Unternehmen Rokos Capital Management verzeichnete bis zum 24. März aufgrund von Marktverlusten einen Rückgang von 12% im Jahresvergleich, so eine mit der Angelegenheit vertraute Quelle. Rokos lehnte einen Kommentar ab. Das Unternehmen teilte den Anlegern letzte Woche mit, es habe beschlossen, das Risiko nach dem Anschlag zu reduzieren.

Trendfolgende Hedgefonds, die nach systematisch programmierten Ideen handeln, verzeichneten ebenfalls große Verluste. Progressive Capital Partners, Systematica und Man Group hatten Fonds, die im März Verluste von 19,8%, 13,1% bzw. 7,6% verzeichneten, so HSBC. Systematica und Man Group lehnten eine Stellungnahme ab.

Progressive sagte, dass die Verluste seines Tulip Trend-Fonds auf die schnellen Bewegungen an den Zinsmärkten zurückzuführen seien. Der Fonds hatte 2022 um 29% zugelegt, hieß es.

Jim Neumann, Chief Investment Officer des alternativen Beratungsunternehmens Sussex Partners, sagte, dass viele Fonds durch Short-Positionen auf den Märkten für Staatsanleihen überrumpelt wurden. Der Zusammenbruch der Banken veranlasste die Anleger, in die Sicherheit von Anleihen zu flüchten, wodurch die Renditen so stark fielen wie seit der Finanzkrise 2008 nicht mehr.

GRAFIK: Volatilität der Treasury-Märkte

"Die heftigen Schwankungen an den globalen Zinsmärkten forderten ihren Tribut von vielen diskretionären und systematischen (CTAs) Managern", sagte Neumann und fügte hinzu, dass die Portfoliomanager ihr Risikoengagement nach dem Ausverkauf im Durchschnitt um 50% reduzierten.

CTAs haben innerhalb von zwei Wochen ihr gesamtes Long-Engagement in Aktien im Wert von etwa 60 Milliarden Dollar abgebaut und reduzieren auch ihr Kreditengagement, so UBS in einer Mitteilung an ihre Kunden. Die Fonds stiegen aus zahlreichen Geschäften aus, darunter auch aus Absicherungsgeschäften, die die Anleger nicht vor der Marktvolatilität schützen konnten, so ein Prime Broker einer großen Bank.

Die Bank hat beschlossen, die Kreditlimits der Kunden nicht zu ändern, aber sie hat die Sorgfaltspflicht bei der Überwachung des Hedgefondsengagements erhöht, auch bei neuen Kunden, sagte der Broker.

Trendfolgende Fonds neigen dazu, schnell aus Geschäften auszusteigen, die nicht mehr funktionieren, sagte ein Pensionsfondsdirektor, der in Hedgefonds investiert. Er hat nicht vor, seine Investitionen in Trendfonds zu reduzieren, weil er glaubt, dass Trendfolgestrategien im Laufe des Jahres funktionieren werden.

Makrofonds, die Geld verloren haben, könnten von den Anlegern zurückgekauft werden, sagte Don Steinbrugge, Gründer und Geschäftsführer von Agecroft Partners.

"Menschen, die in CTAs investieren, neigen dazu, zu verstehen, dass es nicht gut ist, bei starken Umschwüngen dabei zu bleiben", sagte Steinbrugge.

GRAFIK: Wilde Zinsschwankungen schaden Hedgefonds https://www.reuters.com/graphics/GLOBAL-HEDGEFUNDS/egvbyjddlpq/chart.png