Von Carol Ryan

LONDON (Dow Jones)--In diesem Jahr haben Luxusunternehmen eher versucht, aus angekündigten Deals wieder auszusteigen, statt neue zu vereinbaren. Das könnte sich bald ändern, da sich das Bargeld in den Bilanzen der größeren Player anhäuft, während unabhängige Marken unter Druck geraten, mehr zu investieren.

Während der Pandemie gab es verständlicherweise wenige Deals in der Branche. Dieser Monat brachte eine Ausnahme: Die italienische Bekleidungsmarke Moncler kündigte einen Zusammenschluss mit Stone Island an, die Transaktion bewertet den kleineren Streetwear-Konkurrenten mit 1,2 Milliarden Euro. Ansonsten wurde der Tenor des Jahres 2020 von dem juristischen Vorstoß von LVMH Moët Hennessy Louis Vuittons bestimmt, mit dem der französische Luxuskonzern aus dem 16 Milliarden US-Dollar schweren Gebot für den US-Juwelier Tiffany & Co. aussteigen wollte. Der Streit wurde schließlich außergerichtlich mit einem kleinen Preisnachlass beigelegt.

Die Managementteams der Unternehmen waren zu sehr damit beschäftigt, die Kosten zu senken und sich um den Online-Verkauf zu kümmern, als dass sie auf die Idee gekommen wären, sich von den Überlegungen zum Kauf einer neuen Marke ablenken zu lassen. Unternehmen wie Burberry, die von Anlegern traditionell als potenzielle Ziele angesehen werden, blieben trotz starker Bewertungsverluste im Regal. Gemessen am Aktienkurs hätte der britische Trenchcoat-Hersteller im März für die Hälfte des Preises vom Januar gekauft werden können.

Bald jedoch werden die größten Luxusmarken vor dem alten Dilemma stehen, was sie mit den Bergen von Bargeld machen sollen, die sie erwirtschaften. Bis zum Ende des nächsten Jahres werden die fünf größten börsennotierten europäischen Unternehmen nach Schätzungen von Factset über eine Nettoliquidität von rund 3 Milliarden Euro verfügen. Während der Birkin-Handtaschenhersteller Hermès seine Milliarden von Euro gerne in den Büchern behält, könnten akquisitionsfreudigere Namen wie LVMH und der Konkurrent Kering, dem die Marke Gucci gehört, Deals in Betracht ziehen.

Selbst nach der Verdauung der Tiffany-Übernahme wird LVMH eine bescheidene Nettoverschuldung von etwa dem Einfachen des Gewinns vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen haben. LVMH hat sich nach früheren Abschwüngen opportunistisch verhalten. Das französische Unternehmen baute 2010 eine Beteiligung an dem Familienunternehmen Hermès auf, scheiterte aber letztlich an der Übernahme. Im Jahr 2011 kaufte es den italienischen Juwelier Bulgari aus Privatbesitz.

Im kommenden Jahr könnte es Chancen geben, andere unabhängige Namen aufzukaufen. Nach der massiven Verlagerung hin zum digitalen Einkaufen in diesem Jahr ist es wahrscheinlicher, dass sich schlecht laufende börsennotierte Marken wie Tod's oder solche, die sich noch in den Händen von Gründern befinden, wie der Schuhhersteller Christian Louboutin, fragen, ob ihre Tage als eigenständige Marke gezählt sind.

Bis zur Mitte des Jahrzehnts soll der E-Commerce nach Schätzungen des Beratungsunternehmens Bain & Company fast ein Drittel aller weltweiten Luxusverkäufe generieren. Schon vor der Pandemie hatte sich eine bemerkenswerte Lücke aufgetan zwischen der starken Umsatzentwicklung großer Marken wie Louis Vuitton und Gucci und dem weniger beeindruckenden Wachstum vieler kleinerer Mitbewerber. Ohne Investitionen in den digitalen Bereich werden unabhängige Unternehmen noch weiter zurückfallen. Einige werden es vielleicht vorziehen, sich an zahlungskräftigere Konkurrenten zu verkaufen. Andere werden sich zusammenschließen, um neue Luxuskonglomerate zu schaffen, wie es bei Monclers Stone Island Deal der Fall zu sein scheint.

Im Moment versucht die Branche noch zu verstehen, wie das Geschäft aussehen wird, wenn die Krise vorbei ist. Aber die Pandemie hat auch die Notwendigkeit von Skalierung und digitalem Know-how mit neuer Dringlichkeit versehen. Moncler könnte einen Trend setzen.

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December 21, 2020 06:59 ET (11:59 GMT)