Die wachsende Nachfrage nach Aktien von Megakonzernen, die globale Wachstumstrends nutzen, hat europäische Aktien auf neue Höchststände katapultiert, auch wenn einige sagen, dass ihr Stern abflauen könnte, da die Anleger anderswo nach Werten suchen.

Der Superstar unter den Adipositas-Medikamenten, Novo Nordisk, das KI-Unternehmen ASML und der Luxusgüterriese LVMH haben den Aufstieg des europäischen STOXX 600 nach der Pandemie entscheidend vorangetrieben, während kleinere, weniger liquide Aktien nur mit Mühe Mittel anlocken konnten.

Der Anstieg ihrer Aktien um 12% bis 26% im bisherigen Jahresverlauf hat ihre relative Gewichtung noch weiter erhöht. Zusammen machen die Megacaps jetzt 12% des 11 Billionen Dollar schweren Index aus, während sie vor zehn Jahren noch 2,7% ausmachten, wie Daten von LSEG Datastream zeigen.

Die steigende Popularität der europäischen Börsenführer steht im Gegensatz zu der zugrunde liegenden wirtschaftlichen Schwäche. Deutschland befindet sich in einer Rezession und die Fondsmanager befürchten Zölle auf europäische Importe, sollte Donald Trump erneut Präsident der USA werden.

"Während die europäische Wirtschaft an mehreren Fronten mit Gegenwind zu kämpfen hat, sind viele der größten Aktien im Index global ausgerichtet und profitieren von weitaus breiteren Trends", sagte Lindsay James, Strategin beim britischen Vermögensverwalter Quilter in London.

Die Exportorientierung vieler in Europa notierter Unternehmen hat ebenfalls dazu beigetragen, die lokalen Benchmarks vor der wirtschaftlichen Schwäche zu schützen, während die steigenden Militärausgaben im Gefolge der russischen Invasion in der Ukraine den Rüstungswerten Auftrieb gegeben haben.

Andere herausragende Werte in Europa sind in diesem Jahr der Sportwagenhersteller Ferrari und der deutsche Rüstungskonzern Rheinmetall.

Der STOXX legte am Donnerstag zuletzt um 1% zu, nachdem er mit 495,81 Punkten den bisherigen Höchststand vom Januar 2022 überschritten hatte. Damit stieg der Index im bisherigen Jahresverlauf um 3,6%.

Der jüngste Aufschwung der europäischen Aktien wurde durch die anhaltende Stärke der US-Wirtschaft begünstigt. Die Zahlen des Chip-Herstellers Nvidia bestätigten die Vermutung, dass die von der künstlichen Intelligenz angetriebene Rallye an der Wall Street noch nicht zu Ende ist.

Dies wirkte sich auf die Märkte in verschiedenen Regionen aus.

"Die Aktienrallye ist ein globales Phänomen, aber Europa ist ein Teil davon", sagte Samy Chaar, Chefökonom der Schweizer Privatbank Lombard Odier in Genf.

"Wenn Sie an die Verbesserung des Wachstumsbildes denken ... ist es nicht so wie im letzten Jahr, als die USA eine Ausnahmeerscheinung waren und der Rest schlecht abschnitt. Wir sehen überall einen Prozess der Bodenbildung", fügte er hinzu.

Eine Umfrage vom Donnerstag zeigte, dass sich der Abschwung der Wirtschaftstätigkeit in der Eurozone im Februar abschwächte, da der dominierende Dienstleistungssektor eine sechsmonatige Schrumpfungsphase durchbrach und eine Verschlechterung im verarbeitenden Gewerbe ausglich.

Der gleichgewichtete STOXX 600-Index ist in den letzten Jahren hinter der Benchmark zurückgeblieben, was die Vorliebe der Anleger für größere Aktien verdeutlicht. Der Index ist in den letzten drei Jahren um kaum 1% gestiegen, was einer Underperformance von 17 Prozentpunkten entspricht.

Einige erwarten, dass diese Konzentration nachlässt, was ein Risiko für die stärker besetzten Megacaps darstellen könnte.

"Ich gehe davon aus, dass sich die Rallye ausweiten wird... und dass die Anleger aus den größeren Werten aussteigen werden, um dies zu finanzieren", sagte James Rutland, Aktienfondsmanager bei Invesco.

"Wenn ich mir Technologie- oder Luxuswerte ansehe, sehen sie im Vergleich zur Vergangenheit immer noch recht hoch aus.

Laut Morgan Stanley sind Novo Nordisk und ASML die beiden Aktien in Europa, die von globalen Fonds am meisten überbewertet werden. Der Sektor Luft- und Raumfahrt und Verteidigung ist mit einer viermal höheren Allokation als die Benchmark am stärksten besetzt.

Daten des Wertpapierleihunternehmens Hazeltree zeigen jedoch, dass Anleger, die auf einen Kursrückgang setzen, dafür die Aktien kleinerer Unternehmen bevorzugt haben.

Im Jahr 2023 lag der Anteil der zu Leerverkaufszwecken geliehenen Aktien bei 11% für Large Caps, gegenüber 39% für kleine Unternehmen.