Orange S.A. und MASMOVIL (LORCA JVCO) gaben bekannt, dass sie exklusive Gespräche über die Zusammenlegung ihrer Geschäfte in Spanien aufgenommen haben 1. Der Zusammenschluss würde in Form eines 50-50 Joint Ventures erfolgen, das von ORANGE und MASMOVIL (LORCA JVCO) gemeinsam kontrolliert wird und eine gemeinsame Unternehmensbewertung von 19,6 Mrd. aufweist. Die Bewertungen sind für beide Unternehmen attraktiv: Der Unternehmenswert von ORANGE Spain liegt bei 8,1 Milliarden (7,5x 2022E EBITDAaL und 38,7x 2022E EBITDAaL - eCapex)2 und der Unternehmenswert von MASMOVIL (der die Übernahme von EUSKALTEL beinhaltet) bei 11,5 Milliarden (9,9x 2022E EBITDAaL und 17,8x 2022E EBITDAaL - eCapex)2. ORANGE und LORCA JVCO würden in dem fusionierten Unternehmen von gleichberechtigten Führungsrechten profitieren. Dementsprechend werden weder ORANGE noch LORCA JVCO das kombinierte Geschäft konsolidieren. Die Vereinbarung zwischen den Parteien beinhaltet (i) das Recht, unter bestimmten Bedingungen für beide Parteien einen Börsengang auszulösen, und (ii) das Recht für ORANGE, im Falle eines Börsengangs das fusionierte Unternehmen zu konsolidieren (path-to-control). ORANGE wäre weder gezwungen, auszusteigen noch diese Optionen auszuüben. Das Joint Venture würde die Vermögenswerte, Fähigkeiten und Teams der beiden Unternehmen in Spanien zusammenführen. Aufbauend auf den sich in hohem Maße ergänzenden Geschäftsmodellen und der bestehenden erfolgreichen Zusammenarbeit würde es 4,0+3,1 3 Millionen Festnetzkunden (davon 3,0+2,6 konvergente Kunden), 11,5+8,7 Mobilfunkvertragskunden und fast 1,5 Millionen Fernsehkunden bedienen. Das Joint Venture würde über Vermögenswerte verfügen, die ihm einen Wettbewerbsvorteil auf dem Markt verschaffen, darunter: Ein hochmodernes, landesweites FTTH-Netz, das mehr als 16 Millionen Haushalte erreicht; ein Mobilfunknetz mit vollständiger landesweiter Abdeckung, das ein großes Verkehrsaufkommen auf dem spanischen Markt bedient.