Versuch und Irrtum: Philips

Als ich ein Kind war, pries meine Großmutter oft die Produkte von Philips an - einem niederländischen multinationalen Unternehmen mit einst großen Ausmaßen. Inzwischen konzentriert sich Philips nur noch auf die Bereiche Gesundheit sowie Lifestyle und hat eine äußerst komplizierte Zeit hinter sich, die ihm heute die Ehre unserer Rubrik Versuch und Irrtum einbringt.

Das Philips des Jahres 2022 ist das Überbleibsel eines viel größeren Unternehmens, dessen Geschichte bis ins späte 19. Jahrhundert zurückreicht. Der niederländische Konzern begann mit Glühbirnen und diversifizierte seine Aktivitäten im Laufe des 20. Jahrhundert. In mehr oder weniger chronologischer Reihenfolge produzierte Philips medizinische Lampen, Konsumgüter wie Radios, Fernseher und Rasierer, Batterien, Haushaltsgeräte, Produkte für die Musikwiedergabe, Computerausstattung, Fotolithografie, Chipkarten usw.

Philips hat viele geniale Erfindungen aufzuweisen: man denke nur an den Elektrorasierer, die Audiokassette, die Compact Disc, die DVD (in Zusammenarbeit mit Sony), NXP Semiconductors, ASML und eine Vielzahl anderer Dinge.

Ein iPod im Jahr 1963 (Quelle: Philips).

Die 1990er Jahre markieren jedoch die Dämmerung der großen Konglomerate. Philips veräußerte seine Haushaltsgeräte-Sparte an Whirlpool und verkaufte 2001 sein Batteriegeschäft an Matsushita. Im Jahr 2006 verabschiedete sich der Konzern von seinem Halbleitergeschäft, das in NXP Semiconductors umbenannt und an US-amerikanische Investoren verkauft wurde. Im Jahr 2014 trennte sich das Unternehmen dann von seiner Fernsehgeräte-Sparte, nachdem es nicht gelungen war, diese umzustrukturieren. Anschließend wurde beschlossen, den Konzern wieder auf zwei Cluster zu konzentrieren: Gesundheit und Lifestyle auf der einen Seite sowie Beleuchtung auf der anderen. Der letztgenannte Zweig, umbenannt in Signify, wurde ausgegliedert und ging 2016 an die Börse. Möchten Sie mehr über die Geschichte von Philips erfahren? Dann ist das Philips-Museum genau das Richtige für Sie.

Zu den aktuellen Geschäftsbereichen von Philips gehören noch elektrische/ elektronische Konsumgüter (Rasierer, Kaffeemaschinen, kleinere Haushaltsgeräte, Wellness- und Audiozubehör). Der Konzern vergibt Lizenzen an Drittanbieter im Bereich Bild- und Tontechnik, insbesondere für Fernsehgeräte. Genauer gesagt ist der Niederländer in drei Bereiche unterteilt: Diagnose und Behandlung, Connected Healthcare und Personal Health. Die Hälfte des Umsatzes stammt aus dem Segment Diagnose und Behandlung (bildgebende Systeme, Ultraschallgeräte, bildbasierte Therapielösungen und IT im Gesundheitswesen). Connected Healthcare (27% des Umsatzes) umfasst Überwachungs- und Analysesysteme für Krankenhäuser sowie Geräte zur Überwachung von Atmung und Schlaf, während der Bereich Personal Health (23%) elektrische Zahnbürsten sowie Körperpflege- und Toilettenartikel beinhaltet.

Philips präsentiert sich als Unternehmen der "Gesundheit" - vom gesunden Alltag über die Prävention, Diagnose und Behandlung bis hin zu häuslicher Pflege (Quelle Unternehmen).

 

Diese großen Veränderungen und die auf den ersten Blick sexy erscheinende Neuausrichtung auf die Sparte Gesundheit haben keineswegs eine Erfolgsstory geschaffen. Die Philips-Aktie ist um 49 % über ein Jahr, um 65 % über drei Jahre und um 52 % über fünf Jahre gefallen. Grafisch sieht das so aus:

"Leute, wir haben Philip verloren"

Wie kann ein renommiertes Unternehmen, das in einem zukunftsträchtigen Sektor tätig und in mehreren Bereichen weltweit führend ist, in eine solche Börsensituation geraten?

Werfen wir einen Blick auf die finanzielle Performance, um zu sehen, ob hier der Schuh drückt: In der jüngsten Vergangenheit erlebte der Konzern einen Tiefpunkt in Bezug auf den Umsatz. Im Jahr 2021 waren es 17,15 Mrd. EUR. Dies hielt das Unternehmen jedoch nicht davon ab, Rekordgewinne zu erzielen. Gleichzeitig war 2021 ein völlig untypisches Jahr für Anbieter von medizinischen Geräten, insbesondere im Bereich der Beatmungsgeräte (Corona). Das letzte Referenzjahr ist vielmehr 2019, d.h. vor der Pandemie. Es endete mit einem Umsatz von 19,5 Mrd. Euro bei einer operativen Marge von 13,2 % und einer Nettomarge von 6 %. Damals wurde mehr als das 30-fache des Gewinns für Philips bezahlt.

Gewinn- und Verlustrechnung 

Für 2022 weist der Konzern einen etwas besseren Umsatz aus, der jedoch mit einem hohen Verlust und einem negativen freien Cashflow einhergeht. Was ist passiert? In der Zwischenzeit wurde Philips von der Abkehr des Marktes von "Covid-Aktien" und von einem unschönen Skandal um eines seiner Hauptprodukte eingeholt: Im Kern geht es um ein Atemgerät für Menschen, die an Schlafapnoe leiden. Das Problem wurde zunächst vom Unternehmen und der Finanzwelt heruntergespielt, geriet aber schließlich außer Kontrolle. Philips musste die Atemgeräte mit der Begründung zurückrufen, dass die Benutzer Teile des giftigen Akustikschaums einatmen oder verschlucken könnten. Außerdem bestand ein potenzielles Krebsrisiko. Zu allem Überfluss untersuchen die US-Behörden auch die verspätete Reaktion des Unternehmens auf die Entdeckung des Problems. Der Fall ist Philips bereits teuer zu stehen gekommen - was den Ruf und die Kosten angeht. Die Rechnung könnte noch weiter steigen, wenn die Nutzer das Unternehmen verklagen.

Insgesamt haben wir es hier mit einer ständigen Quelle der Unsicherheit zu tun, die das annus horribilis des Unternehmens im Jahr 2022 zum großen Teil erklärt. Die Analysten sind sich immer noch nicht sicher, was sie von der Aktie halten sollen: nur 4 von 17 geben eine positive Stellungnahme ab, was für eine Aktie dieses Kalibers extrem wenig ist. Das niederländische Unternehmen befindet sich eindeutig in einer besonderen Situation: einerseits eine interessante Neuausrichtung auf Produkte, die von einer boomenden Grundtendenz profitieren, andererseits ein Damoklesschwert, das über dem Image des Unternehmens schwebt.

Die Analysen "Versuch und Irrtum" beschäftigen sich mit Unternehmen, die an der Börse eine komplizierte Phase durchmachen. Man kann nie wissen, ob sie sich davon erholen...