Das Land, das von allen drei führenden Rating-Agenturen als 'Ramsch' eingestuft wurde, hat seit dem Ende seines Rettungsprogramms im Jahr 2018 daran gearbeitet, die Gunst der Anleger und das begehrte Rating - ein Stempel für finanzpolitische Redlichkeit - zurückzugewinnen.

Die Anleger sind zuversichtlich, dass die Partei der Neuen Demokratie, die aus den Wahlen am Sonntag als klarer Sieger hervorging, auch wenn sie keine absolute Mehrheit erreichte, nach einer erneuten Wahl im Juni an der Macht bleiben und die Reformen fortsetzen wird, um Griechenland den Weg zu ebnen, das Rating zurückzuerlangen.

Analysten der Banken, die mit griechischen Staatsanleihen handeln, sagten, dass die Anleihen nach dem starken Rückgang der Kreditkosten in dieser Woche bereits wie Investment-Grade-Papiere gehandelt werden.

Obwohl Italien von drei großen Rating-Agenturen mit Investment-Grade bewertet wird, liegen die Renditen 10-jähriger griechischer Anleihen bei 3,9% und damit etwa 50 Basispunkte unter denen Italiens. Dies ist nach Angaben von Refinitiv der größte Abschlag seit mindestens 1999.

"Ich würde sagen, dass die Heraufstufung (des Ratings) im Preis enthalten ist. Wir gehen nicht davon aus, dass die Heraufstufung zu einer weiteren Verengung führen wird", sagte Jean-Christophe Machado, Zinsstratege bei BNP Paribas, mit Blick auf den Renditeabstand zwischen Griechenland und Deutschland.

Die Renditen 10-jähriger griechischer Anleihen sind nach dem Wahlergebnis vom Sonntag um fast 15 Basispunkte (bps) gefallen.

Die zusätzliche Rendite oder der Spread, den griechische Anleihen gegenüber dem sicheren Hafen Deutschland zahlen und der ihre Risikoprämie widerspiegelt, ist auf dem niedrigsten Stand seit 2021.

Griechenland hat ein BB+ Rating von S&P Global und Fitch und ein Ba3 Rating von Moody's.

Seit dem Ende des Rettungsprogramms im Jahr 2018 hat Griechenland den Marktzugang wiedererlangt, seine Rekord-Staatsverschuldung abgebaut und das Wachstum dürfte in diesem und im nächsten Jahr weiterhin über dem Durchschnitt der Europäischen Union liegen.

Eine Rückkehr zum begehrten Investment Grade wäre für das Land mehr als nur symbolisch. Griechische Staatsanleihen wären dann für Staatsanleihen-Indizes geeignet und würden eine stetige Nachfrage von einer viel größeren Anzahl globaler Investoren anziehen.

Eine erste Heraufstufung könnte bereits im Oktober erfolgen, wenn S&P Global Ratings das Rating Griechenlands überprüfen wird. Als sie im April einen positiven Ausblick vergaben, sagten sie, dass sie Griechenland innerhalb des nächsten Jahres heraufstufen könnten, wenn eine neue Regierung die Haushaltsdisziplin und das Tempo der Reformen beibehält, die EU-Rettungsgelder freisetzen.

JPMorgan, die eine "hohe Wahrscheinlichkeit" dafür sieht, dass Griechenland bis Anfang 2024 ein Investment-Grade-Rating erhält, erwartet, dass der Renditeabstand zu Deutschland im März 2024 bei 165 Basispunkten liegen wird, etwa 20 Basispunkte höher als heute.

Machado von BNP Paribas geht davon aus, dass Griechenland, sobald es ein Investment-Grade-Rating erhält und in die Indizes aufgenommen wird, einen Renditeabstand von 125 bis 180 Basispunkten gegenüber Deutschland aufweisen wird, verglichen mit derzeit etwa 140 Basispunkten, was darauf hindeutet, dass eine weitere Verengung nur begrenzt möglich ist.

Sean Kou, Zinsstratege bei der Societe Generale, erwartet ebenfalls nur geringe Auswirkungen einer Heraufstufung durch S&P Global im Oktober und erinnert an die Ereignisse in Portugal im Jahr 2017.

Portugals Renditen fielen nach einer Heraufstufung auf Investment-Grade durch S&P Global Ratings im Jahr 2017 stark, aber dieser Schritt war eine Überraschung, da die Agentur direkt von einem BB+ Rating und einem stabilen Ausblick ausging, anstatt zunächst einen positiven Ausblick zu geben - ihre derzeitige Haltung gegenüber Griechenland.

Eine anschließende Heraufstufung durch Fitch Ratings hatte weit weniger Auswirkungen.

"Ein Grund, warum wir denken, dass es bereits eingepreist ist, ist, dass jetzt so ziemlich jeder diese (Heraufstufung) erwartet", sagte Kou.

Christoph Rieger, Leiter des Zins- und Kredit-Research der Commerzbank, sagte, dass er auch die Heraufstufung der Ratings durch andere Rating-Agenturen, durch die griechische Anleihen für Staatsanleihen-Indizes in Frage kämen, als bereits eingepreist betrachtet.

Rieger zufolge könnte die offizielle Aufnahme in die Indizes Indexkäufer anlocken, aber es könnte auch zu Verkäufen durch Fast-Money-Investoren wie Hedge-Fonds kommen, die bereits in Erwartung eines solchen Schrittes griechische Anleihen gekauft hatten.

"Sobald dies geschieht, werden sie sich möglicherweise zurückziehen. Deshalb denke ich, dass es unter dem Strich keine große Rallye aufgrund der Heraufstufung geben dürfte", so Rieger.