Von Hans-Joachim Koch

FRANKFURT (Dow Jones)--Es muss das Quartal der endgültigen Bodenbildung und der klare Beginn der Trendwende für SAP werden. Ab dem vierten Quartal, so das Versprechen der Führungsriege, soll das zuletzt stetig rückläufige Betriebsergebnis wieder steigen. Ab 2023 sollen dann - nach der Investitionsphase in die Cloud-Infrastruktur - beschleunigtes Umsatzwachstum und zweistellige Zuwachsraten beim operativen Ergebnis Anlegerkritik verstummen lassen.

Daher sind die Erwartungen hoch, wenn der Softwarekonzern am Donnerstag, 26. Januar kurz nach 07.00 Uhr seine Zahlen für das vierte Quartal und das Gesamtjahr vorlegen wird. Worauf die Märkte besonders achten werden:

OPERATIVE MARGE: Die vielbeachtete operative Marge dürfte im Gesamtjahr deutlich zurückgegangen sein. Stärker im Fokus steht indes das "frische" Schlussquartal, für das Analysten sie mit 30,4 (Vorjahr: 30,9) Prozent bereits wieder über 30 Prozent sehen, was die Turnaround-These des Managements unterstreichen würde. Düsterer sieht es im Gesamtjahr aus mit geschätzten 26,0 nach 29,6 Prozent, Folge des rückläufigen Betriebsgewinns bei steigendem Umsatz. Angaben für die Marge wie auch alle übrigen Werte sind auf Non-IFRS-Basis.

CLOUD: Starkes Wachstum in der Cloud bleibt die Triebfeder für SAP 2.0. Daher sind Raten über 30 Prozent ein Muss. Das sollten die Walldorfer in beiden Zeiträumen mit plus 33 bzw 34 Prozent geschafft haben. Antrieb liefert weiter das Programm "Rise with SAP" zum Ein- und Umstieg in die Cloud. Interessant sind deshalb wie üblich neben dem Volumen die Zahl der Abschlüsse und die Kundenzahl bei der Cloud-Version der Kernsoftware S/4Hana. Ebenfalls im Prozentbereich 30+ dürfte es mit dem Cloud-Auftragsbestand auf Sicht eines Jahres (Current Cloud Backlog - CCB) hochgehen.

AUSBLICK: Die Ziele im Ausblick für 2022 dürfte SAP sicher erreicht haben. Der weitere Blick nach vorne muss nach den hoffnungsvollen Aussagen anlässlich der Drittquartalszahlen optimistisch ausfallen. 2023 dürfte dabei nur eine Zwischenstufe sein. Die wahre Ernte will der Konzern dann in den Folgejahren einfahren.

MITTELFRISTZIELE: Interessant wird sein, ob bereits jetzt neben einer Guidance für das laufende Jahr die Mittelfristziele für 2025 hochgeschraubt oder durch einen neuen Plan bis 2026 oder 2027 ersetzt werden. Derzeit sind beim Umsatz in der Cloud über 22 Milliarden und insgesamt über 36 Milliarden bei einem Betriebsergebnis von über 11,5 Milliarden Euro angepeilt.

CFO-WECHSEL: Die Zeitpunkt-Frage bei den Mittelfristzielen resultiert aus dem Wechsel auf der Position des Finanzvorstandes. Luka Mucic (seit 2014 CFO) verlässt SAP im März (mit noch unbekanntem Ziel) und wird ersetzt von Dominik Asam, Noch-Finanzvorstand bei Airbus. Zuletzt hatte CEO Christian Klein die Fixierung neuer Ziele für März nach der Amtsübergabe in Aussicht gestellt.

UMSATZ: Anhaltende Zuwächse wird es - siehe Cloud - beim Umsatz geben, dafür dürfte das traditionelle und ohnehin schon geschrumpfte Lizenzgeschäft wohl um ein weiteres gutes Drittel abrutschen.

RUSSLAND: Der Belastungsfaktor im bisherigen Jahresverlauf sollte bereits in den Zahlen der Vorquartale abgebildet sein.

Nachfolgend eine Auswertung der Prognosen von Analysten zu viertem Quartal und Gesamtjahr 2022: 


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.                            PROG  PROG  PROG 
4. QUARTAL                   4Q22  ggVj  Zahl    4Q21 
Operative Marge              30,4    --    20    30,9 
Umsatzerlöse                8.536   +7%    20   7.981 
Cloud- und Softwareerlöse   7.427   +6%    20   6.990 
Softwarelizenzen              928  -36%    20   1.458 
Softwaresupport             3.008   +3%    20   2.920 
Clouderlöse                 3.463  +33%    20   2.611 
Operatives Ergebnis         2.579   +4%    20   2.468 
Ergebnis nach Steuern       1.598  -30%    19   2.274 
Ergebnis je Aktie            1,36  -26%    20    1,85 
 
.                            PROG  PROG  PROG 
GESAMTJAHR                   Gj22  ggVj  Zahl    Gj21 
Operative Marge              26,0    --    17    29,6 
Umsatzerlöse               30.971  +11%    18  27.842 
Cloud- und Softwareerlöse  26.656  +11%    18  24.078 
Softwarelizenzen            2.077  -36%    18   3.248 
Softwaresupport            11.924   +5%    18  11.412 
Clouderlöse                12.627  +34%    18   9.418 
Operatives Ergebnis         8.032   -2%    17   8.230 
Ergebnis nach Steuern       5.209  -37%    16   8.337 
Ergebnis je Aktie            4,44  -34%    18    6,73 
Dividende je Aktie           1,87   -4%    13    1,95/2,45* 
* inklusive einer Sonderdividende in Höhe von 0,50 Euro 
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ERLÄUTERUNGEN:

- alle Angaben in den Tabellen in Millionen Euro, Ausnahme Ergebnis je Aktie und Dividende in Euro, operative Marge in Prozent

- Das Unternehmen bilanziert nach IFRS, berichtet aber auch Non-IFRS. Die vorliegenden Prognosen sind auf Basis von Non-IFRS.

- Quellen: Angaben des Unternehmens. Prognosen von Vara Research, Dividende von S&P Global Intelligence.

- Stand der Prognosen: 24. Januar 2023

- für die Prognosen gelten die Medianwerte, Ausnahme Dividende auf Basis der Mittelwerte

- ggVj = Veränderung in Prozent gegenüber dem entsprechenden Vorjahreszeitraum

- das Geschäftsjahr entspricht dem Kalenderjahr

- alle Angaben ohne Gewähr

Kontakt zum Autor: unternehmen.de@dowjones.com

DJG/smh/jhe

(END) Dow Jones Newswires

January 25, 2023 23:45 ET (04:45 GMT)