Original-Research: Scherzer & Co. AG - von GSC Research GmbH 
 
Einstufung von GSC Research GmbH zu Scherzer & Co. AG 
 
Unternehmen: Scherzer & Co. AG 
ISIN: DE0006942808 
 
Anlass der Studie: Kapitalmarkttag 
Empfehlung: Kaufen 
seit: 17.12.2020 
Kursziel: 2,70 Euro 
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten 
Letzte Ratingänderung: 17.12.2020, vormals Halten Analyst: Jens Nielsen, 
Alexander Langhorst 
 
Vierter Kapitalmarkttag der Scherzer & Co. AG 
 
Nach zuvor sechs erfolgreichen Jahren hatte die Scherzer & Co. AG für 2018 
und 2019 Verluste ausweisen und die Dividende streichen müssen. Dabei waren 
auch keine nennenswerten Erträge im Bereich der Nachbesserungsrechte 
angefallen. Jetzt zeichnet sich jedoch für das ablaufende Geschäftsjahr eine 
beeindruckende Rückkehr auf die Erfolgsspur ab. Mit dem Verkauf der 
AXA-Nachbesserungsrechte im Juni sowie der Einreichung der bereits seit 2016 
sukzessive auf- und ausgebauten Audi-Position im Rahmen des Squeeze-out im 
November konnten die Kölner vor Steuern Erträge in Höhe von 8,5 und 6,6 Mio. 
Euro realisieren. Daher dürfte aus unserer Sicht für 2020 auch die 
Dividendenzahlung wieder aufgenommen werden, auf Basis unserer Schätzungen 
liegt die Ausschüttungsrendite aktuell bei 2,2 Prozent. 
 
Die Entwicklung des inneren Wertes (NAV) der Scherzer-Aktie kann sich in 
diesem Jahr mit einem Plus von 17,4 Prozent bis Ende November ebenfalls 
sehen lassen. Der DAX trat dagegen im gleichen Zeitraum mit einem minimalen 
Zuwachs von 0,3 Prozent quasi auf der Stelle. Damit sehen wir uns in der 
bereits in unseren letzten Researches geäu?Yerten Meinung bestätigt, dass der 
von der Gesellschaft verfolgte Investmentansatz sich mittel- und langfristig 
nachhaltig auszahlt. 
 
Insbesondere beim Aufspüren unterbewerteter Aktien und potenzieller 
Kandidaten für zukünftige Strukturma?Ynahmen spielt auch die jahrelange 
Erfahrung und breite Vernetzung des Scherzer-Teams in der Small- und 
Mid-Cap-Szene eine wichtige Rolle. Und der Vorstand steht mit insgesamt rund 
1,6 Millionen direkt und indirekt gehaltenen Anteilsscheinen entsprechend 
etwa 5,3 Prozent des Grundkapitals hinter der Gesellschaft. Zudem hat er 
sich verpflichtet, die Hälfte der Netto-Tantiemen in Scherzer-Aktien zu 
investieren, so dass sich dieser Anteil auch zukünftig tendenziell weiter 
erhöhen dürfte. 
 
Angesichts der systemisch bedingten Besonderheiten und Unwägbarkeiten bei 
Schätzungen für Beteiligungsgesellschaften und der damit verbundenen 
Unsicherheiten stellen wir unsere Anlageempfehlung für die Scherzer-Aktie 
weiterhin auf den NAV ab. Dabei bildet dieser im Gegensatz zur reinen 
Betrachtung auf Basis des Ergebnisses je Aktie auch die im Portfolio 
enthaltenen stillen Reserven ??zrealtime??o ab und markiert damit unserer 
Meinung nach die aus Investorensicht deutlich geeignetere 
Bewertungskennzahl. 
 
Der zum 30. November 2020 gemeldete NAV der Scherzer-Aktie lag mit 2,70 Euro 
um satte 20,5 Prozent über dem gleichtägigen Xetra-Schlusskurs von 2,24 
Euro. Auch im bisherigen Jahresverlauf notierte das Papier bereits 
überwiegend mit einem deutlichen Abschlag auf den NAV. Wir vermuten, dass 
die Anleger nach der eher mä?Yigen Performance der vergangenen beiden Jahre 
die diesjährigen Erfolgsmeldungen noch nicht vollständig realisiert haben. 
 
Daher erachten wir das aktuelle Kursniveau als eine gute Gelegenheit, die 
Aktie der Kölner Spezialwerte-Spezialisten bei einem auf 2,70 Euro erhöhten 
Kursziel zu ??zKaufen??o. Dabei sind die Ertragschancen aus den 
Spruchstellenverfahren in dem von uns auf Basis des zuletzt gemeldeten NAV 
angesetzten fairen Wert noch nicht berücksichtigt. 
 
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: 
http://www.more-ir.de/d/21958.pdf 
 
Kontakt für Rückfragen 
GSC Research GmbH 
Tiergartenstr. 17 
D-40237 Duesseldorf 
Tel.: +49 (0) 211 / 179374 - 24 
Fax: +49 (0) 211 / 179374 - 44 
Buero Muenster: 
Postfach 48 01 10 
D-48078 Muenster 
Tel.: +49 (0) 2501 / 44091 - 21 
Fax: +49 (0) 2501 / 44091 - 22 
Email: info@gsc-research.de 
Internet: www.gsc-research.de 
 
=------------------übermittelt durch die EQS Group AG.------------------- 
 
Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw. 
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung 
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

(END) Dow Jones Newswires

December 17, 2020 08:26 ET (13:26 GMT)