^

Original-Research: Softline AG - von GBC AG

Einstufung von GBC AG zu Softline AG

Unternehmen: Softline AG
ISIN: DE000A2DAN10

Anlass der Studie: Researchstudie (Anno)
Empfehlung: Kaufen
Kursziel: 13,30 Euro
Letzte Ratingänderung: 
Analyst: Marcel Goldmann, Cosmin Filker

GJ 2018 mit einem neuen Rekordumsatz und sehr hohem Auftragsbestand
abgeschlossen; Hohe Nachfrage nach IT-Beratungsleistungen- und Services
ermöglichen eine Fortsetzung des profitablen Wachstumskurses; Deutlicher
Umsatz- und Ergebnisanstieg für das laufende Geschäftsjahr erwartet;
Kursziel: 13,30 EUR (zuvor: 12,90 EUR); Rating: Kaufen
 
Im abgelaufenen Geschäftsjahr 2018 hat die Softline-Gruppe ihre
Umsatzerlöse im Vergleich zum Vorjahr um rund 8,0% auf 26,02 Mio. EUR (VJ:
24,10 Mio. EUR) deutlich gesteigert und hat damit den Wachstumstrend der
Vergangenheit erneut bestätigt. Der Anstieg der Umsatzerlöse resultierte
hierbei insbesondere aus dem Geschäftsbereich Consulting, welcher im
Vergleich zum Vorjahr einen Zuwachs von 9,9% auf 12,86 Mio. EUR (VJ: 11,70
Mio. EUR) erzielt hat. Darüber hinaus konnte zum Ende des Geschäftsjahres
2018 der Auftragsbestand im Vergleich zum Vorjahr um 49,3% auf 23,3 Mio.
EUR (VJ: 15,60 Mio. EUR) massiv gesteigert werden.
 
Die positive Umsatzentwicklung der vergangenen Geschäftsperiode hat sich
auch in der operativen Ergebnisentwicklung widergespiegelt. So konnte mit
0,81 Mio. EUR ein operatives Ergebnis (EBITDA) auf nahezu Vorjahresniveau
erreicht werden. Das Betriebsergebnis sowie der Umsatz lagen damit im
Rahmen der angepassten Umsatz- und Ergebnis-Guidance des Unternehmens. Laut
Unternehmensangaben haben Investitionen in den Personalstamm und in die
zukünftige Geschäftsentwicklung sowie ergebnisbelastende Einmaleffekte
(Grippewelle, kundenbedingte Projektverzögerungen) einer besseren
Ergebnisentwicklung entgegengewirkt.
 
Im abgelaufenen Geschäftsjahr konnte Softline erneut von der besonders
starken Marktstellung im Heimatmarkt Deutschland, von vergangenen
Investitionen in den Mitarbeiterstamm, der Fokussierung auf
Kernportfoliothemen sowie von der erfolgreichen Zusammenarbeit mit
bestehenden Partnerunternehmen profitieren.
 
Die Softline-Gruppe strebt auch im laufenden Geschäftsjahr die Fortsetzung
des eingeschlagenen Wachstumskurses durch den Ausbau der
Geschäftsaktivitäten in der DACH-Region sowie in Nord-, Ost- und Südeuropa
mit der Fokussierung auf ihre Kernportfoliothemen an. Daher rechnet der IT-
Konzern für das aktuelle Geschäftsjahr mit einem erneuten Umsatzanstieg auf
ca. 27,0 bis 29,0 Mio. EUR. Hierbei soll ein Betriebsergebnis (EBITDA)
zwischen 1,10 bis 1,30 Mio. EUR erzielt werden.
 
Vor dem Hintergrund der starken Marktpositionierung in der DACH-Region, dem
hohen Auftragsbestand sowie der Forcierung der Internationalisierung,
erwarten wir für den Softline-Konzern in den kommenden Jahren eine
dynamische Geschäftsentwicklung. Hierbei sollten bedingt durch erwartete
einsetzende Skaleneffekte das operative Ergebnis überproportional
gesteigert werden können. Entsprechend kalkulieren wir für das laufende
Geschäftsjahr mit Umsatzerlösen in Höhe von 27,55 Mio. EUR sowie einem
EBITDA in Höhe 1,11 Mio. EUR. Für die darauffolgenden Geschäftsjahre 2019
und 2020 erwarten wir Umsatzerlöse (EBITDAs) in Höhe von 33,13 Mio. EUR
(1,88 Mio. EUR) bzw. 37,80 Mio. EUR (2,55 Mio. EUR). Basierend auf der
aktuellen Unternehmensprognose und der bisherigen Unternehmensentwicklung
haben wir unsere bisherigen Schätzungen angepasst.
 
Auf Basis unserer Schätzungen für die zukünftige Unternehmensentwicklung
haben wir die Softline-Gruppe mithilfe unseres DCF-Modells bewertet und
hierbei einen fairen Wert von 13,30 EUR je Aktie (zuvor: 12,90 EUR je
Aktie) ermittelt. Unsere Kurszielerhöhung resultiert hauptsächlich aus dem
eingesetzten 'Roll-Over-Effekt' (Kurszielbasis nun bezogen auf das
darauffolgende Geschäftsjahr 2020). Auf Basis des aktuellen Kursniveaus
ergibt sich weiterhin das Rating KAUFEN. Durch den weiteren Ausbau der
Marktanteile in den Kernportfoliobereichen im Heimatmarkt und der
Forcierung der Internationalisierung der Geschäftsaktivitäten, sollte in
den kommenden Jahren der profitable Wachstumskurs weiter fortgesetzt werden
können.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/18563.pdf

Kontakt für Rückfragen
Jörg Grunwald
Vorstand
GBC AG
Halderstraße 27
86150 Augsburg
0821 / 241133 0
research@gbc-ag.de
++++++++++++++++
Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach § 85 WpHG und Art. 20 MAR Beim oben
analysierten Unternehmen ist folgender möglicher Interessenkonflikt gegeben: (5a,5b,11); Einen
Katalog möglicher Interessenkonflikte finden Sie unter: 
http://www.gbc-ag.de/de/Offenlegung.htm
+++++++++++++++
Datum (Zeitpunkt)Fertigstellung: 31.07.19 (10:07 Uhr)   
Datum (Zeitpunkt) erste Weitergabe: 31.07.19 (10:30 Uhr)

-------------------übermittelt durch die EQS Group AG.-------------------


Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw. 
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

°