Das chinesische Bauunternehmen Zhongliang Holdings bemüht sich um die Zustimmung der Anleihegläubiger, die Rückzahlung von Anleihen im Wert von 729 Millionen Dollar vor Ablauf der Frist in der nächsten Woche zu verlängern, und schließt sich damit anderen Unternehmen an, die verzweifelt versuchen, Zahlungsausfälle im Ausland zu vermeiden.

Das in Schanghai ansässige Unternehmen hat Schwierigkeiten, angesichts des anhaltenden Immobilienabschwungs in China genügend Häuser zu verkaufen oder eine Refinanzierung zu sichern, um die Anleger zu bezahlen, die ihre Anleihen im Mai und Juli vollständig zurückzahlen müssen.

Ein Ausfall der Anleihen von Zhongliang würde die Sorgen der Anleger über den chinesischen Immobiliensektor noch verstärken, während Peking versucht, das Vertrauen in die Wirtschaft insgesamt zu stärken.

Selbst wenn Zhongliang die Genehmigung für eine Verlängerung um ein weiteres Jahr erhält, müsste das unter Liquiditätsengpässen leidende Bauunternehmen jetzt aufgrund des schwächeren Yuan zusätzliche 1,25 Millionen Dollar für seine Anleihekupons zahlen. Für andere zahlungsunfähige Emittenten mit höheren Schuldenlasten könnten die zusätzlichen Rückzahlungskosten aufgrund der Währungsschwankungen noch viel höher ausfallen.

"Die Situation ist dieses Mal definitiv ernster", sagte Albert Yau, Chief Financial Officer von Zhongliang, und verglich die aktuellen Bedingungen mit dem letzten starken Rückgang des Yuan im Jahr 2018.

Im Gegensatz zum Absturz von 2018 sind die Bauunternehmen jetzt nicht in der Lage, sich im Ausland zu refinanzieren, nachdem eine Reihe von Zahlungsausfällen anderer Emittenten in dem angeschlagenen Sektor die Aufnahme neuer Schulden unmöglich gemacht hat. Das bedeutet, dass die Rückzahlungen von Onshore-Yuan-Konten überwiesen werden müssten.

Zhongliang hat die Inhaber seiner Anleihen vom Mai und Juli 2022 Ende April gebeten, die Fälligkeiten zu verschieben, indem sie ihre Anleihen gegen neue, im nächsten Jahr fällige Emissionen eintauschen.

Die Anleihegläubiger haben bis zum späten Montag Zeit, ihre Zustimmung zu geben, eine Frist, die vom 10. Mai an verlängert wurde. Sollte die Zustimmung von 90% der Anleihegläubiger ausbleiben, würde dies wahrscheinlich zu einem Zahlungsausfall führen.

NEUE HERAUSFORDERUNGEN

Der knappe Cashflow von Zhongliang wird durch die düsteren Aussichten für den Immobilienmarkt getrübt, der jetzt durch die strengen COVID-19-Sperren in vielen chinesischen Städten unter Druck steht. Die Verkäufe von Zhongliang sind in den ersten vier Monaten des Jahres 2022 um 55% eingebrochen.

"Wir gehen davon aus, dass es länger dauern wird, bis sich die Verkäufe erholen - es ist ein langfristiger Kampf", sagte Yau und fügte hinzu, dass das Geschäft des Bauträgers in 40% der Küstenstädte wegen der Sperrungen gestört wurde.

Eine starke Verlangsamung der Immobilienverkäufe in der zweitgrößten Volkswirtschaft der Welt und ein schwächerer Yuan werden den Druck auf die Bauträger erhöhen, die bereits Schwierigkeiten haben, ihre Schulden zurückzuzahlen und neues Kapital zu beschaffen.

Ein Rückgang des Yuan um mehr als 6 % hat die Fälligkeit von Offshore-Schulden im Wert von rund 20 Milliarden Dollar für den Rest des Jahres für Bauträger verteuert, von denen einige in diesem Jahr bereits mit ihren Rückzahlungsverpflichtungen in Verzug geraten sind.

Sunac China reihte sich am Mittwoch in die Reihe der Bauträger ein, die in den letzten Monaten ihre Dollar-Anleihen nicht zurückzahlen konnten, was die Sorgen der Investoren über den Sektor, der ein Viertel der Wirtschaft des Landes ausmacht, erneut verstärkt.

Die Bauträger, die darauf gehofft hatten, dass der Markt im zweiten Quartal die Talsohle erreicht, korrigieren die Erwartungen der Anleger für das Gesamtjahr nach unten, nachdem die Umsätze in den ersten vier Monaten um 50 % eingebrochen sind und in naher Zukunft keine Erholung der Nachfrage zu erwarten ist.

Ein in der Provinz Guangdong ansässiger Bauträger sagte, dass die städtischen Beschränkungen nicht nur den kurzfristigen Verkäufen schaden, sondern auch die längerfristige Kaufkraft beeinträchtigen, da sich potenzielle Käufer in Bezug auf ihre Arbeitsplätze unsicher fühlen.

Die zunehmenden Herausforderungen für die Bauträger entstehen vor dem Hintergrund der wiederholten Zusicherungen der chinesischen Politiker und Regulierungsbehörden, eine gesunde Entwicklung des Sektors zu gewährleisten, indem sie Zahlungsausfälle und Bemühungen einschließlich der Kreditvergabe der Banken vermeiden.

"Es handelt sich in der Tat um eine Situation mit doppeltem Schlag, nicht nur wegen der schwächeren Einnahmen, sondern auch wegen der schwächeren Währung und der höheren Renditen", sagte Gary Ng, Asien-Pazifik-Chefökonom von Natixis.

"Ich denke, dass es definitiv mehr Bedenken hinsichtlich der Rückzahlungsfähigkeit geben wird, da wir gesehen haben, dass die Ausfallquote, die von Immobilienentwicklern auf dem Offshore-Markt dominiert wird, gestiegen ist."

Ein leitender Angestellter eines anderen börsennotierten Bauträgers, der seine Zahlungen für Dollar-Anleihen auf das nächste Jahr verschoben hat, sagte, dass ein schwächerer Yuan langfristig große Auswirkungen auf die Umstrukturierung seiner Offshore-Schulden hat, die derzeit diskutiert werden, weil sie viel teurer werden.

Die Führungskraft lehnte es ab, ihren Namen zu nennen, da die Umstrukturierungsgespräche privat sind. (Bericht von Clare Jim; Bearbeitung durch Sumeet Chatterjee und Sam Holmes)