Original-Research: Surteco Group SE - von Sphene Capital GmbH 
 
Einstufung von Sphene Capital GmbH zu Surteco Group SE 
 
Unternehmen: Surteco Group SE 
ISIN: DE0005176903 
 
Anlass der Studie: Update Report 
Empfehlung: Buy 
seit: 16.11.2020 
Kursziel: EUR 28,90 (bislang: EUR 28,50) Kursziel auf Sicht von: 12 Monate 
Letzte Rating?nderung: - 
Analyst: Peter Hasler 
 
Drittes Quartal 2020 deutlich besser als erwartet 
 
Die negativen Folgen der COVID-19-Pandemie machen sich bei Surteco in immer 
geringerem Ma?e bemerkbar. Nach neun Monaten lagen die Erl?se - bereinigt um 
W?hrungseffekte aus der Abwertung des Brasilianischen Real in H?he von ca. 
EUR -8 Mio. und dem Verkauf des nordamerikanischen Impr?gniergesch?fts, das 
im vergangenen Jahr bis zum Verkauf im Juli Umsatzerl?se in H?he von EUR 
16,9 Mio. erwirtschaftet hatte, - mit EUR 459,3 Mio. um lediglich rund -7% 
unter ihren Vorjahreswerten. W?hrend die Erl?se in den Segmenten Decoratives 
und Technicals mit -13,5% bzw. -24,4% (bzw. adjustiert ca. -4%) unter den 
Vorjahreswerten lagen, konnte Surteco im Segment Profiles die Erl?se nach 
neun Monaten sogar um 11,5% steigern. Dabei profitierte Surteco Angabe gem?? 
insbesondere von einer Ausweitung der Cocooning-getriebenen DIY-Aktivit?ten 
bei Bau und Renovierung. 
 
Nachdem die Rohertragsmarge vor allem infolge r?ckl?ufiger PVC- und PPPreise 
um 270 Basispunkte gesteigert werden konnte, ergab sich in Verbindung mit 
niedrigeren Personal- und sonstigen betrieblichen Aufwendungen nach neun 
Monaten mit EUR 28,8 Mio. ein nur knapp unter dem Vorjahr (EUR 31,6 Mio.) 
liegendes operatives Ergebnis. Die EBIT-Marge lag mit 6,3% um 30 Basispunkte 
?ber dem Vorjahreswert. Nach der fr?hzeitigen Inanspruchnahme der 
Kontokorrentlinien lag die Bruttoliquidit?t zum Stichtag bei EUR 129,4 Mio. 
Die Nettoverschuldung lag mit EUR 154,5 Mio. auf dem niedrigsten Stand seit 
Ende 2016. 
 
Abgesehen davon, dass die im zweiten Quartal 2020 erlittenen Einbu?en bis 
Jahresende nicht aufgeholt werden k?nnten, wurde eine Guidance f?r das 
Gesamtjahr 2020e nicht ausgesprochen. Best?tigt wurden auf dem Conference 
Call indes die f?r 2023e geltenden Mittelfristprognosen eines EBIT zwischen 
EUR 55 und 65 Mio., die mit einer Erweiterung der geographischen Pr?senz 
(avisiert werden v.a. eine bessere Pr?senz in China und Russland), einem 
weiteren organischen und anorganischen Wachstum im Segment Profiles und 
einer weiteren Reduzierung der Standorte und der Anzahl der rechtlichen 
Einheiten einhergehen sollen. 
 
Wir best?tigen unser Buy-Rating f?r die Aktien der Surteco Group SE. Nach 
Einarbeitung der besser als von uns erwarteten Neunmonatszahlen heben wir 
unser aus einem dreiphasigen DCF-Entity-Modell abgeleitetes Kursziel auf EUR 
28,90 von bislang EUR 28,50 je Aktie an (Base-Case-Szenario) an. 
Mittelfristig sind nach u. E. deutlich h?here Kursziele m?glich, wenn wir 
die in diesem Jahr angehobenen Risikoparameter unseres sich am 
Fama-FrenchModell orientierenden Faktoransatzes nach einem Abflauen der 
COVID-19Pandemie auf ein Normalniveau zur?cknehmen k?nnen. 
 
Die vollst?ndige Analyse k?nnen Sie hier downloaden: 
http://www.more-ir.de/d/21844.pdf 
 
Kontakt f?r R?ckfragen 
Peter Thilo Hasler, CEFA 
+49 (89) 74443558/ +49 (172) 31764553 
peter-thilo.hasler@sphene-capital.de 
 
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F?r den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw. 
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung 
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(END) Dow Jones Newswires

November 16, 2020 03:16 ET (08:16 GMT)