TELECOM ITALIA S.P.A. KKR ist die jüngste Investmentfirma, die sich an TIM beteiligt, an der der französische Medienkonzern Vivendi der größte Einzelaktionär ist.
WARUM JETZT?
KKR ist bereits mit von der Partie, denn es hat 1,8 Milliarden Euro für eine 37,5 %ige Beteiligung an dem TIM-Netz auf der letzten Meile bis zu den Haushalten ausgegeben.
Italien hinkt bei der Bereitstellung schneller Breitbanddienste für Haushalte und Unternehmen hinter anderen Ländern der Europäischen Union her, bereitet sich aber darauf vor, 6,7 Milliarden Euro aus EU-Konjunkturmitteln einzusetzen, um den Ausbau zu beschleunigen.
Nach Berechnungen der Analysten von Redburn klafft eine Lücke von rund 10 Millionen ultraschnellen Anschlüssen zwischen Italien und dem Vereinigten Königreich, das eine ähnliche Bevölkerungszahl aufweist. Dies bedeutet eine unglaubliche Steigerung der Marktgröße um 65 %.
Die italienische Breitbandstrategie umfasst Anreize für Telekommunikationsbetreiber und Gutscheine für kleine und mittlere Unternehmen (KMU), die Breitbanddienste in Anspruch nehmen. TIM rechnet damit, dass die Verteilung von 500 Millionen Euro an KMU-Gutscheinen in Kürze beginnen wird.
KÖNNTE ITALIEN KKR AUFHALTEN?
Die italienische Regierung unter der Leitung von Ministerpräsident Mario Draghi hat erklärt, dass ihre Haltung zum Vorschlag von KKR von den Plänen für die Infrastruktur-Vermögenswerte von TIM abhängen wird.
Italien hat die "goldene Macht", strategische Unternehmen wie TIM vor unerwünschten ausländischen Interessen zu schützen.
Die Regierung hat jedoch das Interesse von KKR als gute Nachricht für Italien begrüßt und einen Sonderausschuss eingesetzt, der die Entwicklung des Angebots überwachen soll.
Die fragile Finanzlage von TIM und das Schicksal der 42.500 einheimischen Arbeitnehmer sind seit langem ein Grund zur Sorge für die Regierung, die sich um Investitionen zur Modernisierung des Hauptnetzes des Landes bemüht.
WIE STEHT ES UM DIE FINANZEN VON TIM?
TIM leidet unter einer Schuldenlast, die etwa dem Vierfachen seines Kerngewinns entspricht. Dies ist das Erbe einer unglücklichen Privatisierung vor mehr als zwei Jahrzehnten, gefolgt von schuldenfinanzierten Übernahmen.
Wie andere Telekommunikationsbetreiber hat auch TIM mit gedrückten Marktwerten zu kämpfen, die auf die hohen Investitionen in der Branche zurückzuführen sind. Der harte Preiswettbewerb im Inland verschärft die Herausforderung und führte in den letzten fünf Jahren zu einem Rückgang der Einnahmen um 17 %.
Um die Breitbandnutzung anzukurbeln, hat TIM-CEO Luigi Gubitosi einen Fußballrechte-Deal mit der Streaming-Gruppe DAZN abgeschlossen, der TIM über einen Zeitraum von drei Jahren 1 Milliarde Euro kostet, doch die anfängliche Leistung blieb hinter den Erwartungen zurück.
WAS IST MIT VIVENDI?
Der Top-Investor von TIM hat durchschnittlich 1,07 Euro pro Aktie ausgegeben, um seine 24%ige Beteiligung aufzubauen, die er mit 0,83 Euro in seinen Büchern führt. Das Angebot von KKR, das 0,505 Euro pro Aktie entspricht, bedeutet einen großen Kapitalverlust für das Unternehmen.
Nach dem Plan von KKR, die Vermögenswerte von TIM im Infrastrukturbereich von den Dienstleistungen zu trennen, könnte Vivendi jedoch mit dem Dienstleistungsbereich zusammenarbeiten, um Inhalte bereitzustellen und sein Projekt zum Aufbau eines südeuropäischen Medienkonzerns voranzutreiben.
Vivendi liegt im Streit mit Gubitosi, der 2018 vom rivalisierenden TIM-Investor Elliott geholt wurde und darauf drängt, ihn zu entlassen, um mehr Einfluss auf die Strategie zu haben.
Die Zukunft von Gubitosi wird bei einer für Freitag geplanten Vorstandssitzung erneut im Rampenlicht stehen.
Was könnte mit den Vermögenswerten von TIM geschehen?
Die Schuldenlast von TIM macht es wahrscheinlich, dass KKR eine Auflösungsstrategie verfolgen wird, um seine Investition zurückzugewinnen.
KKR möchte das Festnetzgeschäft von TIM ausgliedern, um eine Open-Access-Infrastrukturgruppe zu schaffen, die zu einem Drittel vom staatlichen Investor CDP kontrolliert wird, ähnlich wie Italiens Gas- oder Stromnetze, so zwei Personen, die mit der Angelegenheit vertraut sind.
Die staatliche Kontrolle des Netzes könnte dazu beitragen, den Widerstand der EU-Wettbewerbsbehörden gegen den italienischen Plan für ein einheitliches Netz zu überwinden, so die Personen, die das Haupthindernis für eine geplante Fusion zwischen den Vermögenswerten von TIM und der von CDP kontrollierten rivalisierenden Glasfasergruppe Open Fiber beseitigen.
Mediobanca Securities berechnete den Wert von TIMs Vermögenswerten, die das inländische Festnetz- und Mobilfunkgeschäft, eine brasilianische und eine Tower-Einheit sowie Datenzentren umfassen, auf 26 Milliarden Euro, bevor die Schulden des Unternehmens berücksichtigt werden.
(1 Dollar = 0,8911 Euro)
