TENCENT HOLDINGS LIMITED Tontine wurde zur größten SPAC aller Zeiten, als sie im vergangenen Sommer bei einem Börsengang 4 Mrd. USD aufbrachte, wobei Ackmans Hedgefonds Pershing Square mindestens weitere 1 Mrd. USD bereitstellte.
Dies geschah, um ein Unternehmen an die Börse zu bringen. Universal ist jedoch bereits dabei, von seiner französischen Muttergesellschaft Vivendi SA in Amsterdam an die Börse gebracht zu werden, und wird sich nicht auf Tontine verlassen, um an die Börse zu gehen, wie es die meisten Unternehmen bei ihren SPAC-Deals tun.
Stattdessen werden die Tontine-Aktionäre Universal-Aktien erhalten, sobald der Börsengang des Musiklabels abgeschlossen ist. Tontine wird sich dann auf die Suche nach einem weiteren Geschäft begeben, wobei noch 1,5 Milliarden Dollar an Kapital zur Verfügung stehen. Die Tontine-Investoren erhalten außerdem Optionsscheine für ein neues, von Ackman gegründetes Blankoscheck-Unternehmen, das ein weiteres, noch nicht feststehendes Geschäft anstrebt.
Der ungewöhnliche Deal wäre der Abschluss einer weltweiten Jagd nach einem geeigneten Ziel von Ackman, der zuvor mit dem Wohnungsvermietungsriesen Airbnb und dem südostasiatischen Ride-Hailing- und Essenslieferdienst Grab Holdings als Ziele geliebäugelt hatte.
Die Aktien von Tontine fielen am Freitag im Nachmittagshandel um mehr als 14 % auf 21,51 $, da sich die Anleger darüber sorgten, ob die SPAC Universal eine zu hohe Bewertung bietet.
Je näher die Tontine-Aktien an den 20-Dollar-Börsengangspreis herankommen, desto größer ist die Wahrscheinlichkeit, dass die SPAC-Investoren ihre Aktien zurückgeben und damit Geld abziehen, das Pershing Square zur Finanzierung des Geschäfts verwenden würde. Pershing Square sagte am Freitag, dass es eine mögliche Finanzierungslücke mit seinen anderen Fonds abdecken würde.
Pershing Square sagte, dass es 4 Milliarden Dollar investieren würde, um die Universal-Beteiligung zu kaufen. Die Investoren des SPAC werden Universal-Aktien erhalten, sobald diese an der Börse notiert sind, können aber ihre derzeitigen Optionsscheine nicht ausüben. Die Anleger erhalten außerdem das Recht, Aktien einer von Pershing Square gegründeten Special Purpose Acquisition Rights Company (SPARC) zu kaufen, um zu einem späteren Zeitpunkt eine weitere Transaktion durchzuführen.
Die SPARC wird über ein Kapital in Höhe von 10,6 Mrd. USD verfügen, das sie für ein neues Zielunternehmen ausgeben kann. Ackman sagte, dass die SPARC keine Frist hat, um das Geld auszugeben, und dass sie später an die Börse gehen wird.
Ackman fügte hinzu, dass er plant, eine vollständige Präsentation über das Geschäft zu geben, sobald es in einigen Wochen abgeschlossen ist.
Laut Daten von Refinitiv wurden in den Vereinigten Staaten durch die Börsennotierung von SPACs in den Jahren 2020 und 2021 mehr als 300 Mrd. USD aufgebracht.
In den letzten Monaten hat sich die Begeisterung für die Notierung von SPACs abgekühlt, da die Neuemissionen drastisch zurückgegangen sind und die bestehenden Blankoscheck-Vehikel weniger gehandelt werden, da das höhere Zinsumfeld den Appetit auf risikoreichere Investitionen beeinträchtigt. Der IPOX SPAC-Index ist seit seinem Höchststand im Februar um 23 % gesunken.
AMSTERDAMER NOTIERUNG
Vivendi, das von dem französischen Milliardär Vincent Bollore kontrolliert wird, hat von den wachsenden Streaming-Einnahmen des weltweit größten Musiklabels profitiert, das hinter Künstlern wie Taylor Swift und Lady Gaga steht.
Das Unternehmen hat bereits Teile von Universal Music an ein Konsortium unter der Führung des chinesischen Giganten Tencent verkauft und plant, Universal bis September in Amsterdam an die Börse zu bringen, als Teil einer zweistufigen Transaktion, um 60 % des Labels an bestehende Investoren zu verteilen.
Goldman Sachs hob im April seine Schätzung für die Bewertung von Universal auf 44 Milliarden Euro an, da sich der Trend zum Musikstreaming beschleunigt.
Bei einer Verschuldung von ca. 2 Mrd. Euro für Universal liegt der implizite Eigenkapitalwert für das Musiklabel bei ca. 33 Mrd. Euro, was in etwa der Bewertung entspricht, die Vivendi letzten Monat abgegeben hat, so Bernstein in einer Notiz.
"Die Universal Music Group ist eines der größten Unternehmen der Welt", sagte Ackman in einer Erklärung.
Ein Vivendi-Sprecher bestätigte am Freitag, dass sich an den Plänen für einen Börsengang von Universal bis zum 27. September nach dem Deal mit Ackman nichts geändert habe. Das Unternehmen, das 80 % von Universal besitzt, hatte bereits angedeutet, dass es vor dem Börsengang weitere 10 % der Gruppe an einen amerikanischen Investor verkaufen könnte.
Durch den Einstieg von Ackman werden sich die Anteile von Vivendi nach Abschluss der Sachausschüttung verringern, so dass Vivendi 10 %, Pershing Square 10 %, Bollore 16 % und das von Tencent geführte Konsortium 20 % halten wird.
Die Vivendi-Aktionäre werden am 22. Juni auf einer Anlegerversammlung über die Transaktion abstimmen.
Der Plan für den Börsengang von Universal hat jedoch den aktivistischen Fonds Bluebell auf den Plan gerufen, der behauptet, dass er die Minderheitsaktionäre benachteiligt, da die Sachausschüttungsstruktur nicht steuerlich effizient ist.
Bluebell, der es abgelehnt hat, den Umfang seiner Beteiligung an Vivendi offen zu legen, hat die französische Börsenaufsicht aufgefordert, die Offenlegung des Geschäfts zu überprüfen.
($1 = 0,8258 Euro) (Berichte von Svea Herbst-Bayliss, Anirban Sen, Krystal Hu und Mathieu Rosemain; zusätzliche Berichte von Eva Mathews in Bengaluru, Gwenaelle Barzic und Sarah White in Paris, Abhinav Ramnarayan in London, bearbeitet von Greg Roumeliotis und Cynthia Osterman)
