Nachdem im Jahr 2022 weltweit 14 Billionen Dollar aus den Aktienmärkten verschwunden waren, sind in diesem Monat 4 Billionen Dollar wieder hinzugekommen. Chinas Lockerung der COVID-19-Beschränkungen hat dem Hang Seng Index in Hongkong zu zweistelligen Gewinnen verholfen, während der europäische Aktienindex Stoxx 600 den besten Jahresauftakt seit langem verzeichnete.

Der weit verbreitete Optimismus belohnte Anleger, die das Risiko eingingen, einen Index für US-Schrottanleihen zu kaufen, in diesem Monat mit einer Gesamtrendite von mehr als 5%. Die Aktien des Elektroautoherstellers Tesla sind um 44% gestiegen, die Kupferpreise sind in die Höhe geschnellt und der von der Technologiebranche dominierte US Nasdaq 100 hat den besten Januar seit dem Dotcom-Boom erlebt.

Am anderen Ende des Spektrums haben ultrasichere US-Treasuries und deutsche Bundesanleihen nach Berechnungen von Datastream eine der stärksten Januar-Performances seit 2008 hingelegt. Dies geschah, nachdem es erste Anzeichen dafür gab, dass die Inflation ihren Höhepunkt erreicht hat und die Zentralbanken bald mit den Zinserhöhungen aufhören werden. Die Märkte preisen nun ein Ergebnis ein, bei dem die Kreditkosten billiger werden, während sich die Welt vom Rande der Rezession zurückzieht.

Die Januar-Daten sind von großer Bedeutung, da sie widerspiegeln, wie die Anleger ihre Portfolios für das kommende Jahr aufgestellt haben, obwohl einige der Meinung sind, dass dieser Monat nur ein Anflug von irrationaler Selbstgefälligkeit sein wird, wenn die Zinsen weiter steigen.

"Die Märkte befinden sich in diesem Goldlöckchen-Szenario aus gutem Wachstum, nachlassender Inflation und lockerer Geldpolitik", sagte Richard Dias, Gründer der in London ansässigen Anlageberatung Acorn Macro. "Ich glaube nicht, dass dies von Dauer sein wird.

Grafik: Ein guter Start https://www.reuters.com/graphics/GLOBAL-MARKETS/akpeqmgerpr/chart.png

ONE-WAY-TICKET?

Fahad Kamal, Chief Investment Officer bei Kleinwort Hambros, gab zu bedenken, dass die anlageübergreifende Erholung im Januar vor allem darauf hindeutet, dass sich die Anleger nach einem allzu düsteren Jahr 2022, in dem die weltweiten Aktienindizes um ein Fünftel fielen und die Anleiherenditen ihr schlechtestes Jahr seit Jahrzehnten erlebten, neu orientieren.

"Aktien haben ein wirklich schwieriges Jahr hinter sich, dasselbe gilt für Anleihen", sagte Kamal. "Offensichtlich war die Stimmung überverkauft, und wir haben eindeutig bessere Nachrichten erhalten.

Das Hauptrisiko? Überraschungen bei der Inflation, fügte er hinzu. "Der Markt nimmt das nicht wahr. Er denkt, dass wir uns in einer Einbahnstraße nach unten befinden."

Die Verbraucherpreise in den USA sind im Dezember zum ersten Mal seit mehr als 2-1/2 Jahren gesunken, auf 6,5%. Auch in der Eurozone hat sich die Inflation verlangsamt, obwohl die Verbraucherpreise in Spanien am Montag zum ersten Mal seit sechs Monaten wieder gestiegen sind.

Die Wiedereröffnung Chinas hat weltweit andere Kaufsignale ausgelöst, die zu einem Anstieg des thailändischen Baht, des brasilianischen Real und des australischen Dollar führten. Auch die Emission von Schwellenländeranleihen hat das Jahr mit einem Rekord begonnen.

Die Gaspreise in Europa sind ebenfalls gesunken, was die Sorge vor einer tiefen Rezession in Europa verringert hat. Der Abschwung der US-Konjunktur hat sich ebenfalls abgeschwächt.

"Ich würde nicht sagen, dass alle Ampeln auf Grün stehen", sagte Michele Morganti, Senior Equity Strategist bei Generali Investments, "aber die Aussichten sind grundsätzlich besser als noch vor ein paar Monaten".

Grafik: Weltweite Konjunkturbelebung https://www.reuters.com/graphics/GLOBAL-ECONOMY/PMI/klpygzrxbpg/chart.png

GOLDLÖCKCHEN GEGEN DIE BÄREN

Die Goldlöckchen-Aussichten, dass sich die Inflation und die Zinssätze abkühlen, während sich die Weltwirtschaft ein wenig erwärmt, könnten jedoch ein Märchen sein, meinen einige Anleger.

Die großen Zentralbanken haben in diesem Straffungszyklus bisher fast 3.000 Basispunkte zu den globalen Kreditkosten hinzugefügt.

Und wenn sie sich weniger Sorgen über eine Rezession machen, sondern eher entschlossen sind, die Inflation zu dämpfen, die immer noch weit über den Zielwerten liegt, "wird die Geldpolitik restriktiv bleiben", so Dias von Acorn.

Juan Valenzuela, Manager des Anleihefonds Artemis, warnte, dass es unwahrscheinlich sei, dass sowohl risikoarme Staatsanleihen als auch riskantere Vermögenswerte wie Aktien und Junk Bonds ihre Rallye gemeinsam fortsetzen könnten.

"Wir hatten eine monumentale Rallye bei Staatsanleihen, die auf der Erwartung beruhte, dass wir den Höhepunkt der Zinssätze erreicht haben", sagte er.

"Wenn die globale Gesamtnachfrage viel stärker [als erwartet] ist, wird das die Inflation stützen", warnte er. "Die beiden Märkte können also nicht richtig sein.