Nachdem sie seit ihrem Rekordhoch im Januar mehr als 20 Billionen Dollar an Wert verloren haben, befinden sich die Aktien weltweit in einem Bärenmarkt, da die großen Zentralbanken darum kämpfen, die steigende Inflation einzudämmen, ohne das noch junge Wachstum zu bremsen.

Die Bewertungen sind unter die historischen Durchschnittswerte gefallen, was Schnäppchenjäger in Versuchung führen könnte. Die jüngsten Gewinnwarnungen der US-Einzelhändler Target und WalMart sowie der Pandemiegewinner Zalando und B&M haben jedoch dazu geführt, dass die Händler eine Reihe von Herabstufungen befürchten, da die steigenden Energie- und anderen Inputkosten zu Buche schlagen und die Verbraucher ihre Ausgaben kürzen.

Emmanuel Cau, ein Stratege bei Barclays, sagte, dass die Erträge "die Bewertungen als nächsten Markttreiber ablösen".

Die britische Bank ist der Ansicht, dass die Aktienmärkte nur schwer einen Boden finden werden, wenn die Gewinnprognosen nicht nach unten korrigiert werden. Das liegt daran, dass hohe Gewinnerwartungen die Bewertungen der Unternehmen optisch auf ein Niveau drücken, das die Anleger in die Irre führen kann.

"Es gab nur sehr wenige Abwärtskorrekturen der Unternehmensgewinne, der Optimismus ist immer noch zu groß. Deshalb rechnen wir mit einer weiteren Korrektur, wenn die Gewinne veröffentlicht werden, und bei dieser Volatilität besteht die Gefahr, dass man eine Tracht Prügel bezieht", sagte Francesco Cudrano, Berater bei Simplify Partners.

Er sagte, dass seine Firma in Erwartung eines Marktrückgangs von 15-20% die Aktienquote reduziert und die Barmittel erhöht habe. JP Morgan beginnt am Donnerstag mit den US-Erträgen, die Saison in Europa beginnt eine Woche später.

"Negative Vorabbekanntmachungen könnten jetzt jederzeit eintreten. Sowohl die Erträge als auch die Margen sind gefährdet", sagte Eric Johnston, Leiter des Bereichs Aktienderivate und Cross-Asset bei Cantor Fitzgerald.

"Wir sehen kein Szenario, in dem die Fed in der Lage ist, mindestens vier Monate lang den Fuß von der Bremse zu nehmen, selbst wenn sich das Wachstum abschwächt und selbst wenn die Aktien stark fallen", fügte er hinzu und bezog sich dabei auf den aktuellen Zinserhöhungszyklus der US-Notenbank.

Die Wahrscheinlichkeit, dass die Unternehmensgewinne weltweit in einem Jahr höher ausfallen werden, ist auf 37% gesunken. Das ist der niedrigste Wert seit Ende 2015, so Absolute Strategy Research, das Investoren, die ein Vermögen von 5,2 Billionen Dollar verwalten, zu ihren Erwartungen befragt hat.

Die gleiche Umfrage ergab eine rekordverdächtig niedrige Wahrscheinlichkeit von 53%, dass die Rendite von Aktien in den nächsten 12 Monaten Anleihen übertrumpfen wird.

Grafik: Wahrscheinlichkeit für höhere Erträge - ASR-Umfrage, https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/mkt/xmpjowajovr/Probability%20of%20higher%20earnings%20%20ASR.PNG

Wirtschaftswissenschaftler haben die Wahrscheinlichkeit einer Rezession in den Vereinigten Staaten und in Europa unter Berufung auf aggressive Zinserhöhungen und den Krieg in der Ukraine erhöht, dennoch sind die Gewinnprognosen für dieses Jahr seit Januar weiter gestiegen.

Laut Refinitiv dürften die Gewinne in Europa 2022 um 15,2% und im nächsten Jahr um 4,1% steigen, während sie in den Vereinigten Staaten um 10,8% bzw. 9,1% zulegen dürften.

Barclays sieht für den europäischen STOXX 600-Index ein Minus von 8% auf 380 Punkte. U.S. Bank Wealth Management hat seine Prognose für den S&P 500 zum Jahresende um 16% auf 4.050 Punkte gesenkt.

Der MSCI AC World Index wird mit dem 14,3-fachen des voraussichtlichen Gewinns gehandelt und liegt damit etwa 11% unter dem 20-Jahres-Durchschnitt. Dies spiegelt jedoch keine negativen Gewinnrevisionen wider, die in den kommenden Monaten eintreten könnten.

"Ein starker Rückgang der Realeinkommen, eine sich verschlechternde globale Aktivität, ein anhaltender Krieg und Unsicherheit sind alles Gründe zur Besorgnis", sagte Michele Morganti, leitender Stratege bei Generali Investments, und prognostizierte mögliche Kürzungen der Gewinnprognosen für die zweite Hälfte von 2022 und 2023.

Grafik: MSCI AC World Kurs und KGV, https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/mkt/dwpkrmxjovm/MSCI%20AC%20World%20price%20and%20PE.PNG