Der milliardenschwere Investor Nelson Peltz hat verloren, aber auch gewonnen.

Stunden nachdem die Aktionäre dafür gestimmt haben, den achtzigjährigen Hedgefonds-Manager aus dem Vorstand von Walt Disney zu entfernen und damit den teuersten und am stärksten beobachteten Kampf des Jahres zu beenden, gibt es kaum Anzeichen dafür, dass die Niederlage ihm oder seinem Unternehmen schaden wird.

"Ich glaube nicht, dass dies irgendetwas für Nelson Peltz bedeutet", sagte Ken Squire, der Gründer des Forschungsunternehmens 13D Monitor, das Aktivisten verfolgt. "Er war nie der Favorit, um einen Kampf um die Stimmrechte bei Disney gegen (Disney-CEO) Bob Iger zu gewinnen.

Mit einem persönlichen Nettovermögen von 1,7 Milliarden Dollar und einer Firma, die 10 Milliarden Dollar an Vermögenswerten verwaltet und in diesem Jahr mehrere gewinnbringende Wetten im Portfolio hat, findet der 81-jährige Manager nach Ansicht von Anwälten, Bankern und Branchenanalysten einen Silberstreif am Horizont in dem Verlust.

Peltz' Trian Fund Management besitzt Disney-Stammaktien im Wert von mehr als 3,5 Milliarden Dollar und ist damit der fünftgrößte Investor in dem Unterhaltungskonglomerat. Peltz sagte am Mittwoch in einer Erklärung, dass Disney neue operative Initiativen und Kapitalverbesserungspläne angekündigt hat, seit er im Oktober eine neue Runde der Kritik gestartet hat.

Er fügte hinzu, dass die Disney-Aktie seit Oktober, als sein Unternehmen begann, sich wieder bei Disney zu engagieren, um etwa 50% gestiegen ist und in diesem Jahr die beste Performance im Dow Jones Industrial Average aufweist.

Für seine eigenen Investoren bei Trian liefert Peltz das, was ihnen am wichtigsten ist - Rendite.

DISNEY-GEWINNE BEFLÜGELN TRIAN-RENDITEN

Disney ist einer von mehreren Gewinnern im Portfolio von Trian in diesem Jahr. Zu den anderen gehören Allstate, das seit Januar um 20% zugelegt hat, der britische Sanitär- und Heizungsproduktehändler Ferguson PLC, der in diesem Jahr um 15% gestiegen ist, und der Lebensmittelhändler Sysco, der um 8% zugelegt hat, so Personen, die mit dem Portfolio vertraut sind.

In den ersten drei Monaten des Jahres 2024 erzielte Trian nach Angaben eines Anlegers eine Rendite von fast 10%. In den ersten beiden Monaten des Jahres hat die breitere Hedgefonds-Branche um 2,7% zugelegt und der durchschnittliche aktivistische Investor um 3,15%, so die Daten von Hedge Fund Research.

Der Aktienkurs von Disney liegt zwar immer noch weit unter seinem Höchststand vom März 2021, ist aber seit Januar um 32% gestiegen, da Disney seine Film- und Fernsehfranchises wiederbelebt und daran arbeitet, sein Streaming-Geschäft profitabel zu machen.

Peltz behauptet zu Recht, dass er die Heimat von Mickey Mouse dazu gezwungen hat, ihre Transformation zu beschleunigen, seit Iger im November 2022 aus dem Ruhestand zurückkehrte, um zum zweiten Mal das Ruder zu übernehmen.

Aktivistische Investoren wie Peltz ernten manchmal Anerkennung, wenn ein Unternehmen Veränderungen vornimmt, die bereits im Gange waren, bevor sie auftauchten. Aber wenn sie von einem steigenden Aktienkurs profitieren, sind die Anleger unabhängig vom Ausgang eines Abstimmungskampfes zufrieden, sagen Investoren und Anwälte.

LEKTIONEN FÜR DAS NEUE SPIELBUCH

Peltz hat seit der Gründung des Unternehmens im Jahr 2005 nur vier Kämpfe ausgefochten, und ob er nun gewonnen oder verloren hat, er hat sich immer wieder erfolgreich neuen Zielen zugewandt. Nachdem Peltz 2015 seinen Kampf bei DuPont verloren hatte, verließ der CEO des Chemieunternehmens noch im selben Jahr das Unternehmen und ebnete damit den Weg für Peltz, enge Beziehungen zum neuen CEO aufzubauen.

Bei Procter & Gamble wurde Peltz 2017 schließlich Mitglied des Vorstands und begrub das Kriegsbeil mit dem Vorstandsvorsitzenden, was zeigt, wie Aktivisten und Management zusammenarbeiten können.

Auch andere Aktivisten, die den Abstimmungskampf verloren haben, darunter Bill Ackman bei Automatic Data Processing im Jahr 2017, haben andere Investitionen getätigt und waren erfolgreich. Ackman erzielte in den letzten fünf Jahren eine durchschnittliche Rendite von 31%.

Der Kampf um Disney könnte für eine neue Generation weniger prominenter Aktivisten lehrreich sein. Nachdem Aktivisten im Jahr 2023 hohe Renditen erzielten, sind viele Anleger bereit, mehr Kapital in diese Strategie zu investieren, und die Neulinge wollen ein Stück davon abhaben. Branchenexperten warnten jedoch davor, dass das Spielbuch im alten Stil möglicherweise nicht mehr funktioniert.

Der Personenkult verblasst, und Anwälte und Investoren warnen, dass die einst beliebte Praxis, den bekannten Direktor eines Hedgefonds auf eine Liste zu setzen, um Sitze im Aufsichtsrat zu gewinnen, kein sicherer Weg zum Sieg mehr ist.

Peltz gehört zu den bekanntesten Investoren, aber als sowohl Vanguard als auch BlackRock ihn nicht für einen Sitz bei Disney unterstützten, deutete dies darauf hin, dass die Aktivisten möglicherweise Branchenexperten finden müssen, die auf ihren Kandidatenlisten kandidieren.

Die Aktivisten "werden darüber nachdenken müssen, wie sie ihre strategische Prämisse formulieren, damit sie bei passiven Anlegern besser ankommt", sagte Lyndon Park, der als Leiter von ICR Shareholder Advisory Vorstände und Managementteams berät.

Bei Disney war die Botschaft von Peltz, dass das Unternehmen seinen kreativen Funken verloren und die Nachfolgeplanung verpfuscht hatte. Mehrere Investoren sagten jedoch, sie hätten sich von Peltz strategische Ideen gewünscht, wie man das Unternehmen besser machen könnte.

"Niemand ist größer als der Markt und Aktivisten werden sich anpassen müssen", sagte Park von ICR.