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Original-Research: WOLFTANK-ADISA HOLDING AG - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu WOLFTANK-ADISA HOLDING AG

Unternehmen: WOLFTANK-ADISA HOLDING AG
ISIN: AT0000A25NJ6

Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 10.05.2022
Kursziel: 25,00
Kursziel auf Sicht von: 12 Monate
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Miguel Lago Mascato, Nicolas Gruschka

2021 von externen Einflüssen geprägt - Wachstumstreiber aber intakt
 
Die Wolftank Group hat am 29.04. vorläufige Ergebnisse für das
Geschäftsjahr 2021 veröffentlicht. Wenngleich die Zahlen leicht unter
unseren Prognosen liegen, sehen wir die Wachstumstreiber des Investment
Cases weiterhin als intakt an.
 
Umsatz und Ergebnis unter unseren Prognosen: Nach vorläufigen Zahlen konnte
im abgelaufenen Geschäftsjahr der Umsatz auf 47,4 Mio. Euro (+33,5% yoy)
gesteigert werden. Aufgrund der allgemeinen Verwerfungen auf den
Beschaffungsmärkten und Verzögerungen bei Genehmigungsverfahren
insbesondere bei den neuartigen Wasserstoffprojekten liegt der Umsatz
jedoch leicht unter unseren Erwartungen (MONe: 50,2 Mio. Euro). Das um
Einmaleffekte bereinigte EBITDA (Kosten für Kapitalmaßnahmen: 0,8 Mio.
Euro; Sonderabschreibungen auf Umlaufvermögen: 0,6 Mio. Euro) von 3,0 Mio.
hat hingegen unsere Erwartungen leicht übertroffen (MONe: 2,8 Mio. Euro).
Unter Berücksichtigung der Einmaleffekte ergibt sich ein EBITDA von 1,6
Mio. Euro. Beim bereinigten EBIT sorgten Abschreibungen (Firmenwert,
Forderungen aus 2019) für eine Abweichung zu unserer Prognose (0,3 Mio.
Euro vs. MONe: 1,3 Mio. Euro).
 
Nachfrage unverändert hoch: Nach Aussage des Unternehmens besteht in allen
Geschäftsbereichen eine hohe Nachfrage. Insbesondere das Joint Venture mit
Q8 ist wegweisend für das zukünftige Wachstum. Wolftank befindet sich
bereits in der Umsetzung erster Projekte. Weiterhin erwarten wir, dass
durch den erhöhten politischen Druck hinsichtlich der europäischen
Unabhängigkeit von Ölimporten die Investitionen in alternative
Energieformen zunehmen werden, was u.E. einen Katalysator für die
Wasserstoff- und LNG-Aktivitäten des Unternehmens darstellen wird.
Allerdings könnten sich im laufenden Jahr anhaltende
Lieferkettenverwerfungen negativ auf den Geschäftsverlauf auswirken. Die
Wolftank-Gruppe bezieht viele Produkte zum Bau der Betankungsanlagen aus
Asien. Unter erhöhten Beschaffungskosten verlängerten sich hierfür zuletzt
die Lieferzeiten.
 
LNG als klarer Wachstumstreiber: Zur Minimierung der Abhängigkeit von
russischen Gaslieferungen treibt die Bundesregierung den Ausbau der
LNG-Infrastruktur mit hohem Tempo voran. Neben der Genehmigung von
LNG-Terminals in Norddeutschland sollen u.a. bürokratische Hürden für
Genehmigungsprozesse weiterer LNG-Terminals reduziert werden. Dies wird
sich u.E. für die Wolftank-Gruppe bereits kurzfristig in einer vermehrten
Auftragsgewinnung im LNG-Bereich bemerkbar machen. Zudem gehen wir davon
aus, dass das Unternehmen erstmals Projekte in Nord- und Osteuropa
realisieren wird und insofern in diesem Jahr die europäische Expansion
erfolgt.
 
Fazit: Nach vorläufigen Zahlen konnte die Wolftank Group in 2021 ein
zweistelliges Umsatzwachstum verzeichnen und das bereinigte EBIT in den
positiven Bereich zurückführen. Nach unserer Einschätzung bleibt das
Marktumfeld für LNG und Wasserstoff unverändert positiv. Wir bestätigen
unsere Kaufempfehlung und das Kursziel.
 
 
 
+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss
bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++
 
Über Montega:
 
Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser
mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum
umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und
wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht
sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und
fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die
Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden
zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und
Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die
Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum
Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der
Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/24091.pdf

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Montega AG - Equity Research
Tel.: +49 (0)40 41111 37-80
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