Trübe Konjunkturaussichten und eine strengere Regulierung machen den Anlegern der europäischen Zahlungsverkehrsunternehmen einen Strich durch die Rechnung. Es gibt Anzeichen dafür, dass einige die Branche aufgeben.

Die Bewertungen des Sektors, die während der COVID-19-Pandemie in die Höhe schnellten, als der Markt für digitale Finanzdienstleistungen boomte, sind seitdem eingebrochen, da die Märkte ihre Aussichten neu bewertet haben.

Die jüngste Verkaufswelle führte dazu, dass die Aktien von Worldline am Mittwoch um 59,2% fielen, nachdem das französische Zahlungsunternehmen im dritten Quartal einen unter den Erwartungen liegenden Umsatz verzeichnete, seine Ziele für das Gesamtjahr senkte und erklärte, dass es einige Händler aus dem Markt nehmen werde, um das Kriminalitätsrisiko zu verringern.

In einer wilden Woche für den Sektor löste die Warnung von Worldline einen weiteren Ausverkauf aus. Auch Konkurrenten wie das italienische Unternehmen Nexi und die in London notierte CAB Payments waren betroffen.

"Die Anleger haben eindeutig aufgegeben", sagte Paul Charpentier, Aktienanalyst bei Bryan Garnier, und bezog sich dabei auf den starken Rückgang von Worldline, der seiner Meinung nach zeigt, dass sie die Geduld mit dem Unternehmen verloren haben.

Worldline, dessen Aktien am Donnerstag um 6% stiegen, reagierte nicht sofort auf eine Anfrage von Reuters nach einem Kommentar zu dem Kursrückgang, hatte aber am Mittwoch in einer Erklärung gesagt, dass das Umfeld "vorübergehend schwierig" sei.

Die US-Aktien, die bereits 2022 von der Talfahrt der Tech-Aktien betroffen waren, haben ebenfalls gelitten, wobei der Kurssturz vom Mittwoch auch auf Unternehmen wie PayPal, Upstart Holdings , Block und Affirm Holdings übergriff.

Der Absturz der Worldline-Aktie, die rund 4 Milliarden Dollar an Marktwert verloren hat, ist das jüngste Alarmsignal.

Die Anleger hatten bereits gesehen, wie der Marktwert von Adyen, der im Jahr 2021 mit 84,2 Milliarden Euro (89 Milliarden Dollar) seinen Höchststand erreicht hatte, im August nach schwachen Gewinnen an einem einzigen Tag um rund 18 Milliarden Euro einbrach.

PROVISIONEN GEKÜRZT

Das Umsatzwachstum bei den Zahlungsverkehrsunternehmen hat gelitten, da die Inflation die europäischen Verbraucher dazu zwingt, weniger Geld auszugeben, während die Anleger befürchten, dass die Eurozone in eine Rezession abrutscht.

Einige Analysten sind der Meinung, dass die Zahlungsverkehrsunternehmen nach einer Periode des Wachstums während der COVID-Sperren ebenfalls überrumpelt wurden.

"Die Unternehmen haben sich zu langsam an die Normalisierung nach der Pandemie angepasst", sagte Hannes Leitner, Aktienanalyst bei Jefferies.

"Viele der Trends, die während der Pandemie zu beobachten waren, sind nicht so nachhaltig, wie alle dachten", fügte Leitner hinzu.

Ein weiterer Faktor, der Druck auf die Bewertungen ausübt, ist der Wettbewerb durch neuere Marktteilnehmer wie Stripe, Block und SumUp, die laut Charpentier ihre Provisionen leichter senken können, um Marktanteile zu gewinnen oder zu halten, sowie durch etabliertere Konkurrenten.

"Der Markt befindet sich wahrscheinlich in einem Teufelskreis, in dem die Preise nach unten gehen", sagte er.

Ein weiteres Anzeichen für die Zurückhaltung der Investoren ist, dass die Investitionen in europäische Zahlungsunternehmen versiegt sind.

Die Daten von PitchBook zeigen, dass sie von 3,8 Milliarden Dollar im Jahr 2021 auf 2,4 Milliarden Dollar im Jahr 2022 gesunken sind. Und zwei Monate vor Jahresende sind im Jahr 2023 nur noch 542 Millionen Dollar geflossen.

Mehrere Banken sind auch bei ihren Engagements im Zahlungsverkehr vorsichtig geworden. So prüft Barclays den Verkauf einer Beteiligung an seiner britischen Zahlungsverkehrssparte, wie Reuters im September berichtete.

Die italienische Intesa Sanpaolo sagte letztes Jahr, dass sie ihre 5,1%ige Beteiligung an Nexi verkaufen würde, und die spanische Banco Sabadell erklärte sich Anfang des Jahres bereit, ihr Zahlungsgeschäft zu verkaufen.

'SENSIBILITÄT'

Zahlungsverkehrsunternehmen in Europa stehen seit dem Zusammenbruch von Wirecard im Jahr 2020 unter intensiver Beobachtung, was zu einer, wie Leitner sagte, "erhöhten Sensibilität" geführt hat.

Im vergangenen Monat hat die deutsche Finanzaufsichtsbehörde einem Worldline-Joint-Venture die Abwicklung von Transaktionen für einige Kunden untersagt und dies mit "gravierenden Mängeln bei der Geldwäscheprävention" begründet.

"Wir sind der Meinung, dass diese Entwicklung bei den Anlegern offene Fragen und Bedenken hinterlassen hat", so die Analysten von Morgan Stanley in einer Notiz vom Mittwoch.

Ein Sprecher von Worldline erklärte in einer E-Mail, dass sich das Unternehmen der "Integrität und Compliance" verschrieben habe und "Schwellenwerte in der Zahlungsindustrie und regulatorische Trends antizipieren" wolle.

"Wir werden regelmäßig von den Aufsichtsbehörden geprüft und wurden noch nie mit Bußgeldern belegt", so der Sprecher.

Worldline sagte am Mittwoch, dass es die Beziehungen zu Händlern im Wert von bis zu 130 Millionen Euro an laufenden Einnahmen als Reaktion auf die erhöhten Kosten für die Überwachung dieser Händler auf Cyberkriminalität und die Sorgfaltsprüfung kappt.

'PICKY'

Während früher eine groß angelegte Marktkonsolidierung das Interesse an der Branche beflügelt hatte, hat sich dies in den letzten Quartalen verlangsamt, sagte Charpentier von Bryan Garnier.

"Die Investoren werden etwas wählerischer", fügte er hinzu.

Die Analysten von Berenberg erklärten in einer Notiz, dass Worldline zwar Möglichkeiten für Fusionen und Übernahmen hat, die dem Unternehmen helfen werden, seine geografische Abdeckung zu erweitern und seine Fähigkeit, Händler in Europa zu bedienen, zu verbessern, aber ein Hauptrisiko darin besteht, dass es "Unternehmen von geringer Qualität erwerben könnte, die sein Wachstums- und Margenausweitungspotenzial verwässern".

Eine Abschreibung in Höhe von 17,6 Mrd. USD in diesem Jahr durch den US-amerikanischen Banken- und Zahlungsverarbeitungskonzern Fidelity National Information Services für die Übernahme des Kartenzahlungsanbieters Worldpay für 43 Mrd. USD im Jahr 2019 hat ebenfalls Spuren in der Branche hinterlassen.

Analysten zufolge könnten nun Private-Equity-Investoren die Scherben für die Zahlungsdienstleister aufsammeln.

Ein mögliches Geschäft mit Nexi ist eine von mehreren Optionen, die CVC Capital Partners prüft, aber das Private-Equity-Unternehmen bereitet sich nicht darauf vor, ein Angebot zu unterbreiten, sagte eine CVC-nahe Quelle letzte Woche gegenüber Reuters.

($1 = 0,9482 Euro)