Im globalen Maßstab war der Gesundheitssektor im Börsenjahr 2024 der drittschwächste Sektor nach den Grundstoffen und der Energie. Sicher, er hat zugelegt, bleibt aber weit hinter beispielsweise der Technologie (60% Gewinn) oder den Finanzdienstleistungen (30%) zurück. Es gab einige Stars (Eli Lilly, Boston Scientific, UCB, ArgenX unter anderem), aber die Gesamtbilanz ist mäßig, selbst wenn man die (großzügigen) Dividenden oder Aktienrückkäufe berücksichtigt, die eines der grundlegenden Merkmale des Sektors sind.

Santé

Ein Sektor am Ende der Rangliste

Drei Hauptgründe erklären diese Situation:

  • Zuerst und vor allem, der große Appetit der Anleger auf Risiko. Der Gesundheitssektor ist ein Paradebeispiel für einen defensiven Sektor (die Menschen können nicht wirklich auf medizinische Versorgung verzichten), der vorhersehbare Einnahmen und hohe Margen generiert. Abseits von spekulativen Fällen, insbesondere in der Biotechnologie, ist es also ein bevorzugter Ausweg, wenn die Märkte Angst vor der Zukunft haben. Da 2024 ein Jahr der Risikobereitschaft war, hat die Vorliebe für defensive Fälle nachgelassen.
  • Dann die Haltung von Donald Trump in Bezug auf die Kosten für medizinische Versorgung. Der gewählte Präsident hat nicht nur ein Team aufgestellt, um die Ausgaben zu senken, sondern auch Robert Kennedy Jr. zum Gesundheitschef der Vereinigten Staaten ernannt. Der Anwalt, der gegen Impfungen ist, dürfte den Vermittlern des medizinischen Systems in den USA Kopfzerbrechen bereiten, so die allgemeine Einschätzung. Der Markt erwartet, dass Trumps 2.0-Politik die Margen der Labore, aber auch der Finanzakteure im Gesundheitswesen, wie Versicherer und Betreiber von Schutzsystemen, belasten wird. Unternehmen wie CVS Health (-30% in 3 Monaten), UnitedHealth (-13% in 3 Monaten) oder Cigna (-12% in 3 Monaten) haben zur schlechten sektoralen Performance beigetragen... und die langfristigen Gewinnprognosen.
  • Schließlich die Beruhigung bei den Stars der Anti-Adipositas-Behandlungen. Die Anleger haben im zweiten Halbjahr bei Eli Lilly und vor allem Novo Nordisk gebremst, auch wenn der Amerikaner insgesamt ein erfolgreiches Jahr hatte (+32%). Der Däne verlor im Jahr 2024 11%. In den letzten Jahren gab es eine klare Trennung in der Performance der Labore: um es zu karikieren, gab es einerseits diejenigen mit einem Produkt oder einer Pipeline gegen Adipositas und andererseits die Verlierer.

Gehen wir einmal von folgenden Annahmen aus:

  • Dass das Jahr 2025 aufgrund von Zollschranken und Leitzinsen in den USA schwieriger wird als erwartet, was den defensiven Werten zugutekommen wird.
  • Dass Donald Trump mehr bellt als beißt.
  • Dass die Bereinigung bei den Anti-Adipositas-Laboren nachlassen wird und dass die Bewertung einiger großer Akteure des Sektors im Vergleich zu anderen Marktsegmenten niedrig ist.

Eine konträre Wette würde darauf setzen, in einen ETF des Gesundheitssektors zu investieren. Zum Beispiel:


US-Version: iShares S&P 500 Health Care Sector UCITS ETF (IUHC, in USD) mit einer Gebühr von 0,15%.
Europa-Version: iShares MSCI Europe Health Care Sector UCITS ETF (ESIH, in EUR) mit einer Gebühr von 0,18%.