MSCI TAIWAN (STRD) 
Ausländische Anleger investierten im November netto 7,6 Milliarden Dollar in taiwanesische Aktien, eine Rekordsumme, wie aus den LSEG-Daten hervorgeht, die bis Anfang 2008 zurückreichen. Inländische Anleger waren ebenfalls Nettokäufer in Höhe von 300 Millionen Dollar.
Der Benchmark-Aktienindex der Insel erreichte am Montag ein 20-Monats-Hoch.
Die Präsidentschafts- und Parlamentswahlen am 13. Januar finden statt, während China seinen militärischen Druck erhöht und den Spitzenkandidaten Lai Ching-te von der regierenden Demokratischen Fortschrittspartei als gefährlichen Separatisten bezeichnet hat. Er sagt, nur das taiwanesische Volk könne über seine Zukunft entscheiden.
Die wichtigste Oppositionspartei, die Kuomintang (KMT), die traditionell enge Beziehungen zu China befürwortet, aber bestreitet, für Peking zu sein, hat zugesagt, im Falle eines Wahlsiegs die Zusammenarbeit wieder aufzunehmen.
Geldverwalter, die seit langem das politische Risiko tragen, um Taiwans technologielastigen Aktienmarkt zu besitzen, sagen, dass ein überraschender KMT-Sieg für kurzfristige Gewinne sorgen könnte, indem er die Beziehungen zu China entspannt.
Sie setzen jedoch darauf, dass die wieder anziehenden Gewinne aus der Chipindustrie eine neue Etappe einer Rallye einleiten werden, die den Taiwan Stock Exchange Weighted Index in diesem Jahr um 23% ansteigen ließ.
"Lai wäre nicht so dumm, die Unabhängigkeit auszurufen, nachdem Taiwans schützender großer Bruder, die Vereinigten Staaten, sich klar gegen diese Idee ausgesprochen haben", sagte Allen Huang, ein leitender Analyst bei Mega International Securities in Taipeh.
Die Märkte halten einen Konflikt ebenfalls für unwahrscheinlich, auch wenn China die Wahl als eine Entscheidung zwischen Krieg und Frieden dargestellt hat. Der Taiwan-Dollar und der chinesische Yuan haben sich in den letzten Wochen stark erholt.
Taiwan lebt mit der Bedrohung durch eine chinesische Invasion, seit die besiegte Regierung der Republik China nach der Niederlage im Bürgerkrieg gegen die Kommunisten von Mao Zedong im Jahr 1949 auf die Insel geflohen ist.
"Wir glauben nicht, dass die aktuellen Wahlen in Taiwan zu einer nennenswerten Eskalation der Spannungen zwischen den beiden Ländern führen werden", sagte Gary Tan, ein Portfoliomanager bei Allspring Global Investments in Singapur.
"Wir konzentrieren uns weiterhin auf säkulare Wachstumstreiber, die sich auf taiwanesische Unternehmen auswirken, wie z.B. künstliche Intelligenz", sagte er, sowie auf die Auslagerung der Produktion von Elektrofahrzeugen, das Offshoring der Fertigung und die Nachfrage nach Industrieanlagen.
'KAUFGELEGENHEIT'
Taiwan ist ein bedeutender Hersteller von Chips, die von Smartphones über Autos bis hin zu Kampfflugzeugen eingesetzt werden. Angeführt wird das Unternehmen von der Taiwan Semiconductor Manufacturing Co Ltd, deren in Taipeh notierte Aktien den Index dominieren und in diesem Jahr um 27% zugelegt haben.
Der Benchmark-Index ist in US-Dollar gerechnet der Markt mit der besten Performance in Asien und der Erfolg ist zu einem Wahlkampfthema geworden. Präsidentin Tsai Ing-wen sagte am Sonntag auf einer Wahlkampfveranstaltung, dies zeige "das Vertrauen der Welt in Taiwan".
"Die großen Aktien in Taiwan sind nicht extrem bewertet, sie sind nicht so teuer wie einige der reinen KI-Unternehmen", sagte Caroline Yu Maurer, Leiterin der China- und spezialisierten Asienstrategien bei HSBC Asset Management in Hongkong.
"Sie sind durch das Gewinnwachstum recht gut gestützt ... viele Aktien haben ein recht vernünftiges KGV, wenn es korrigiert wird, ist das eine Gelegenheit zu kaufen, anstatt alles zu verkaufen", sagte sie.
Der taiwanesische Aktienmarkt wird mit einem Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) von 17 gehandelt - ein Maß für den relativen Wert - im Vergleich zu 23 für den S&P 500.
Allerdings hat die KMT erwidert, dass man nicht auf die Aktien, sondern auf die für dieses Jahr prognostizierte Wirtschaftswachstumsrate von 1,42% schauen sollte, ein Tiefstand von 14 Jahren.
Die Abflüsse aus dem Ausland in den vier Monaten vor November deuten darauf hin, dass sich einige Anleger zurückzogen und andere aktiv negativ waren.
In einer Notiz vom letzten Monat empfahl das Research-Unternehmen Alpine Macro eine Allokation in taiwanesische Aktien unterhalb der Benchmark und Leerverkäufe der Währung gegenüber höher rentierenden südamerikanischen Währungen, da das Risiko bestehe, dass die Wahl "negative Überraschungen" mit sich bringe.
SEMI-REBOUND
Die Fondsmanager sehen Tourismus, Biotechnologie und erneuerbare Energien als besonders anfällig für den unerwarteten Ausgang eines KMT-Sieges. Windkraft und Biotechnologie werden von der DPP unterstützt und dürften unter ihrer Führung florieren.
Hotel- und Reiseaktien haben sich mit einem Plus von 9% in diesem Jahr schlechter entwickelt als der Markt und werden wahrscheinlich gedämpft bleiben, solange chinesische Besucher ausbleiben - etwas, das ein KMT-Sieg ändern könnte.
Die KMT, die während ihrer Regierungszeit bahnbrechende Handels- und Tourismusabkommen mit China unterzeichnet hatte, will die Pläne für ein umstrittenes Abkommen über den Handel mit Dienstleistungen wieder aufleben lassen, das sie angesichts von Massenprotesten vor fast einem Jahrzehnt aufgegeben hatte.
Ker Chien-ming, der Parlamentseinpeitscher der DPP, bezeichnete diese Idee Anfang des Jahres als "dem Feind die Tore öffnen".
Da TSMC im letzten Quartal die Prognosen übertraf und ein gesundes Wachstum in Aussicht stellte, sind längerfristig orientierte Anleger der Meinung, dass selbst die Politik eine Party nicht verderben kann, die auf einer sich erholenden Nachfrage nach seinen Produkten aufbaut.
"Wir besitzen überwiegend Technologiewerte in Taiwan und erwarten nur begrenzte Auswirkungen der Wahlen", sagte Sat Duhra, Portfoliomanager bei Janus Henderson in Singapur.
"Die Triebkräfte für diese Namen liegen größtenteils außerhalb Taiwans - zum Beispiel die weltweite Erholung bei PCs und Smartphones und das Wachstum der KI."
