Eine heftige Jahresendrallye hat den S&P 500 auf einen neuen Höchststand zum Jahresende 2023 gebracht, da die Anleger darauf wetten, dass die US-Notenbank die Zinserhöhungen abgeschlossen hat und die US-Wirtschaft angesichts der strafferen Geldpolitik widerstandsfähig bleiben wird.

Der Benchmark-Index schloss bei 4.594,63 und damit fast 6 Punkte über seinem bisherigen Höchststand für 2023 von Ende Juli. Der Index legte am Freitag um 0,6% zu, nachdem bullishe Anleger nach den Äußerungen des Fed-Vorsitzenden Jerome Powell zuversichtlicher geworden waren, dass der Zinszyklus seinen Höhepunkt erreicht hat.

Anzeichen dafür, dass sich die Inflation abkühlt, nachdem sie im vergangenen Jahr ein Vier-Jahres-Hoch erreicht hatte, haben die Anleger zuversichtlicher gemacht, dass die Fed früher als erwartet mit Zinssenkungen beginnen wird.

Gleichzeitig scheinen die aggressiven Zinserhöhungen der Fed der US-Wirtschaft bisher kaum geschadet zu haben, trotz der Befürchtungen, dass eine straffere Geldpolitik dem Wachstum schaden würde. Der S&P 500 ist seit Jahresbeginn um über 19% gestiegen, nachdem er im November den größten monatlichen Anstieg seit über einem Jahr verzeichnet hatte. Der Index lag etwa 4% unter seinem Allzeithoch vom Januar 2022.

Die Aktien haben in diesem Jahr mehrere Krisen bewältigt, angefangen mit der Implosion der Silicon Valley Bank im März, die Sorgen über die Gesundheit des Bankensystems im Allgemeinen auslöste.

Monate später wurde die Auseinandersetzung um die Anhebung der US-Schuldenobergrenze zu einem Hauptanliegen der Anleger, wobei die Aktien nach der Einigung Unterstützung erhielten.

Der S&P 500 erreichte am 31. Juli seinen bisherigen Höchststand aus dem Jahr 2023, was zum Teil auch durch die Begeisterung über die Entwicklungen im Bereich der künstlichen Intelligenz beflügelt wurde.

Ein stetiger Anstieg der Treasury-Renditen - der den Reiz von Aktien im Vergleich zu Anleihen und anderen Anlagen schmälerte - begann, diese Gewinne aufzuzehren, was zu einem Ausverkauf führte, der schließlich mehr als die Hälfte des bisherigen Jahresgewinns des Index zunichte machte.

Viele Anleger verließen die Sitzung der US-Notenbank am 1. November jedoch mit der Zuversicht, dass die Zentralbank ihre Zinserhöhungen bald abschließen wird. Die Daten vom 14. November zeigten, dass die Verbraucherpreise im Oktober auf Monatsbasis unverändert geblieben waren, der erste Wert seit mehr als einem Jahr.

Federal Funds Futures, ein weit verbreitetes Wertpapier zur Absicherung des kurzfristigen Zinsrisikos, deuten laut LSEG-Daten auf einen Leitzins von 4,54% bis Ende Juli hin, während vor drei Monaten 5,12% für diesen Zeitraum erwartet wurden.

Die Abkühlung der Inflation ging mit einem geringen wirtschaftlichen Schaden einher, der von vielen als Folge der Zinserhöhungen der Fed erwartet wurde. Dies nährt die Hoffnung auf ein sogenanntes Goldlöckchen-Szenario, bei dem die Zentralbank den Anstieg der Verbraucherpreise eindämmen kann, ohne das Wachstum stark zu beeinträchtigen.

Die Wirtschaft scheint in diesem Jahr eine Rezession vermieden zu haben, die weithin für Anfang 2023 prognostiziert wurde, obwohl sich das Wachstum in Schlüsselbereichen wie der Beschäftigung verlangsamt hat. Der Citigroup Economic Surprise Index, der misst, wie sich die Wirtschaftsdaten im Vergleich zu den Erwartungen entwickeln, war praktisch das ganze Jahr 2023 über positiv.

Natürlich machen sich einige Anleger Sorgen, dass die kumulativen Auswirkungen der 525 Basispunkte der Straffung durch die US-Notenbank erst allmählich sichtbar werden und das Wachstum schließlich weitaus stärker abkühlen werden als derzeit erwartet.

Eine Reihe großer Aktien war dank ihrer überdurchschnittlichen Gewichtung im S&P 500 der wichtigste Motor für die meisten Gewinne im Jahr 2023. Die sogenannten "Magnificent Seven" - Apple, Microsoft, Alphabet, Amazon, Nvidia, Meta Platforms und Tesla - haben in diesem Jahr bisher Kursgewinne zwischen 47% und 220% erzielt.

Die Unternehmen, die aufgrund ihrer Größe und ihrer Wettbewerbsvorteile als sichere Anlage gelten, haben die Aktien begünstigt, während einige von ihnen auch durch die Begeisterung über das Gewinnpotenzial der künstlichen Intelligenz angeheizt wurden.

Die Outperformance der Megacaps hat ihr Gewicht auf weit über ein Viertel des gesamten S&P 500 erhöht, was bedeutet, dass die Bewegungen dieser Aktien einen übergroßen Einfluss auf den Referenzindex haben.

Allerdings hat der rasante Anstieg des S&P 500 auch dazu geführt, dass er im Vergleich zu seinen historischen Niveaus hoch bewertet ist, was ein Hindernis für die Rallye darstellen könnte.

Der S&P 500 wird derzeit mit dem 19-fachen der geschätzten zukünftigen Gewinne gehandelt, verglichen mit einem historischen Durchschnitt von 15,6.