Während der US-Aktienmarkt seinen Aufstieg fortsetzt, diskutieren die Anleger, die Aktien der großen Technologie- und Wachstumsunternehmen halten, die an der Spitze des Ansturms stehen, darüber, ob sie sich aus dem Markt zurückziehen oder bei der Sache bleiben sollen.

Daten von BofA Global Research zeigen, dass in der letzten Woche eine Rekordsumme von 8,5 Mrd. $ in Tech-Aktien geflossen ist. Die Anleger stürzten sich auf eine Rallye, die dem technologielastigen Nasdaq 100 im Jahr 2023 ein Plus von 33% beschert hat. Die Benchmark S&P 500 ist in diesem Jahr um 11,5% gestiegen und steht auf einem 10-Monatshoch.

Andere sehen jedoch Gründe zur Vorsicht. Einer davon ist die Enge der Marktrallye: Die fünf größten Aktien im S&P 500 haben zusammen eine Gewichtung von 24,7% im Index, ein Rekordhoch, das bis ins Jahr 1972 zurückreicht, so Ned Davis Research in einem aktuellen Bericht. Die hohe Gewichtung könnte bedeuten, dass die breiteren Märkte stärker in Mitleidenschaft gezogen werden, wenn diese Namen ins Wanken geraten.

"Wir hatten diesen großen Lauf und die entscheidende Frage ist: Glauben Sie, dass er sich fortsetzen wird, oder glauben Sie, dass die Dinge zum Mittelwert zurückkehren werden", sagte Peter Tuz, Präsident von Chase Investment Counsel.

Die Begeisterung über die Fortschritte im Bereich der künstlichen Intelligenz ist ein Schlüsselfaktor für den Anstieg der Aktien von Megakonzernen. Zu den großen Gewinnern gehören die Aktien von Nvidia, die in diesem Jahr um etwa 170% gestiegen sind, während Apple und Microsoft, die beiden größten US-Unternehmen nach Marktwert, beide um fast 40% gestiegen sind.

Jay Hatfield, CEO des Hedgefonds InfraCap, ist der Meinung, dass die Begeisterung für KI die Aktien von Megakonzernen weiter beflügeln wird. Er hat Megacaps übergewichtet, darunter Nvidia, Microsoft und die Google-Muttergesellschaft Alphabet.

Wir glauben zu 100% an den KI-Boom", sagte Hatfield. Ich wäre schockiert, wenn diese Aktien bis zum Ende des Jahres nicht deutlich höher notieren würden.

Die Daten vom Freitag zeigten, dass sich das Beschäftigungswachstum in den USA im Mai beschleunigt hat, auch wenn ein Anstieg der Arbeitslosenquote auf eine Entspannung am Arbeitsmarkt hindeutet, was den Appetit der Anleger auf Aktien erhöht, da sie hoffen, dass die Federal Reserve in der Lage sein wird, die Inflation zu senken, ohne das Wachstum stark zu beeinträchtigen. Der S&P 500 stieg um 1,45%.

Megatitel haben die Märkte nach der Finanzkrise über weite Strecken des Jahrzehnts angeführt, und gegen sie zu wetten ist im Jahr 2023 eine gefährliche Strategie. Die Allokation der Anleger in Bargeld ist höher als in der Vergangenheit, wie Daten der BofA zeigen, was nach Ansicht einiger Marktbeobachter genügend Treibstoff für eine weitere Rallye bietet.

Eine starke Dynamik kann die Aktien auch weiterhin nach oben treiben.

Michael Purves, CEO von Tallbacken Capital Advisors, schrieb Anfang der Woche, dass die technische Analyse zeige, dass der Nasdaq 100 überkauft sei, ein Zustand, der einen Vermögenswert anfälliger für starke Rückgänge machen kann. Laut Purves gelang es dem Index jedoch, sich innerhalb von drei Monaten um weitere 10% zu erholen, als er vor zwei Jahren denselben Zustand erreichte.

Der jüngste Kursanstieg bei Nvidia hat gezeigt, wie eine Aktie auch nach kräftigen Kursgewinnen weiter steigen kann. Die Aktien waren bereits vor dem Ergebnisbericht am 24. Mai um 109% gestiegen, legten aber in der vergangenen Woche nach der überraschend positiven Umsatzprognose des Chipherstellers um weitere 30% zu.

Kevin Mahn, Chief Investment Officer bei Hennion & Walsh Asset Management, sagte, dass die Aktien von Nvidia, die laut Refinitiv Datastream jetzt mit dem 44-fachen der voraussichtlichen Gewinne gehandelt werden, "ein wenig reich" geworden sind.

Ich mag den Technologiesektor in den nächsten zwei Jahren immer noch, aber angesichts des Anstiegs bei vielen dieser Megatitel muss ich mich jetzt viel mehr auf die Bewertung konzentrieren", so Mahn, der die Microsoft-Aktie unter anderem aufgrund des beeindruckenden Cashflows und der gesunden Dividendenrendite des Unternehmens für weiterhin attraktiv hält.

Andere werden vorsichtig und verweisen auf Faktoren wie steigende Bewertungen und Anzeichen dafür, dass der Rest des Marktes schwächelt, während eine kleine Gruppe von Aktien in die Höhe schießt.

Die Performance von nur sieben Aktien - Apple, Microsoft, Alphabet, Amazon, Nvdia, Meta Platforms und Tesla - war bis Mai für die gesamte Gesamtrendite des S&P 500 im Jahr 2023 verantwortlich, wie S&P Dow Jones Indices berichtet.

Gleichzeitig haben nur 20,3% der S&P 500-Aktien den Index auf rollierender Drei-Monats-Basis übertroffen, ein Rekordtief, das fünf Jahrzehnte zurückreicht, so Ned Davis. Ned Davis zufolge gingen Werte unter 30% einer schwächeren Performance des Gesamtmarktes voraus. Der S&P 500 stieg im nächsten Jahr um 4,4% gegenüber einem Durchschnitt von 8,2% für alle Einjahreszeiträume.

David Kotok, Chief Investment Officer bei Cumberland Advisors, hat in den letzten Tagen seine Bestände im iShares Semiconductor ETF nach dem jüngsten Anstieg der Aktien von Nvidia reduziert.

Kotok betrachtet die Verringerung der Breite als ein unheilvolles Zeichen für den breiteren Aktienmarkt und sagt, dass Aktien auch in Bezug auf bestimmte Bewertungskennzahlen für Vermögenswerte ungünstiger aussehen.

Laut Refinitiv Datastream wird der S&P 500 mit dem 18,5-fachen der geschätzten zukünftigen Gewinne gehandelt, verglichen mit dem historischen Durchschnitt von 15,6.

"Man kann eine (Markt-)Konzentration haben, und das kann eine Weile so weitergehen", sagte er. Aber für mich ist die Verengung eine Warnung", sagte er.