Mit der Rückkehr von Donald Trump ins Weiße Haus rechnet die Wall Street mit Steuersenkungen, Deregulierung und einem US-Präsidenten, der sich schnell zu allem äußert, vom Aktienmarkt bis zum Dollar.

Trump hat Zölle und Steuersenkungen zu Schlüsselelementen seines Wahlkampfes gemacht, von denen viele die Wirtschaft als das wichtigste Thema der Wahl bezeichneten. Es wird erwartet, dass ein weiterer wichtiger Bestandteil seines Programms die Deregulierung in Bereichen wie dem Bankensektor oder Kryptowährungen sein wird.

Das Versprechen dieser Politik scheint bereits die Preise für einige Vermögenswerte, einschließlich des Dollars, der Aktien regionaler Banken und des Bitcoin-Kurses, in die Höhe getrieben zu haben.

Die Märkte gehen davon aus, dass die Trump-Administration wachstumsfördernd ist, auch wenn dies mit einer höheren Inflation und höheren Zinsen einhergeht", sagte David Bianco, Chief Investment Officer Americas bei der DWS Group.

Edison Research prognostizierte am Mittwoch, dass Trump mehr als die 270 Stimmen des Wahlmännerkollegiums erhält, die für den Sieg der Präsidentschaft erforderlich sind.

Politische Entwicklungen können die Märkte zwar bewegen, aber die Anleger sagen, dass sie in der Regel hinter den makroökonomischen Kräften und der Gesundheit der Unternehmensgewinne sowie den globalen Ereignissen zurückstehen.

So stieg der S&P 500 während Trumps erster Amtszeit um fast 70 %, da Technologieaktien in die Höhe schnellten, obwohl seine Zollpolitik zu einer gewissen Volatilität führte. In der Zwischenzeit verzeichnete der Energiesektor starke Verluste, nachdem die globale Wirtschaft durch die COVID-19-Pandemie gelähmt wurde, obwohl seine Regierung der Entwicklung fossiler Brennstoffe freundlich gegenüberstand.

GESCHICHTE KEIN LEITFADEN?

Die Wahl Trumps im Jahr 2016 löste einen sogenannten Reflation Trade aus, bei dem Anleger in eine Reihe von Vermögenswerten wie Kupfer-Futures und Aktien von Bauunternehmen stiegen, weil sie glaubten, dass Steuersenkungen und andere stimulierende Maßnahmen das schleppende US-Wirtschaftswachstum ankurbeln würden.

Aber die wirtschaftliche Landschaft hat sich verändert, und einige Anleger glauben, dass die Bewegungen des Jahres 2016 keinen genauen Fahrplan dafür bieten, wie sich Aktien, Anleihen und der Dollar in den kommenden Monaten entwickeln könnten.

Die US-Wirtschaft wuchs im dritten Quartal 2024 mit einer annualisierten Rate von 2,8%, verglichen mit knapp unter 2% im Jahr 2016. Und während die monatelange restriktive Geldpolitik dazu beigetragen hat, die Inflation von den 2022 erreichten Vier-Dekaden-Höchstständen zu dämpfen, befürchten einige Anleger, dass Zölle oder Steuersenkungen die Verbraucherpreise wieder in die Höhe treiben könnten. Im Gegensatz dazu waren schleppende Inflation und Wachstum vor acht Jahren ein Grund zur Sorge für die Fed.

Anzeichen für eine wieder anziehende Inflation könnten auch dazu führen, dass die Federal Reserve ihren Zinskurs überdenkt. Die Zentralbank hat gerade erst begonnen, ihre Geldpolitik zu lockern, nachdem sie die Zinsen angehoben hatte, um die Inflation von 40-Jahres-Hochs zu senken.

Und während sich die Wettmärkte in den letzten Wochen des Präsidentschaftsrennens 2024 zugunsten von Trump gegenüber seiner Gegnerin Kamala Harris bewegten, war sein Sieg 2016 "eine allgemeine Überraschung, die positive Marktreaktion war ebenfalls eine Überraschung und die Positionierung der Anleger im Vorfeld der Wahlen war für einen disinflationären Hintergrund", schrieben die Strategen von JPMorgan am Montag.

ZÖLLE UND STEUERREFORM

Die mögliche Einführung von Zöllen - die Trump um 10 % auf Importe und um 60 % auf Waren aus China erhöhen will - könnte einen entscheidenden Einfluss darauf haben, wie die Anleger in den kommenden Monaten an die Anlagemärkte herangehen.

Laut einer Studie der Deutschen Bank würde ein Sieg von Trump das Bruttoinlandsprodukt der USA um etwa einen halben Prozentpunkt erhöhen, wenn keine Zölle eingeführt werden. Zölle würden etwa einen Viertelpunkt vom BIP abziehen, so die Studie.

"Es wird immer noch einige Fragezeichen geben, wie aggressiv Trump mit den Zöllen vorgehen wird, und das wird unabhängig von der Zusammensetzung des Kongresses eine Geschichte sein, da dies durch exekutive Maßnahmen durchgesetzt werden kann", sagte Garrett Melson, Portfoliostratege bei Natixis Investment Managers.

Trump will auch eine Steuerreform, einschließlich einer Senkung des Körperschaftssteuersatzes auf 15% für Unternehmen, die ihre Produkte in den USA herstellen, nachdem er den Steuersatz während seiner Präsidentschaft 2017-2021 von 35% auf 21% gesenkt hatte.

Solche Steuersenkungen - die den Kongress passieren müssen - könnten die Unternehmensgewinne und die Stimmung für Aktien stützen, obwohl das Ausmaß eines solchen Auftriebs noch abzuwarten ist.

Nach Schätzungen der Strategen von Goldman Sachs würde eine Senkung des Steuersatzes auf 15% die Gewinne des S&P 500 um etwa 4% steigern.

"Kurzfristig werden Aktienanleger einen Sieg von Trump positiv sehen, weil er die aktuellen Steuersenkungen verlängern könnte", so Jake Seltz, Portfoliomanager bei Allspring Global Investments.

Gleichzeitig könnten breit angelegte Steuersenkungen Bedenken über eine Erhöhung der US-Schulden wecken, während sich die Anleger zunehmend auf das Staatsdefizit konzentrieren. Defizitsorgen haben dazu beigetragen, den jüngsten Ausverkauf von US-Staatsanleihen auszulösen. So stieg die Rendite der 10-jährigen Treasuries, die sich invers zu den Anleihekursen bewegt, am Mittwoch auf 4,471% und damit auf den höchsten Stand seit Juli.

Trumps Steuer- und Ausgabenpläne würden die Schulden in den nächsten zehn Jahren um 7,75 Billionen Dollar erhöhen. Dies geht aus einer Schätzung des Committee for a Responsible Federal Budget (Komitee für einen verantwortungsvollen Bundeshaushalt) vom 28. Oktober hervor, einer Denkfabrik, die sich mit Haushaltsfragen befasst.

Ein zusätzliches Problem ist Trumps Neigung, sich zu einem breiten Spektrum potenziell marktbewegender Themen zu äußern. Dies zeigte sich bereits während seiner ersten Amtszeit, als er sich häufig zu allem äußerte, von der Stärke des Dollars über den Handel bis hin zur Politik einzelner Unternehmen. Diese Äußerungen lösten gelegentlich Kursbewegungen aus.

"Die Märkte sind ein wenig verunsichert, weil sie denken, dass eine Trump-Regierung mit einer Menge Kommunikation einhergehen wird, bei der es schwierig sein wird, das Rauschen vom Signal zu trennen", so Bianco von der DWS Group.