Am Donnerstag übertraf er sein bisheriges Rekordhoch aus dem Jahr 2022 und legte im bisherigen Jahresverlauf um 3% zu, während der Nikkei-Index in Tokio sein Rekordhoch aus dem Jahr 1989 übertraf.
Mit einem Marktwert von rund 11 Billionen Dollar deckt der STOXX ein Universum von 600 europäischen Unternehmen aus den Industrieländern ab, darunter auch britische, schweizerische und skandinavische Aktien.
Die Erwartung von Zinssenkungen und die Begeisterung für Aktien, die durch die KI-Manie genährt wird, haben den Index vier Monate in Folge nach oben getrieben, obwohl der Euroraum mit Wachstumsproblemen zu kämpfen hat und erwartet wird, dass Deutschland bald in eine Rezession abrutscht.
Ein Großteil des Anstiegs ist auf die hervorragende Performance einer Handvoll Aktien zurückzuführen. Der US-Leitindex S&P 500 hat in letzter Zeit ebenfalls Rekordhöhen erreicht, dank eines Anstiegs der Mega-Cap-Technologiewerte, darunter NVIDIA, das sich die KI-Revolution zunutze macht.
Einige Anleger sind besorgt über die Risikokonzentration bei einigen wenigen Unternehmen, die die Märkte anfällig für das Schicksal einiger weniger macht.
Die so genannte Marktbreite ist auch ein wichtiger Faktor für den Vorstoß des STOXX in den Himmel, obwohl seine Führungsriege breiter gefächert ist als die seiner technologielastigen US-Pendants.
Das dänische Pharmaunternehmen Novo Nordisk, das wertvollste Unternehmen im STOXX, hat allein im letzten Jahr dank seiner WeGovy-Behandlung zur Gewichtsreduktion um 66% zugelegt. Es hat den französischen Luxusgiganten LVMH überholt, der von der Vorliebe der Chinesen für Designerwaren profitiert hat.
Vor einem Jahrzehnt war Nestle das größte europäische Unternehmen nach Marktwert, gefolgt von den Schweizer Pharmakonzernen Roche und Novartis.
Laut LSEG/Datastream-Daten machten die drei Aktien damals etwa 7% des gesamten Marktwerts des STOXX 600 von rund 6,7 Billionen Dollar aus.
Heute machen die drei größten Unternehmen nach Marktwert - Novo Nordisk, LVMH und der niederländische Halbleiterhersteller ASML - 12% des Gesamtwerts des STOXX aus, d.h. 1,35 Billionen Dollar.
Das Kosmetikunternehmen L'Oreal liegt an fünfter Stelle, nachdem es vor 10 Jahren noch an sechster Stelle lag. Die Aktien des Unternehmens sind jedoch stark gestiegen und machen nun 2,3% des STOXX aus, gegenüber 1% im Jahr 2014.
Um zu verdeutlichen, wie viel Gewicht diese vier Aktien haben, ist ein gleichgewichteter Index des STOXX 600, der am selben Tag ein Rekordhoch erreichte, in diesem Jahr praktisch unverändert.
Die Schieflage des STOXX gegenüber seinen Schwergewichten war in den letzten beiden Jahren sogar noch ausgeprägter als die des S&P 500.
In dieser Zeit hat der S&P 500 um 15% zugelegt, während der gleichgewichtete S&P-Index um 6,2% gestiegen ist. Dieser Abstand erreichte im November sogar 6,3 Prozentpunkte, bevor die Federal Reserve die Aktienrallye 2023 noch verstärkte, indem sie andeutete, dass sie den Zeitpunkt ihrer ersten Zinssenkung prüfe.
In der Zwischenzeit hat der STOXX 600 um rund 6% zugelegt und der gleichgewichtete STOXX hat über 6% verloren - ein Abstand von fast 12 Prozentpunkten.
Historisch gesehen ist der STOXX im Vergleich zu anderen großen Märkten billig. Mit einem Kurs-Gewinn-Verhältnis von etwa 16,5 wird der STOXX mit dem größten Abschlag gegenüber dem S&P gehandelt, den es je gab.
"Europa wird zu günstigen Bewertungen gehandelt, und wir erwarten ein anhaltendes Ertragswachstum des GRANOLASa-Titels, der die 11 größten Unternehmen nach Marktkapitalisierung widerspiegelt, darunter GSK, Roche, ASML, Nestle, Novartis, Novo Nordisk, L'Oreal, LVMH, AstraZeneca, SAP und Sanofi", so Nathan Sweeney, CIO für Multi-Asset bei Marlborough.
($1 = 0,9214 Euro)
