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Es wird erwartet, dass die Nachfrage nach einem Bitcoin-ETF, der es Privatanlegern und institutionellen Investoren ermöglichen würde, auf einfache Weise auf den Kurs der größten Kryptowährung der Welt zu wetten, in den ersten Handelstagen bis zu 3 Mrd. USD und danach weitere Milliarden anziehen wird.
Doch einige etablierte Namen im Bereich Blockchain und Kryptowährungen - darunter ProShares, Amplify Investments und Roundhill - halten sich bisher von der Auflegung eines Bitcoin-ETF fern. Sie befürchten, dass das Feld zu voll ist, dass die regulatorischen und Marketingkosten zu hoch sind und dass die Nachfrage nicht groß genug sein wird, um dies zu kompensieren.
Obwohl sie in einem Rennen, in dem sowohl große als auch kleine Akteure mitmischen, eine kleine Minderheit bleiben, deutet ihre Skepsis darauf hin, dass der Hype um einen Bitcoin-ETF unangebracht sein könnte und dass sich die Produkte für einige Emittenten, die sich in diesen Bereich stürzen, als unrentabel erweisen könnten.
"Dies könnte der erfolgreichste ETF-Start in der Geschichte sein, aber es wird immer noch ein intensiver Wettbewerb sein, der hohe Vorabinvestitionen erfordert", sagte Dave Mazza, Chief Strategy Officer bei Roundhill Investments, das hofft, Kryptowährungs-ETFs aufzulegen, aber keine Pläne für einen Spot-Bitcoin-ETF hat.
"Sie müssen die Chancen abwägen, ob Sie am Ende zu den Gewinnern oder zu den Verlierern gehören werden.
Die SEC hat Anträge für Spot-Bitcoin-ETFs lange Zeit mit der Begründung abgelehnt, dass sie die Anforderungen des Anlegerschutzes erfüllen.
Die Hoffnungen der Branche, dass sich diese Position ändern würde, stiegen im Juni, als BlackRock, das eine fast ununterbrochene Reihe von SEC-ETF-Zulassungen vorweisen kann, einen Spot-Bitcoin-ETF beantragte. Im August entschied dann ein Gericht, dass die SEC den Antrag von Grayscale Investments auf Umwandlung seines Bitcoin Trust in einen Spot-Bitcoin-ETF zu Unrecht abgelehnt hat und den Antrag von Grayscale überprüfen muss.
Der Vorsitzende der SEC, Gary Gensler, sagte letzten Monat, dass die Kommissare der Behörde bis zu 10 Bitcoin-ETF-Anträge prüfen werden, konnte aber keine Angaben zum Zeitplan machen.
Dennoch sagte Michael Sapir, CEO von ProShares, dass er nicht davon überzeugt ist, dass die SEC einen Antrag bald genehmigen wird. Der ProShares Bitcoin Strategy ETF des Unternehmens, der auf Bitcoin-Futures basiert, war einer der am meisten gehandelten neuen ETFs, als er im Jahr 2021 auf den Markt kam und in den ersten Tagen 1 Milliarde Dollar einbrachte.
ProShares hat auch eine Reihe anderer Kryptowährungs-ETFs, die an Futures gebunden sind und den Kunden Optionen bieten, ohne dass sie einen Spot-ETF benötigen, so Sapir.
VORHERIGE KOSTEN
Wenn die SEC einen Bitcoin-ETF genehmigt, erwarten die Verantwortlichen, dass sie mehrere auf einmal genehmigt, so dass niemand einen First-Mover-Vorteil hat.
Das würde die Marketingkosten in die Höhe treiben, eine der größten Kosten bei der Einführung eines ETF. Zusammen mit den Kosten für die Rechtsberatung, die Einreichung bei der SEC und die Börsenzulassung belaufen sich die Kosten für die Auflegung selbst eines einfachen ETFs laut Anwälten auf etwa 100.000 Dollar. Dieser Betrag kann auf Millionen von Dollar ansteigen, wenn das Produkt komplex ist und es lange dauert, bis es von der SEC genehmigt wird.
"Die Ressourcen und das Fachwissen zu haben, um etwas anzumelden, das es in den USA noch nicht gibt, ist kostspielig", sagte Roxanna Islam, Associate Director of Research bei VettaFi, einem Datenunternehmen.
Der einzige potenzielle Emittent, der bisher die geplanten Anlegergebühren bekannt gegeben hat, ist Ark Investment, das letzte Woche angekündigt hat, dass sein Spot-Bitcoin-ETF eine Gebühr von 0,8 % erheben wird.
"Dies scheint ein strategischer Preis zu sein, um Vermögenswerte anzuziehen" und nicht, um die Vorlaufkosten zu decken, sagte Aisha Hunt, eine Fondsanwältin bei Kelley Hunt LLC.
Die Emittenten, die hoffen, Bitcoin-ETFs auf den Markt zu bringen, sind sicherlich optimistischer als diejenigen, die sich noch zurückhalten. Einige der größten ETF-Anbieter, wie BlackRock und Invesco, können die Kosten quersubventionieren und verfügen über die nötige Marketinggröße, um Millionen von potenziellen Kunden zu erreichen.
Aber einigen ETF-Anbietern, die nicht zu den ersten zwei Dutzend gehören, wie Amplify, ist nicht klar, ob sie in der Lage sein werden, einen ausreichenden Marktanteil zu erreichen, um die Wirtschaftlichkeit zu gewährleisten.
"Das wird die Nachfrage und die Entwicklung von Kryptowährungen zu einer Anlageklasse verändern, aber das bedeutet nicht, dass wir direkt davon profitieren können", sagte Christian Magoon, Gründer und CEO von Amplify ETFs, dessen Amplify Transformational Data Sharing ETF in Bitcoin-Miner und andere Kryptounternehmen investiert.
Sowohl Amplify als auch Roundhill sagten, dass sie sich stattdessen auf andere Kryptowährungs-ETF-Möglichkeiten konzentrieren werden.
Roundhill hat letzten Monat bei der SEC einen Antrag auf Ausgabe eines ETF gestellt, der darauf abzielt, Erträge und ein Bitcoin-Engagement durch an Bitcoin gebundene Optionen zu generieren. Mazza sagte, er sei optimistisch, dass das Produkt bereits im Januar auf den Markt kommen könnte.
Magoon hofft, dass der Rummel um einen Spot-Bitcoin-ETF mehr Vermögen in den BLOK ETF von Amplify ziehen wird. Dieser 472 Millionen Dollar schwere Fonds hält Beteiligungen an Kryptounternehmen wie Coinbase sowie an der CME Group, der Börse, an der Krypto-Futures gehandelt werden.
Sogar Tom Staudt, Chief Operating Officer von Ark Investments, dessen Antrag auf einen Spot-Bitcoin-ETF im Januar bei der SEC eingereicht werden soll, sagte, dass einige Leute vor lauter Aufregung den Blick für das große Ganze verloren haben.
"Es wird einige echte Probleme für Investoren lösen. Aber es wird nicht alle Probleme lösen", sagte Staudt. Aus diesem Grund hat Ark kürzlich fünf ETFs aufgelegt, die verschiedene Investitionsansätze für Kryptowährungen bieten.
"In der Zukunft geht es um mehr als nur um Bitcoin", fügte er hinzu. (Berichterstattung durch Suzanne McGee; Bearbeitung durch Michelle Price und Deepa Babington)
