Die Gouverneure der Europäischen Zentralbank (EZB) befürchten, dass die Veröffentlichung ihrer Zinsprognosen den Druck von Regierungen erhöhen würde, die herausfinden wollen, ob ihr Zentralbanker ihrer innenpolitischen Agenda dient. Dies ist ein Zeichen dafür, dass die Idee, der Praxis der US-Notenbank zu folgen, schwer zu verkaufen sein könnte.

Diese Bedenken verdeutlichen die Widersprüche in der Architektur der Eurozone im Vergleich zu Ländern mit nur einer nationalen Regierung, wie Großbritannien und die Vereinigten Staaten.

Das deutsche EZB-Direktoriumsmitglied Isabel Schnabel hat in der vergangenen Woche die Idee geäußert, wie die Fed viermal im Jahr einen "Dot Plot" mit den Projektionen der Entscheidungsträger über den angemessenen Zinspfad zu veröffentlichen, um die Märkte besser zu informieren.

Doch Gespräche mit 13 ihrer Kollegen aus den 20 nationalen Zentralbanken der Eurozone auf der Frühjahrstagung des Internationalen Währungsfonds und der Weltbank in Washington zeigten, dass fast alle der Meinung waren, ein solcher Schritt würde die wertvolle, aber fragile Unabhängigkeit von den nationalen Regierungen gefährden.

Bei der US-Zentralbank sind die "Punkt"-Prognosen anonym, was Beobachter der Fed nicht davon abhält, herauszufinden, welcher Punkt zu welchem Entscheidungsträger gehört. Aber es gibt keinen politischen Druck auf Einzelpersonen, an ihren Punkten herumzufummeln.

Bei der EZB wäre das anders. Die Gouverneure glauben, dass die Politiker versuchen würden, herauszufinden, welcher Punkt dem Zentralbankchef ihres Landes gehört und Druck auf diese Person ausüben würden, damit sie eine Meinung vertritt, die ihren nationalen Zielen entspricht.

Einige Gouverneure sahen jedoch auch einige Vorteile in dem Vorschlag oder waren bereit, ihn bei der nächsten Überprüfung der EZB, die im nächsten Jahr beginnen soll, zu diskutieren. Eine Quelle sagte, die Punkte könnten gebündelt werden, um einzelne Stimmen zu verbergen.

Ein EZB-Sprecher lehnte eine Stellungnahme ab.

Die EZB versucht, die Gouverneure vor politischer Einmischung zu schützen. So veröffentlicht sie z.B. nicht die Verteilung der Stimmen nach geldpolitischen Entscheidungen und die Berichte über die Sitzungen sind anonymisiert und geben oft nur vage Auskunft darüber, wie viele Personen eine bestimmte Ansicht unterstützt haben.

KOMMENDE ÜBERPRÜFUNG

Die 20 nationalen Zentralbanken der Eurozone sind von der Exekutive rechtlich unabhängig, aber die meisten Gouverneure brauchen dennoch politische Unterstützung in ihrem Heimatland, um wiedergewählt zu werden.

Schnabel, die in ihrer Rede ihre persönlichen Ansichten zum Ausdruck brachte, schlug außerdem vor, zusätzlich zu den Basisprojektionen der EZB alternative Szenarien zu verwenden. Auch dies stieß auf gemischte Reaktionen bei ihren Kollegen.

Einige waren der Meinung, dass es zu viele mögliche Szenarien gäbe - wie derzeit einen Krieg im Nahen Osten oder ein Wiederaufleben der Inflation in den USA - und diese würden sich im Laufe der Zeit verändern.

In einem Papier der ZEW-Ökonomen Friedrich Heinemann und Jan Kemper aus dem Jahr 2021 wurde festgestellt, dass dovishe EZB-Politiker, die niedrigere Zinssätze bevorzugen, eher aus Ländern mit hoher Verschuldung kommen und das Gegenteil für die sogenannten Falken gilt.

Das Muster war bei den 20 nationalen Gouverneuren der EZB ausgeprägter als bei den sechs Mitgliedern des EZB-Direktoriums, die in einem europaweiten politischen Prozess gewählt werden, so die Studie. Dem Direktorium gehören Präsidentin Christine Lagarde und Schnabel selbst an.

Auch andere Zentralbanken überprüfen ihre Arbeitsweise.

Die Bank of England erhielt vor kurzem Feedback vom ehemaligen Fed-Vorsitzenden Ben Bernanke, der die dortigen Beamten aufforderte, ihr Prognosesystem zu überarbeiten.

Bernanke empfahl der BoE nicht, das Dot-Plot-Verfahren zu übernehmen, und sagte, dass sie, falls sie diesen Weg einschlagen sollte, eine einheitliche Zinsprognose erstellen sollte, so wie es die skandinavischen Zentralbanken tun, und nicht individuelle Ansichten.

Die Bank of Korea erwägt ebenfalls eine Überarbeitung der Art und Weise, wie sie Hinweise auf die wahrscheinliche künftige Entwicklung der Zinssätze gibt, indem sie den Zeitrahmen erweitert und visuelle Schätzungen abgibt, um die Transparenz zu erhöhen, so Quellen gegenüber Reuters.