Die Schweizerische Nationalbank (SNB) wird ihren Leitzins am 20. Juni zum zweiten Mal in Folge um 25 Basispunkte senken. Das sagten zwei Drittel der von Reuters befragten Ökonomen, von denen eine knappe Mehrheit meinte, die Zentralbank werde den Leitzins im September erneut senken.

Obwohl dies im Einklang mit der Markteinschätzung einer fast 75%igen Wahrscheinlichkeit einer Zinssenkung im Juni steht, könnte die Entscheidung am Donnerstag angesichts der jüngsten Erholung des Wirtschaftswachstums und der Unterbrechung des Trends einer leicht sinkenden Inflation sehr knapp ausfallen.

Obwohl die Inflation seit Juni 2023 innerhalb des Ziels der Zentralbank von 0-2% liegt, sagte SNB-Chef Thomas Jordan kürzlich, dass die Zentralbank ein "kleines Aufwärtsrisiko" für ihre Inflationsprognose sehe, was bedeuten würde, dass der "geldpolitische Kurs akkommodierender wäre als beabsichtigt".

Dennoch sagte eine Zweidrittelmehrheit der Ökonomen in der Reuters-Umfrage vom 12. bis 17. Juni (22 von 33) voraus, dass die Zentralbank ihren Leitzins am Donnerstag um 25 Basispunkte auf 1,25% senken würde.

Dies würde auf eine überraschende Senkung im März folgen, die die SNB zur ersten großen Zentralbank machte, die ihre restriktive Geldpolitik zurückschraubte. Der Zinssatz ist bereits der niedrigste unter den G10-Zentralbanken mit Ausnahme der Bank of Japan.

"Wir gehen davon aus, dass der Leitzins auf der kommenden Sitzung um 25 Basispunkte auf 1,25% gesenkt wird. Das ist unser Basisszenario, weil die Inflation innerhalb des Zielbereichs liegt und voraussichtlich dort bleiben wird und die SNB die Politik derzeit für restriktiv hält", sagte George Moran, Europaökonom bei Nomura.

"Es ist jedoch eine sehr fein austarierte Entscheidung.

Laut der Reuters-Umfrage wird die Inflation in diesem Jahr durchschnittlich 1,4% betragen, was zuletzt im Mai gemeldet wurde, bevor sie sich bis 2025 auf 1,2% abschwächt, was weitgehend mit den Prognosen der SNB übereinstimmt.

In der Zwischenzeit könnte die jüngste Stärkung des Frankens, der seit Ende Mai gegenüber dem Euro um rund 4% gestiegen ist, eine zusätzliche Unterstützung für eine Lockerung der Geldpolitik bieten. Dennoch liegt die Schweizer Währung im Jahresverlauf immer noch rund 2,8% im Minus.

Die Erwartung, dass die US-Notenbank die Zinsen in diesem Jahr zweimal oder sogar nur einmal senken wird, und dass die Europäische Zentralbank (EZB) - die am 6. Juni die Zinsen senkt - weniger Zinssenkungen vornehmen wird als bisher angenommen, stellt ein Abwärtsrisiko für den Aufwärtstrend des Franken dar.

Ein Drittel der befragten Ökonomen, d.h. 11 von 33, erwarteten, dass die SNB die Zinsen am Donnerstag beibehält.

"Es ist unwahrscheinlich, dass die US-Notenbank ihren Leitzins vor September senkt, und die EZB hat sich über ihren Lockerungsprozess nach der Senkung ihrer Leitzinsen vage geäußert", sagte Alessandro Bee, Senior Economist bei UBS.

"Unsere Überzeugung, dass die SNB den Leitzins im Juni senken wird, ist daher gesunken, und wir erwarten, dass die Zentralbank ihren Leitzins am 20. Juni bei 1,50% belassen wird."

Auch die hohe Dienstleistungsinflation und die Mietkosten könnten den Preisdruck aufrechterhalten, aber es ist unwahrscheinlich, dass sie in absehbarer Zeit das Ziel der SNB überschreiten werden.

Eine knappe Mehrheit von 52% der Ökonomen, nämlich 17 von 33, erwartet, dass die SNB die Zinsen im September auf 1,00% senken wird. Der Median der Umfrage zeigte, dass die Zinssenkung im September die letzte im laufenden Zyklus sein würde und der Leitzins bis mindestens 2026 bei 1,00% bleiben würde.

Unter Bezugnahme auf Jordans jüngste Äußerungen sagten die Volkswirte der UniCredit, sie sähen einen Endsatz - ein impliziertes neutrales politisches Niveau - von 1,00%, "unter der Annahme einer längerfristigen Inflationsrate von ebenfalls etwa 1%".

"Mit anderen Worten: Das Potenzial für eine weitere Lockerung der Geldpolitik scheint im Vergleich zur EZB begrenzt zu sein", fügten sie hinzu.

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