Unvorhergesehene politische und wirtschaftliche Ereignisse haben die Anleger das ganze Jahr über in die Sicherheit des Dollars gelockt. Denken Sie nur an das politische Chaos, das am Dienstag scheinbar aus dem Nichts in Südkorea ausbrach und den Won auf ein Zwei-Jahres-Tief stürzte und ihn zeitweise auf den schlechtesten Tag seit acht Jahren brachte.
Zwar ist der Won nur die am zwölftmeisten gehandelte Währung der Welt und macht kaum 2% des durchschnittlichen täglichen Devisenumsatzes aus. Aber Südkorea ist die viertgrößte Volkswirtschaft Asiens und die Welle der Volatilität, die über die Devisen- und Aktienmärkte des Landes hereinbrach und Seoul zu Notmaßnahmen zwang, um die Finanzstabilität aufrechtzuerhalten, hat die Wolke über den Schwellenländern im Allgemeinen verdunkelt.
Dies gilt insbesondere für Asien, wo die Angst vor Zöllen durch die neue Regierung des designierten US-Präsidenten Donald Trump auch den chinesischen Yuan auf den tiefsten Stand des Jahres gedrückt hat.
Es ist sicher, dass nur wenige Analysten am 1. Januar das Kriegsrecht in Südkorea auf ihren Bingokarten für 2024 hatten. Es ist auch zweifelhaft, dass sie Folgendes auf dem Zettel hatten: ein schwaches Wachstum in der Eurozone, wo die wirtschaftliche Schwäche in Deutschland und die politische Krise in Frankreich im Vordergrund stehen; China, das schlafwandelnd in die Deflation schlittert; Kanadas schleppendes Wachstum, das die tiefsten Zinssenkungen in der G7 auslöst; Japans Yen, der auf den schwächsten Stand seit 33 Jahren gefallen ist; und fiskalische Ängste, die den brasilianischen Real auf ein Rekordtief stürzen.
Viele Beobachter werden argumentieren, dass es auf dem Devisenmarkt, einer Nullsummen-Arena, in der die Preise immer relativ sind, schon immer so gewesen ist. Aber dieses Jahr war besonders günstig für den Dollar, weil die politischen Probleme und die wirtschaftliche Schwäche, die die Währungen der Industriestaaten und der wichtigsten Schwellenländer in Mitleidenschaft gezogen haben, so eigenwillig waren.
NOCH NIE DAGEWESENER RÜCKENWIND
Die alte Devisenmarkt-Maxime, dass der Dollar das "sauberste schmutzige Hemd" im Währungskorb ist, wurde durch die Ereignisse des letzten Jahres bestätigt.
Bedenken Sie, dass der Dollar-Index, der den Wert des Dollars im Vergleich zu den G10-Ländern misst, in diesem Jahr nur um 5% gestiegen ist, obwohl die USA ihren Würgegriff über die weltweiten Aktien wie nie zuvor enger gezogen haben. Ausländer haben in diesem Jahr Rekordsummen in US-Aktien investiert, während US-Anleger massenhaft zu Hause geblieben sind.
Hinzu kommt, dass die US-Notenbank bei der Senkung der Zinssätze viel vorsichtiger vorgegangen ist, als der Markt vor einem Jahr erwartet hatte, was dem Dollar weiteren unerwarteten Rückenwind verschafft hat.
Zu Beginn dieses Jahres rechneten die Zinsfutures mit einer erwarteten Lockerung der Fed im Jahr 2024 um etwa 150 Basispunkte. Eine weitere Sitzung steht noch aus und es ist klar, dass dies nicht der Fall sein wird.
Hinzu kommen die Probleme in der Eurozone, in Kanada und in anderen großen Volkswirtschaften, so dass eine Aufwertung von 5 % plötzlich nicht mehr so beeindruckend erscheint. Zugegeben, der Dollar ist gegenüber vielen Schwellenländerwährungen stärker gestiegen, aber diese haben einen viel geringeren Anteil am Gesamtwert des Greenbacks.
In Anbetracht all dessen hätte man erwarten können, dass der Dollar in diesem Jahr stärker zugelegt hat als er es getan hat.
Mit Blick auf die Zukunft stellt sich die Frage, ob er im nächsten Jahr aus eigener Kraft glänzen kann? Möglicherweise. Im Moment ist es sicherlich schwierig, sich vorzustellen, wie die Eurozone, China oder eine andere große Volkswirtschaft im nächsten Jahr einen deutlichen Aufschwung erlebt, der die Dominanz des Dollars bedroht.
Aber da der Dollar auf dem stärksten Stand seit mehr als 20 Jahren steht und die Anleger stark "long" sind, wird eine weitere Aufwertung sehr viel schwieriger sein. Vor allem dann, wenn andere Hemden im globalen Währungswaschkorb aufgerieben werden.
(Die hier geäußerten Meinungen sind die des Autors, eines Kolumnisten für Reuters).
