Der als erster Blockbuster-Börsengang des Jahres 2025 angekündigte LNG-Exporteur strebte ursprünglich einen Preis von 110 Mrd. $ an, musste sich dann aber mit einem um 45% niedrigeren Preis zufrieden geben, als er schließlich am Donnerstag Aktien im Rahmen des Börsengangs verkaufte.
"Auch wenn sich die Stimmung am Markt verbessert hat, werden die Anleger die Angebote weiterhin genau prüfen", sagte Josef Schuster, CEO von IPOX.
"Sie sind im Allgemeinen nicht bereit, überbewertete Unternehmen zu bezahlen, wenn es leicht zugängliche Marktvergleiche gibt."
Der IPO-Preis von Venture Global in Höhe von $25, dem mittleren Wert der Spanne von $23 bis $27, entsprach nach einer Berechnung von Reuters dem 7,67-fachen des bereinigten materiellen Buchwerts.
Der Konkurrent Cheniere wird laut LSEG-Daten mit dem 10,55-fachen seines Buchwerts im Jahr 2024 gehandelt und hat einen Marktwert von 52,6 Mrd. $.
Die Ablehnung des ursprünglichen Ziels von Venture Global kam überraschend, da einige Faktoren für das Unternehmen zu sprechen schienen: die weltweite Nachfrage nach Erdgas und der Wunsch des neuen US-Präsidenten Donald Trump nach mehr fossilen Brennstoffen.
Auch der Vertragsstreit des LNG-Unternehmens mit einigen seiner Kunden könnte das Unternehmen dazu veranlasst haben, die Erwartungen zu dämpfen, nachdem es auf den Widerstand der Investoren gestoßen war.
"Venture Global hatte eine höhere absolute Marktkapitalisierung als der nächste Konkurrent vorgeschlagen. Es ist auch möglich, dass die Rechtsstreitigkeiten einige Investoren abgeschreckt oder sie dazu gebracht haben, bei der Bewertung zurückzustecken", sagte Nicholas Einhorn, Vizepräsident für Research bei Renaissance Capital.
Die Skepsis der Anleger zeigt auch, dass es schwierig ist, maximale Bewertungen anzustreben, wenn die Märkte bereits mit mehreren Risiken konfrontiert sind, z. B. mit weniger Zinssenkungen als erwartet und den möglichen Auswirkungen der von Präsident Trump vorgeschlagenen Zölle.
"Es gibt viele Schichten der Unsicherheit", sagte Michael Bayer, CFO von Wasabi Technologies und Lehrbeauftragter am Babson College.
Auch wenn eine enttäuschende Performance von Venture Global ein Schluckauf sein könnte, ist es unwahrscheinlich, dass dies die IPO-Pläne großer Technologieunternehmen aufhält, die kurz vor dem Börsengang stehen, wie das schwedische Zahlungsunternehmen Klarna und der Fintech-Riese Chime.
"Ich erwarte, dass der Börsengang von Venture Global wenig Einfluss auf die Aussichten für die robuste Pipeline von Technologie- und Risikokapital-Börsengängen in diesem Jahr haben wird", sagte Michael Ashley Schulman, Partner und CIO bei Running Point Capital Advisors.
Eine erneute Risikobereitschaft und Fortschritte bei der Senkung der Inflation auf das 2%-Ziel der Federal Reserve könnten ebenfalls für Rückenwind sorgen.
"Unternehmen mit starken Fundamentaldaten, einer überzeugenden Wachstumsperspektive und einer transparenten finanziellen und operativen Leistung können an den öffentlichen Märkten immer noch erfolgreich sein", sagte Mike Bellin, Leiter der IPO-Services bei PwC U.S..