Schwellenländer und -unternehmen haben eine Flut von Anleihen im Wert von über 55 Milliarden US-Dollar ausgegeben, die höchste Summe seit Jahren, da die Kreditnehmer sich vor dem potenziellen Tumult der zweiten Amtszeit von Donald Trump in den Vereinigten Staaten mit Bargeld eindecken wollen.

Saudi-Arabien hat letzte Woche Anleihen im Wert von sage und schreibe 12 Milliarden US-Dollar verkauft, Mexiko 8,5 Milliarden US-Dollar und Chile mehr als 3 Milliarden US-Dollar, zusammen mit Slowenien, Ungarn, Indonesien, Estland und einer Reihe von Unternehmen.

Saudi-Arabien hat letzte Woche Anleihen im Wert von sage und schreibe 12 Milliarden US-Dollar verkauft, Mexiko 8,5 Milliarden US-Dollar und Chile mehr als 3 Milliarden US-Dollar, zusammen mit Slowenien, Ungarn, Indonesien, Estland und einer Reihe von Unternehmen.

Viele von ihnen wurden ohne Aufschlag gegenüber bestehenden Anleihen ausgegeben, während auf Euro lautende Schuldtitel ebenfalls wieder in Mode waren.

Viele von ihnen wurden ohne Aufschlag gegenüber bestehenden Anleihen ausgegeben, während auf Euro lautende Schuldtitel ebenfalls wieder in Mode waren.

Berechnungen von Morgan Stanley zufolge wurden im bisherigen Emissionsjahr insgesamt 55,5 Milliarden US-Dollar ausgegeben, so viel wie seit mehr als zehn Jahren nicht mehr und deutlich mehr als die 44,6 Milliarden US-Dollar des Vorjahres.

Berechnungen von Morgan Stanley zufolge wurden im bisherigen Emissionsjahr insgesamt 55,5 Milliarden US-Dollar ausgegeben, so viel wie seit mehr als zehn Jahren nicht mehr und deutlich mehr als die 44,6 Milliarden US-Dollar des Vorjahres.

"Kreditnehmer wollen bei dieser Emissionswelle ganz vorne mit dabei sein", sagte Stefan Weiler, Leiter der Abteilung für Fremdkapitalmärkte in der Region Europa, Naher Osten und Afrika bei JPMorgan.

"Kreditnehmer wollen bei dieser Emissionswelle ganz vorne mit dabei sein", sagte Stefan Weiler, Leiter der Abteilung für Fremdkapitalmärkte in der Region Europa, Naher Osten und Afrika bei JPMorgan.

Weiler sagte, dass die Kreditnehmer "massenhaft und in großem Umfang" kommen würden, um vor dem 20. Januar, wenn Trumps Amtseinführung zu Volatilität führen könnte, und vor der US-Bundesregierung weitere Schuldtitel im Wert von etwa 30 Milliarden US-Dollar zu emittieren.

Weiler sagte, dass die Kreditnehmer "massenhaft und in großem Umfang" kommen würden, um vor dem 20. Januar, wenn Trumps Amtseinführung zu Volatilität führen könnte, und vor der Sitzung der US-Notenbank am Ende des Monats, die Änderungen an ihren Zinsplänen signalisieren könnte, weitere Schuldtitel im Wert von etwa 30 Milliarden US-Dollar zu emittieren.

Trumps aggressive Versprechen, zusätzliche Zölle auf China zu erheben, bedrohen die Wirtschaft in einer ganzen Reihe von Schwellenländern – vor allem in China, aber auch in Rohstoff exportierenden Ländern wie Chile und Brasilien. Seine Vorliebe für unvorhersehbare Politik verunsichert die Märkte ebenfalls.

Trumps aggressive Versprechen, zusätzliche Zölle auf China zu erheben, bedrohen die Wirtschaft in einer ganzen Reihe von Schwellenländern – vor allem in China, aber auch in Rohstoff exportierenden Ländern wie Chile und Brasilien. Seine Vorliebe für unberechenbare Politik verunsichert die Märkte ebenfalls.

Aber aufkeimende Ängste vor einer Reflationierung in den Vereinigten Staaten – und ein rasantes Beschäftigungswachstum – befeuern diejenigen, die Geld beschaffen müssen.

Aber aufkeimende Ängste vor einer Reflationierung in den Vereinigten Staaten – und ein rasantes Beschäftigungswachstum – befeuern diejenigen, die Geld beschaffen müssen.

"Es gibt diese Reflationserzählung, die den Markt irgendwie erschreckt", sagte Nick Eisinger, Co-Leiter für festverzinsliche Wertpapiere aus Schwellenländern bei Vanguard.

"Es gibt diese Reflationserzählung, die den Markt irgendwie erschreckt", sagte Nick Eisinger, Co-Leiter des Bereichs festverzinsliche Wertpapiere in Schwellenländern bei Vanguard.

"Die risikofreien Renditen müssen daher insgesamt steigen. Und damit wird der Ausgangspunkt für Länder, die neue Emissionen tätigen wollen, teurer."

"Die risikofreien Renditen müssen daher insgesamt steigen. Und damit wird der Ausgangspunkt für Länder, die neue Emissionen begeben wollen, teurer."

BULLDOZER ROLLT WEITER

Die Emissionen in den Schwellenländern waren laut BNP Paribas bereits im vergangenen Jahr wie ein "Bulldozer". Matt Doherty, Leiter des CEEMEA-Syndikats bei BNP Paribas, sagte, dass sich dies fortsetzt.

Die Emissionstätigkeit in den Schwellenländern war laut BNP Paribas bereits im vergangenen Jahr wie ein "Bulldozer". Matt Doherty, Leiter des CEEMEA-Syndikats bei BNP Paribas, sagte, dass sich dies fortsetzt.

Diejenigen, die Geld benötigten, finanzierten sich bereits weit im Voraus im Jahr 2024, um dem "Windschatten" der durch die US-Wahlen verursachten Volatilität zu entgehen.

Diejenigen, die Bargeld benötigten, finanzierten sich bereits weit im Voraus im Jahr 2024, um dem "Windschatten" der durch die US-Wahlen verursachten Volatilität zu entgehen.

Jetzt, da sich der Markt von den Erwartungen von bis zu fünf Zinssenkungen durch die US-Notenbank auf möglicherweise nur eine Zinssenkung umstellt, gab es einen weiteren Grund, die Emission vorzuziehen.

Jetzt, da sich der Markt von den Erwartungen von bis zu fünf Zinssenkungen durch die US-Notenbank auf möglicherweise nur eine Zinssenkung umstellt, gibt es einen weiteren Grund, die Emission vorzuziehen.

"Ich wäre nicht überrascht, wenn wir in der ersten Jahreshälfte erneut einen Emissionsbetrag von fast 200 Milliarden US-Dollar aus der Region CEEMEA verzeichnen würden", sagte Doherty und bezog sich dabei auf das vergangene Jahr, als 70 % der Emissionen aus Schwellenländern

"Ich wäre nicht überrascht, wenn Sie in der ersten Jahreshälfte erneut einen Emissionsbetrag von fast 200 Milliarden US-Dollar aus der Region CEEMEA verzeichnen würden", sagte Doherty und bezog sich dabei auf das letzte Jahr, in dem 70 % der aufgenommenen Schuldtitel aus Schwellenländern in den ersten sechs Monaten des Jahres getätigt wurden.

"Es gibt eigentlich keinen Grund, warum die Leute warten sollten."

"Es gibt eigentlich keinen Grund, warum die Leute warten sollten."

Bisher lag die durchschnittliche Prämie für Neuemissionen ebenfalls zwischen 0 und 10 Basispunkten (bps), verglichen mit 15 bis 20 bps Anfang letzten Jahres. Mehrere Kreditnehmer, darunter Chile und die Hong Kong Airport Authority,

Bisher lag die durchschnittliche Prämie für Neuemissionen auch zwischen 0 und 10 Basispunkten (bps), verglichen mit 15 bis 20 bps Anfang letzten Jahres. Mehrere Kreditnehmer, darunter Chile, die Flughafenbehörde von Hongkong und Ungarn, zahlten 0 bis 5 Basispunkte, fügte Doherty hinzu.

Die im Vergleich zu den letzten Jahren hohen Renditen veranlassten jedoch einige Staaten wie Saudi-Arabien oder Indonesien, sich für kurzfristige Anleihen zu entscheiden, anstatt ihre üblichen 30-jährigen Verkäufe zu tätigen.

Eine ungewöhnlich hohe Anzahl von Emittenten – darunter Chile, Indonesien und Ungarn – bot auch auf Euro lautende Anleihen an, um von den niedrigeren Renditen in der Eurozone zu profitieren.

Eine ungewöhnlich hohe Anzahl von Emittenten – darunter Chile, Indonesien und Ungarn – bot auch auf Euro lautende Anleihen an, um von den niedrigeren Renditen in der Eurozone zu profitieren.

COVID-SCHULDEN UND ANGST VOR DER FED

COVID-SCHULDEN UND ANGST VOR DER FED

Der Finanzierungsbedarf wird durch Tilgungen in Höhe von fast 500 Milliarden US-Dollar in Schwellenländern in diesem Jahr noch erhöht, wie aus Daten von Paribas hervorgeht, da kurzfristige Schuldtitel, die 2020 während der COVID-19-Pandemie ausgegeben wurden, fällig werden.

Der Finanzierungsbedarf wird durch Tilgungen in Höhe von fast 500 Milliarden US-Dollar in Schwellenländern in diesem Jahr noch erhöht, wie aus Daten von Paribas hervorgeht, da kurzfristige Schuldtitel, die 2020 während der COVID-19-Pandemie ausgegeben wurden, fällig werden.

David Hauner von der Bank of America sagte, dass die Schuldentilgungen in der COVID-Ära dazu führen würden, dass die Nettoemissionen außerhalb der Golfstaaten niedriger ausfallen würden als im Vorjahr. Die Gesamtemissionen für Unternehmen, Konzerne und andere Unternehmen in Schwellenländern würden in diesem Jahr niedriger ausfallen, sagte er.

David Hauner von der Bank of America sagte, dass die Schuldentilgungen in der COVID-Ära dazu führen würden, dass die Nettoemissionen außerhalb der Golfstaaten niedriger ausfallen würden als im Vorjahr. Die Gesamtemissionen für Unternehmen, Konzerne und andere Unternehmen in Schwellenländern würden in diesem Jahr bei etwa 567 Milliarden US-Dollar liegen.

Aber so viele wie möglich würden frühzeitig emittieren, auch aus Angst, dass die US-Notenbank die Zinsen erneut anheben könnte.

Aber so viele wie möglich würden frühzeitig emittieren, auch aus Angst, dass die US-Notenbank die Zinsen erneut anheben könnte.

Obwohl die Bank of America dies nicht erwartet, sagte Hauner, dass dies "für festverzinsliche Wertpapiere sehr brutal" wäre.

Obwohl die Bank of America dies nicht erwartet, sagte Hauner, dass dies "für festverzinsliche Wertpapiere sehr brutal" wäre.

"Das ist das gefährlichste Szenario für EM-Kredite", sagte er.

"Das ist das gefährlichste Szenario für EM-Kredite", sagte er.

Bisher hat der Markt die Emissionen problemlos absorbiert. Die Geschäfte sind überzeichnet und jeder Emittent erhält das angestrebte Kapital.

Bisher hat der Markt die Emissionen problemlos absorbiert. Die Geschäfte sind überzeichnet und jeder Emittent erhält das angestrebte Kapital.

Aber Citi sagte in einer Notiz, dass die Risiken hoch sind – und der Markt sich schnell verändern könnte.

"Die derzeitige Unterstützung für EM-Kredite wird zwangsläufig nur von kurzer Dauer sein", heißt es in der Mitteilung von Citi.

"Die derzeitige Unterstützung für EM-Kredite wird zwangsläufig nur von kurzer Dauer sein", heißt es in der Mitteilung von Citi.