Die Umkehrung der Renditekurve zwischen zwei- und zehnjährigen Anleihen vertiefte sich am Dienstag zum ersten Mal in diesem Jahr auf über 50 Basispunkte und kehrte sich dann teilweise wieder um, nachdem die starke Nachfrage bei einer Auktion für zweijährige Anleihen die Rendite von ihren Höchstständen wegdrückte.

Der 2s/10s-Spread ist der am meisten beobachtete Abschnitt der Renditekurve. Normalerweise ist die Renditekurve nach oben geneigt, wobei kürzerfristige Wertpapiere weniger Rendite abwerfen als längere Laufzeiten, die ein höheres Risiko mit sich bringen. Die Kurve ist seit Mitte 2022 negativ, ein Zeichen dafür, dass der Markt eine Rezession erwartet.

Dies ist bisher nicht geschehen, obwohl die Federal Reserve die kurzfristigen Zinssätze von März 2022 bis Juli 2023 erhöht hat, um die Inflation einzudämmen. Die Federal Reserve hat das ganze Jahr über signalisiert, dass sie bereit ist, die Zinsen zu lockern, sobald die Inflation ausreichend gesunken ist und/oder wenn andere Daten, insbesondere die Arbeitslosigkeit, auf eine deutliche Verlangsamung hindeuten.

Im Moment sieht der Markt einen Schwenk frühestens im September und viele fragen sich, ob die Fed in diesem Jahr überhaupt eine Lockerung vornehmen wird.

Die Wirtschaftsdaten vom Dienstag lieferten keine eindeutigen Signale. Die Preise für Einfamilienhäuser in den USA stiegen im April um 0,2%, nachdem sie im März unverändert geblieben waren. Das Verbrauchervertrauen in den USA hat sich im Juni abgeschwächt. Der Index lag bei 100,4 nach einem nach unten korrigierten Wert von 101,3 im Mai, wie das Conference Board mitteilte.

Daher war der Handel im Vorfeld der Veröffentlichung des Inflationsindex für die persönlichen Konsumausgaben im Mai am Freitag, die weitere Hinweise auf den Zeitpunkt und das Ausmaß etwaiger Kürzungen geben könnte, relativ zurückhaltend. Der Bericht über die Beschäftigtenzahlen im Juni wird am folgenden Freitag veröffentlicht.

"Letztendlich senkt die Fed die Zinsen wegen des Arbeitsmarktes und nicht wegen der sinkenden Inflation", sagte Lou Brien, Marktstratege bei DRW Trading in Chicago. "Wenn Sie sich die letzten 30-35 Jahre ansehen, reagiert die Fed auf den Anstieg der Arbeitslosenquote, und die Inflation war nicht der primäre Faktor, auch weil sie uns eingeschläfert hat."

Am Dienstag erreichte der 2s/10s mit -51,6 Basispunkten den höchsten Stand seit Dezember und lag am späten Nachmittag bei etwa -50 Basispunkten, verglichen mit -49,1 Bp am Montag.

Brien sagte, dass die Fed rückblickend dazu neigt, die Zinsen zu senken, wenn die Arbeitslosenquote ein oder zwei Zehntelprozentpunkte über dem zyklischen Tiefpunkt liegt. Sie erreichte im April 2023 ein Rekordtief von 3,4% und stieg im Mai ohne Senkung schrittweise um sechs Zehntel auf 4%.

Die Gouverneurin der US-Notenbank, Michelle Bowman, sagte am Dienstag, dass die Beibehaltung des Leitzinses "für einige Zeit" wahrscheinlich ausreichen wird, um die Inflation unter Kontrolle zu bringen, wiederholte aber auch ihre Bereitschaft, die Kreditkosten bei Bedarf zu erhöhen.

Die Gouverneurin der Fed, Lisa Cook, sagte, dass es angesichts der deutlichen Fortschritte bei der Inflation und der allmählichen Abkühlung des Arbeitsmarktes angemessen wäre, die Zinsen "irgendwann" zu senken. Sie blieb jedoch vage, was den Zeitpunkt der Lockerung angeht.

"Vielleicht ist das der Grund, warum Sie eine stärkere Inversion der Kurve sehen, einfach weil die Nerven auf dem Arbeitsmarkt langsam blank liegen und was das für die Fed bedeuten könnte.

Die Rendite der zweijährigen Anleihe gab ihre Gewinne wieder ab, nachdem das Schatzamt $69 Milliarden zu einer hohen Rendite von 4,706% verkauft hatte. Damit lag sie etwa 5 Basispunkte unter dem Preis, zu dem die Anleihen bei Redaktionsschluss gehandelt wurden, was darauf hindeutet, dass die Anleger bereit waren, eine Rendite unterhalb der Marktzinsen zu akzeptieren.

Das Verhältnis von Gebot zu Deckung lag bei 2,75, dem höchsten Wert seit August 2023.

Die Renditen zweijähriger Anleihen, die sich in der Regel im Gleichschritt mit den Zinserwartungen bewegen, lagen 0,4 Basispunkte höher als am späten Montag bei 4,7381%. Die Rendite der 10-jährigen US-Benchmarkanleihen fiel um 0,8 Basispunkte auf 4,24%.

Das Finanzministerium hat für diese Woche eine Versteigerung von Anleihen im Wert von 183 Mrd. USD angesetzt, die sich auf zweijährige Anleihen sowie fünf- und siebenjährige Anleihen verteilen, die am Mittwoch und Donnerstag verkauft werden.

Am frühen Morgen waren die Renditen noch gesunken, doch die Veröffentlichung der Inflationsdaten aus Kanada, die positiv überraschten, kehrte diesen Trend um.

"Treasuries hatten heute Morgen ein gutes Angebot, bis die CPI-Daten (Verbraucherpreisindex) aus Kanada veröffentlicht wurden und die Rallye der Treasuries zunichte machten", sagte Tony Farren, Managing Director bei der Mischler Financial Group. Die Kurse und Renditen von Treasuries bewegen sich in entgegengesetzte Richtungen.

Am Dienstag wetteten Händler von Futures-Kontrakten, die an den Leitzins der Fed gebunden sind, auf zwei Zinssenkungen um 25 Basispunkte in diesem Jahr, wobei eine erste Senkung im September mit einer Wahrscheinlichkeit von 61% erwartet wurde.