Spezialanleihen sind eine Form der außerbudgetären Schuldenfinanzierung, die von lokalen Regierungen in China genutzt wird. Die Erlöse sind in der Regel für bestimmte politische Ziele, wie z.B. Ausgaben für Infrastrukturprojekte, vorgesehen.
Die Lokalregierungen planen, die Erlöse aus den jüngsten Anleiheverkäufen für den Kauf von Aktien oder Wandelanleihen von kleineren, meist staatlichen Banken zu verwenden, um diese effektiv zu rekapitalisieren, wie aus den Emissionsprospekten hervorgeht.
Die Regierungen haben bisher 152,3 Milliarden Yuan (21,05 Milliarden Dollar) über solche Anleihen im Jahr 2023 aufgenommen, um das Kapital kleiner und mittlerer Banken wieder aufzufüllen, so die Daten des offiziellen China Electronic Local Government Bond Market Access.
Aber die bisher aufgenommenen Mittel sind im Vergleich zum Bedarf der Banken bescheiden, sagen Analysten.
Chinas kleine, regionale Banken müssten eine Kapitallücke von schätzungsweise 2,2 Billionen Yuan schließen, wenn man von einem Szenario ausgeht, bei dem bis zu 20 % der regionalen Kreditgeber mit unzureichendem Kapital ausgestattet sind, so ein Bericht von S&P Global Ratings vom Oktober.
Pekings Bestreben, eine Finanzkrise wie 2008 zu vermeiden, zeigt sich darin, dass der Wert der in diesem Jahr ausgegebenen Zweckanleihen bereits mehr als doppelt so hoch ist wie die 63 Milliarden Yuan, die 2022 ausgegeben wurden. Dies ist der höchste Wert seit der Einführung solcher Instrumente im Jahr 2020, um kleineren Kreditgebern zu helfen, die von der COVID-19-Pandemie betroffen waren.
Der Trend zeigt, dass immer mehr kleinere Banken des Landes mit staatlicher Unterstützung gestützt werden, während sich die Krise auf dem Immobilienmarkt verschärft, der etwa ein Viertel der Wirtschaft ausmacht.
Die Behörden haben ihre Maßnahmen zur Stützung des Immobilienmarktes ausgeweitet und unter anderem die Beschränkungen für den Erwerb von Wohneigentum gelockert und die Kreditkosten gesenkt, ohne dass dies jedoch zu einer spürbaren Erholung geführt hätte.
Die People's Bank of China (PBOC) und die National Financial Regulatory Administration (NFRA) reagierten nicht auf die Anfrage von Reuters nach einem Kommentar.
TIEFER IN SCHULDEN
Die verstärkten Bemühungen zur Unterstützung kleinerer Banken kommen auch inmitten wachsender Sorgen über die Auswirkungen der ausufernden Verschuldung lokaler Regierungen auf die Wirtschaft.
Nach den jüngsten Daten des Internationalen Währungsfonds erreicht die Verschuldung der lokalen Gebietskörperschaften 92 Billionen Yuan (12,6 Billionen US-Dollar) oder 76% der chinesischen Wirtschaftsleistung im Jahr 2022, gegenüber 62,2% im Jahr 2019.
Während die politischen Entscheidungsträger sehr besorgt über die steigende Verschuldung sind, hat Peking kaum eine andere Wahl, als kleinere Banken zu unterstützen, um Spillover-Risiken einzudämmen, so Analysten.
"Es ist wichtig, Ausfälle selbst der kleinsten Institute zu vermeiden, da ein einziger Ausfall Ansteckungseffekte auslösen und auf andere Finanzinstitute übergreifen könnte", sagte Zhang Xiaoxi, Forscher bei Gavekal Dragonomics.
Es war nicht sofort klar, ob die Zentralbehörden den lokalen Regierungen irgendwelche Anweisungen zur Rekapitalisierung kleinerer Banken gegeben haben und wer die Käufer dieser Zweckanleihen sind.
Einige Provinzen beschleunigen ihre Pläne zur Reformierung und Entschärfung der Risiken bei lokalen, risikoreichen kleinen und mittleren Banken und zur Aufstockung des Kapitals über verschiedene Kanäle, sagte der Gouverneur der Zentralbank, Pan Gongsheng, Anfang dieses Monats in Peking.
KONTAGIONSRISIKO
Lokale Regierungen und Banken sind für Chinas Wirtschaft von grundlegender Bedeutung. Peking hat die Beamten der Provinzen und Städte mit der Erreichung ehrgeiziger Wachstumsziele beauftragt.
Aber nach Jahren übermäßiger Investitionen in die Infrastruktur, stark sinkenden Erträgen aus Grundstücksverkäufen und steigenden COVID-Kosten sagen Ökonomen, dass die verschuldeten Kommunen nun ein großes Risiko für die zweitgrößte Volkswirtschaft der Welt darstellen.
Die Emission neuer Schulden durch die lokalen Regierungen zur Rekapitalisierung der Banken zu einem Zeitpunkt, zu dem ihre eigenen Verbindlichkeiten schnell wachsen, könnte den finanziellen Balanceakt der Kommunen noch prekärer machen.
Zusätzlich zu den 21 Milliarden Dollar, die in diesem Jahr bisher aufgenommen wurden, kündigte die Provinzregierung von Henan letzte Woche einen Plan zur Ausgabe von Zweckanleihen im Wert von 28,2 Milliarden Yuan an, um 26 lokale Banken zu rekapitalisieren, wie auf der Website der Regierung zu lesen ist.
SCHWACHE VERBINDUNGEN
Kleinere regionale Banken sind die schwachen Glieder in Chinas 61 Billionen Dollar schwerem Finanzsektor. Grund dafür sind ihre industrielle, sektorale und geografische Konzentration, ihre undurchsichtige Unternehmensführung und das Fehlen einer strengen aufsichtsrechtlichen Kontrolle.
Ende September meldeten Chinas ländliche Geschäftsbanken eine Quote notleidender Kredite von 3,18%, während die städtischen Geschäftsbanken mit 1,91% über dem Durchschnitt des Bankensektors von 1,61% lagen, wie Daten der NFRA zeigen.
Viele Analysten glauben, dass der tatsächliche Umfang der notleidenden Kredite weitaus höher ist.
Kleinere chinesische Banken haben aufgrund ihrer geringeren Kreditwürdigkeit, ihres eingeschränkten Geschäftsumfangs und ihres Risikoprofils größere Schwierigkeiten bei der Mittelbeschaffung, um ihre Bilanzen wieder aufzufüllen, als ihre großen Konkurrenten.
Zu den wichtigsten Emittenten von Spezialanleihen in diesem Jahr gehören die verschuldeten Provinzregierungen von Liaoning, Yunnan und die Regierung der Inneren Mongolei, die die Erlöse zur Rekapitalisierung der lokalen Banken verwenden wollen.
Regionale Banken, die vor allem in schwächeren Regionen tätig sind und stark von verschuldeten Finanzierungsinstrumenten der lokalen Regierungen abhängig sind, tragen ein höheres Kreditrisiko als ihre Konkurrenten in wohlhabenden Regionen, so die Analysten von S&P in ihrer Research Note vom letzten Monat.
"Lokale Regierungen sind wahrscheinlich die erste Verteidigungslinie, wenn regionale Banken unter Druck geraten", sagten sie. "Dennoch erwarten wir, dass die Unterstützung der lokalen Regierungen für angeschlagene Kreditgeber selektiv sein wird. (Berichte von Ziyi Tang und Ryan Woo; Redaktion: Sumeet Chatterjee und Kim Coghill)
