Finnische Aktien sind in diesem Jahr die größten Nachzügler in Europa, da die Risiken, die sich aus den Spannungen mit Russland ergeben, und die Besorgnis über die stotternde Erholung Chinas den Exporteuren des Landes geschadet haben. Darüber hinaus haben große Fonds globale Mega-Caps gegenüber kleineren Unternehmen bevorzugt, die einen großen Teil der Aktienlandschaft des nordischen Landes ausmachen.
Die 25 größten Aktien in Helsinki sind zusammen 150 Milliarden Dollar wert. Allein das wertvollste Unternehmen Europas, Novo Nordisk, ist dreimal so viel wert. Der OMX Helsinki 25 hat in diesem Jahr 10% verloren, während der STOXX 600 um 8% gestiegen ist.
Tomas Hildebrandt, leitender Portfoliomanager beim nordischen Fondsmanager EVLI, hält finnische Aktien für günstig bewertet und für wahrscheinlich, dass sie von einer wirtschaftlichen Erholung profitieren werden, die seiner Meinung nach im Jahr 2024 an Fahrt gewinnen könnte.
"Ich sehe derzeit keine strukturellen Probleme, die die Weltwirtschaft wirklich in eine tiefere Rezession stürzen könnten. Daher denke ich, dass die Talsohle irgendwann erreicht sein wird", so Hilderbrant, der Finnland übergewichtet, Europa aber untergewichtet hat.
"Wir sind vielleicht zu früh dran mit unserer Einschätzung, aber angesichts der Aussicht auf eine flache Rezession werden die Märkte im Laufe des nächsten Jahres nach einer zyklischen Erholung Ausschau halten.
GLOBALER ABSCHWUNG
Industrieaktien haben unter dem weltweiten Abschwung in der verarbeitenden Industrie gelitten, der im Jahr 2022 begann. Eine aktuelle Studie der Deutschen Bank zeigt jedoch, dass einige Frühindikatoren - wie die südkoreanischen Halbleiterexporte, die im Oktober zum ersten Mal seit 16 Monaten gestiegen sind - nach oben weisen.
Eine Erholung dürfte auch anderen exportorientierten Märkten in Europa zugute kommen, obwohl finnische Aktien eher ein Schnäppchen zu sein scheinen. Sie erlitten einen stärkeren Kursrückgang aufgrund ihres größeren Engagements in China und der Verkäufe im Zusammenhang mit den Sorgen über die Spannungen mit Russland.
Im April trat Finnland der NATO bei und beendete damit sieben Jahrzehnte der militärischen Blockfreiheit und verdoppelte die Länge der gemeinsamen Grenze mit Russland.
"Einige ausländische Investoren haben finnische Aktien nach dem Ausbruch des Ukraine-Krieges wegen der Nähe zu Russland verkauft, aber das Länderrisiko ist nach dem NATO-Beitritt Finnlands gesunken", sagte Hertta Alava, Senior Strategist bei der führenden Bank des Landes, Nordea.
Der Aufzugshersteller Kone, Helsinkis größter Industriewert, verkaufte seine russischen Vermögenswerte im Oktober, 20 Monate nach dem Einmarsch Russlands in die Ukraine. Das Unternehmen hat aufgrund seines großen Engagements im chinesischen Immobiliensektor Probleme.
Kone meldete Ende September einen geringeren Auftragsrückgang als erwartet, was CEO Henrik Ehrnrooth auf ein "fantastisches Quartal" in China zurückführte. Nach einem Kursrückgang von 14% in diesem Jahr ist die Aktie 10% billiger als die der in Zürich notierten Konkurrenten Schindler und Otis in den USA. Laut LSEG-Daten wurde die Aktie in den letzten 5 Jahren mit einem Aufschlag in etwa der gleichen Größenordnung wie beide gehandelt.
Zu den weiteren Underperformern gehören zyklische Materialunternehmen wie die Forstunternehmen Metsa Board und Stora Enso sowie der Edelstahlhersteller Outokumpu.
"VIELES IST EINGEPREIST"
Finnische Industriewerte haben in den letzten zehn Jahren einen durchschnittlichen Aufschlag von 28% gegenüber europäischen Wettbewerbern erzielt. Dieser Abstand hat sich auf ein 14-Jahres-Tief von 6% verringert, wie Daten der LSEG zeigen.
Alava von Nordea sagte, dass diese Gruppe das Potenzial habe, schwedische und französische Industriewerte in den nächsten zwei Jahren zu übertreffen, während der breitere finnische Markt ein stärkeres Ertragspotenzial habe.
Laut LSEG werden die Gewinne des OMX Helsinki 25 im Jahr 2024 um 12% steigen und damit schneller als der STOXX mit 6,7%, nachdem sie in diesem Jahr um 16% bzw. 1,2% gefallen sind.
"Finnische Aktien sind attraktiv bewertet und viele schlechte Nachrichten sind bereits eingepreist", so Alava.
"Wenn sich die europäische Wirtschaft 2024 erholt, wovon ich ausgehe, sollten sich auch die zyklischen finnischen Aktien erholen... dies könnte ein guter Zeitpunkt für langfristige Anleger sein, um ihre Bestände aufzustocken".
