Vanguard, der zweitgrößte Vermögensverwalter der Welt, der mehr als 10 Billionen Dollar verwaltet, sagte in einem von Reuters eingesehenen Bericht über die Aussichten für festverzinsliche Wertpapiere im ersten Quartal, er erwarte, dass "die Fortschritte bei der Inflation ins Stocken geraten", wobei die Kernmessgrößen für den Preisdruck über dem Ziel der Federal Reserve von 2% und für den größten Teil des Jahres 2025 über 2,5% liegen werden.
Die von Trumps republikanischer Regierung eingeführte Handels- und Einwanderungspolitik könnte das Bild weiter verkomplizieren, heißt es in einem Bericht des aktiven Fixed-Income-Teams, das von Sara Devereux, der globalen Leiterin der Fixed-Income-Gruppe, geleitet wird.
"Während unser Basisausblick positiv ist, betonen wir, dass die von der neuen Regierung geschaffene Unsicherheit ein breiteres Spektrum möglicher Ergebnisse für Wachstum, Inflation und Geldpolitik sowohl im Inland als auch im Ausland schafft", heißt es.
Die Anleger warten auf weitere Ankündigungen der neuen Regierung zu den Themen Zölle, Einwanderung und Steuersenkungen. Trump, der am Montag seine zweite Amtszeit im Weißen Haus antrat, versprach in dieser Woche, die Europäische Union mit Zöllen zu belegen und sagte, seine Regierung diskutiere einen Strafzoll von 10% auf chinesische Importe - weniger als die 60%, die er während seiner Präsidentschaftskampagne 2024 versprochen hatte.
Er sagte auch, dass er darüber nachdenke, am 1. Februar 25% Zölle auf Importe aus Kanada und Mexiko zu erheben.
Die Auswirkungen von Trumps Maßnahmen auf die Inflation und das Wachstum werden von ihrem Umfang und ihrer Reihenfolge abhängen, so Libby Cantrill, Leiterin der Abteilung Public Policy bei PIMCO, und Allison Boxer, Ökonomin bei dem auf Anleihen spezialisierten Investmentunternehmen, das Vermögenswerte im Wert von 2 Billionen Dollar verwaltet.
Aber in einem Szenario, in dem die Zölle steigen und die Haushaltsdefizite aufgrund der erwarteten Steuersenkungen zunehmen, könnte sich das Wachstum in diesem Jahr verlangsamen, während die Inflation steigt. "In unserem Basisausblick erwarten wir für die USA im Jahr 2025 eine leicht höhere Kerninflation von etwa 20 bis 40 Basispunkten", schrieben sie in einer Notiz am Donnerstag. "Die negativen Auswirkungen auf das Wachstum wären wahrscheinlich ähnlich groß.
Vanguard warnte auch vor den möglichen negativen Auswirkungen von Zöllen auf das Wachstum, je nach Umfang und Verteilung. "Geopolitische Vergeltungsmaßnahmen könnten die Unsicherheit in der Wirtschaft erhöhen und das Wachstum weiter einschränken", heißt es weiter.
STEIGENDE YIELDS
Die Renditen von US-Staatsanleihen, die steigen, wenn die Preise sinken, sind in den letzten Monaten in die Höhe geschnellt, zum Teil in Erwartung einer wachstumsfördernden Politik unter der Trump-Regierung, die auch den Preisdruck wieder anheizen und die Bemühungen der Fed, die Inflation auf ihr Ziel zu senken, erschweren könnte.
Die 10-jährigen Benchmark-Renditen gingen nach Trumps Amtseinführung am Montag geringfügig zurück, da seine Zolldiskussion weniger aggressiv war als befürchtet. Die Renditen lagen zuletzt bei 4,65% und damit unter einem Jahreshoch von 4,8% in der vergangenen Woche, aber immer noch etwa 100 Basispunkte höher als im September, als die Fed mit der Lockerung der Zinsen begann.
BlackRock, der weltweit größte Vermögensverwalter mit einem Vermögen von 11,6 Billionen Dollar, geht davon aus, dass die Renditen aufgrund einer Kombination aus höherer Inflation und steigender Staatsverschuldung weiter steigen werden. BlackRock ist pessimistisch gegenüber langfristigen Staatsanleihen und erwartet, dass die 10-jährigen Renditen weiter über 5% steigen werden.
"Wir haben die heutige Kombination aus hartnäckiger Inflation, höheren Leitzinsen und hoher und steigender Verschuldung noch nie zuvor gesehen", so das BlackRock Investment Institute, der Forschungszweig des Vermögensverwalters, in einer Notiz diese Woche.
"Diese Kombination stellt ein fragiles Gleichgewicht dar, das die Nachfrage der Anleger nach langfristigen Anleihen stützt", so das Institut.