Renditespreads der Eurozone stabil, französische Wahlergebnisse belasten

Die Spreads zwischen den Anleiherenditen der Kernländer und der Peripherieländer der Eurozone haben sich am Montag beruhigt, nachdem Präsident Emmanuel Macron bei den Parlamentswahlen die Kontrolle über das Parlament verloren hatte und die politischen Aussichten für Frankreich leicht besorgt waren. Unterdessen stiegen die deutschen Renditen weiter an, da die Anleger immer noch besorgt darüber waren, ob die Zentralbanken bereit sind, die Inflation mit allen erforderlichen Zinsschritten zu bekämpfen.

Die Präsidentin der Europäischen Zentralbank (EZB), Christine Lagarde, hat am Montag ihre Pläne bekräftigt, die Zinssätze der EZB in diesem Sommer zweimal anzuheben und gleichzeitig gegen die Ausweitung der Spreads bei den Kreditkosten der verschiedenen Länder der Eurozone vorzugehen.

Die EZB hatte in der vergangenen Woche eine starke Verengung der Renditespannen ausgelöst, nachdem sie sich bereit erklärt hatte, die Kreditkosten im Süden der Eurozone zu begrenzen. Die Rendite 10-jähriger deutscher Staatsanleihen stieg am Montag um 4 Basispunkte (Bp) auf 1,7%, nachdem sie am vergangenen Donnerstag mit 1,926% den höchsten Stand seit Januar 2014 erreicht hatte. Die deutschen Benchmark-Anleihekosten stiegen in weniger als einem Monat von rund 1% auf 1,9%. Französische Anleihen entwickelten sich nach dem Rückschlag bei den Wahlen am Sonntag, der Macron zwingen würde, mit anderen Parteien über Allianzen zu verhandeln, leicht unterdurchschnittlich. Die 10-jährige Rendite Frankreichs stieg um 5 Basispunkte auf 2,251%, wobei sich der Abstand zu Deutschland um 1,5 Basispunkte auf 54,5 Basispunkte ausweitete. "Der Anleihemarkt reagiert nicht sehr empfindlich auf diese Angelegenheit (die französische Politik), da er sich auf die nächsten Schritte der EZB konzentriert, um eine übermäßige Ausweitung der Spreads zwischen Kern und Peripherie zu vermeiden", sagte Andrew Mulliner, Leiter von Global Aggregate Strategies bei Janus Henderson. Einige Analysten sagten, Macrons Reformplan sei eine Herausforderung, selbst wenn er die Mehrheit des Parlaments auf seiner Seite habe. Holger Schmieding, Ökonom bei Berenberg, sagte, seine "seit langem vertretene Ansicht, dass Macrons Reformen Frankreich zur dynamischsten großen Volkswirtschaft in der EU vor Deutschland machen werden, wird wahrscheinlich weitgehend aufrecht erhalten bleiben". Die Rendite 10-jähriger italienischer Staatsanleihen stieg um 2 Basispunkte auf 3,696%.

Der Abstand zwischen den 10-jährigen italienischen und deutschen Renditen verringerte sich um 0,5 Basispunkte auf 198,5. Er verringerte sich von mehr als 250 Basispunkten auf unter 200 Basispunkte Ende letzter Woche, nachdem die EZB ein neues Instrument gegen die Fragmentierung angekündigt hatte, um ein übermäßiges Auseinanderdriften der Kreditkosten der Länder zu verhindern.

Auch die Spreads der spanischen und portugiesischen Anleiherenditen bewegten sich in etwa auf dem Niveau vom Freitag.

Analysten fragten sich auch, wie sich weitere Käufe von Anleihen der Peripherieländer auf die Geldpolitik des Euroraums auswirken würden, um die Spreads unter Kontrolle zu halten.

"Wenn das Instrument zur Vermeidung einer übermäßigen Fragmentierung wirksam ist, kann die EZB ihre Geldpolitik straffen und die Inflation bekämpfen, ohne sich um eine Ausweitung der Spreads sorgen zu müssen", argumentierte Mulliner von Janus Henderson.

"Natürlich müsste die EZB die Auswirkungen eines neuen Kaufprogramms für Peripherieanleihen sterilisieren, um einen unerwünschten Anstieg der Liquidität zu vermeiden", fügte er hinzu.